予想される。 向けられた。対する企業の続性が不透明だからだ。 げに備えて国内生産に戻す動を変えるものではない。 のはリスクが大きい 一方、日本と同様、製造反応は、国外生産の撤回や 日本は、過去年の反省 業の国内回帰を通じて、鉱米国内での生産増強など従 日米の製造業は逆転政策の持続性も疑問であに基づいて、事業環境の改 る。トランプ政権の保護貿善で国内回帰を促した。米 1 工業生産を拡大しようとし順姿勢が多い。ゼロ回答で ている国がある。トランプは、どんな報復を受けるか ます、米国への輸入制限易主義に対しては、諸外国国は、場当たり的な口先介 政権下の米国だ。ただし、分からないからだ。これま策がどこまで本気なのかっからの反発だけでなく、国入で国内回帰を強制してい 日本と異なるのは、保護貿でのところ、製造業の国内かみ切れない。国外に生産内からの批判も多い。次回る。どちらが大きな潮流に シフトした企業に対する関の大統領選後には、自由貿なるかは自明であろう。 易で実現しよ、つとしている回帰策として効果を発揮し ているよ、つにみ、んる。 生産拠点を国内にシフト 税引き上げは非現実的だ。易主義・多国間主義に逆戻 一点である。 大統領当選後のトランプ しかし、これが製造業全議会共和党が提案している りしている可能性もある。 させたいのであれば、事業 氏は、米国外への生産シフ体の生産体制見直しにつな国境税調整も、 ( 世 そもそも企業は、数十年環境の好転を企業に確信さ トを強く批判してきた。そがるかというと疑問である。界貿易機関 ) 協定違反の可の事業継続を念頭に、数年せることが必要だ。トラン トランプ政権が掲げる保護能性が指摘されている。企をかけて生産拠点を決定しプ政権のク北風ッ政策では、 一の矛先は、米国企業だけに とどまらす、日本企業にも貿易主義の実現可能性と持業側からみて、関税引き上ている。そう簡単に立地行積極的に国内回帰を検討す る企業が出てくるとは思え 年 ない。むしろ、政策の不透 年 6 明さが、国内生産や設備投 5 5 資の阻害要因として働く恐 れもある 下 4 低 過去 5 年間、米国の鉱工 3 率 業生産は日本を上回って回 上 復してきた ( 図 3 ) 。しかし、 売 2 イ 総 輸 日米双方の政策運営の違い 向 1 鉢 も 内 を背景に、製造業の事業環 で の 0 面 境は逆転した可能性があ 局 財 る。トランプ政権の間に、 内 8 可 国産 日本の製造業が復活し、米 済 景 国の製造業が袞退するとい 出 、つシナリオも考えられる 0 均 図 平 日本は、トランプ政権の政 省 0 動 策を他山の石として、事業 5 期 0 0 0 方 0 房環境のさらなる改善にまい 0 02 0 8 6 4 2 0 8 6 注 2 1 仙進すべきである。 図 1 日本企業は国内需要の増加に逆輸入で対応してきた ( 2005 年 = 100 ) 海外現地法人の日本向け輸出額 8 6 4 2 1995 2000 05 ( 注 ) 実質 GDP に占める輸入のシェア。の部は景気後退期 ( 出所 ) 内閣府 図 3 これまでは米国の鉱工業生産が日本を上回る ( 2010 年 = 100 ) 米国 1 5 ( 年 ) 120 100 0 9 本 日 0 5 0 工コノミスト 3 2017.2.14

電池′ 2 次電池関連 40 銘柄 証券 企業名 騰落率 コメント コード 積水化学工業 フィルム型リチウムイオン蓄電池を事業化、京セラの住宅用蓄電システムに供給 4204 37.5 日立製作所 100 % 出資の日立オートモーティブシステムズが航続距離 2 倍の電池技術開発 6501 17.5 ーポレーション ジーエス・ユアサコ 三菱自動車、ホンダとそれぞれ合弁会社を設立。両社への車載用電池供給源に 6674 17.8 米テスラ・モーターズと協業。同社と車載用電池工場「ギガファクトリー」稼働 バナソニック 6752 1 1 .4 子会社の香港 ATL が民生用リチウムイオン電池を供給 TDK 6762 30.8 民生用から車載まで幅広く展開。ウェアラカレ機器、ロポット向けも注カ 日立マクセル 16.3 6810 住友化学 1 .6 田中化研を買収。セパレーターでも、韓国での生産能力を 2017 年 8 月メドに 4 倍に 4005 1 6 年 9 月に住友化の傘下入り。正極材専業で、技術力が光る 田中化学研究所 △ 8.1 4080 日本化学工業 5.7 正極材の老舗。ニッケル系正極材を手掛ける 4092 、日本化学産業 福島第 1 工場で正極材を受託加工。フル操業 4094 69.1 国内では独 BASF と合弁会社設立。北米でも展開するが収益は苦戦 戸田工業 4100 1 1 .5 伊勢化学工業 事業の 3 本柱の一つに「金属化合物」を据えて、四三酸化コ / ヾルトなどを製造 4107 △ 9.5 。、住友大阪セメント リン酸鉄リチウムの製造・販売を世界展開。ベトナム北部の工業団地に工場を建設 5232 △ 2.7 住友金属鉱山 パナソニックを通じてテスラ車向けに正極材を供給。磯浦工場 ( 愛媛県 ) などで設備投資 5713 29.4 信越化学工業 シリコンを使った負極材の研究開発に取り組む 4063 66.9 日立化成 リチウムイオン電池負極材でシェアトップ、車載向けシェア 5 割。日産「リーフ」に採用 4217 64.3 東海カーポン 車載用拡大で負極材売り上げ 1 5 年度 30 億円から 20 年度 80 億円へ。山口県防府市の工場拡充 5301 36.4 日本カーポン スマホ向け、車載向けなど国内外のメーカーに負極材を供給 5302 26.1 セパレーターフィルムを主力とし、 20 年以上の歴史を持つ 3402 △ 0.5 旭化成 セパレーター世界最大手。米ボリボア社買収、宮崎、滋賀の生産設備を増強 3407 45.0 特種東海製紙 セパレーターに参入の方針。 1 8 年度中の製品化、 20 年モデル車への採用目指す 3708 20 ℃ 三菱製紙 △ 0.1 ポリエステルを採用して耐熱温度高めたセパレーター製品を開発。中国メーカーに売り込み 3864 北越紀州製紙 0.1 車載向け鉛蓄電池のセパレーターで、欧州市場のシェア 65 % 3865 ニッポン高度紙工業 セパレーター専業。耐熱性、耐久性の高いセルロース系素材のセパレーターを製造 3891 △ 5.8 ダブル・スコープ セパレーター専業。民生用 65 % 、車載用 35 % 。売り上げの 50 % が中国向け 6619 △ 7.5 関東電化工業 電解質と添加剤が主力電解質の生産能力を 2 倍にするため設備増強中 4047 24.9 ステラケミファ 中国企業と合弁会社を設立し、中国に電解質工場を建設。 1 7 年 4 月に稼働予定 4109 76.3 セントラル硝子 中国電解液工場の生産能力を年 3000 トンから 9000 トンにする設備増強を実施 4044 △ 12.2 宇部興産 電解液とセパレーターの世界大手。 1 1 年に日立マクセルと合弁会社を設立 4208 25.1 三井化学 8.0 電解液開発の他、電池の熱暴走を抑制する薬剤やセパレーター原料樹脂の製造販売 4183 三菱ケミカル HD 三菱化学で負極材、電解液を手掛ける。世界の電池材料メーカーの一角 4188 25.3 日本ガイシ 据え置き型の大容量蓄電池では国内首位。納入実績は蓄電池として世界で最多 5333 △ 3.1 住友電気工業 北海道電力と世界最大級のレドックスフロー大規模蓄電システムを建設 5802 1 1 .8 古河電池 15 年 3 月福島県の自動車用鉛蓄電池工場の設備増強 6937 13.5 昭和電 アルミラミネートフィルムで大日本印刷とシェアニ分。負極材、バインダーも 4004 47.6 正極・負極材の製造に必要な固着剤であるバインダーの世界最大手 4023 16.0 日本ゼオン バインダーを供給。 1 6 年度第 2 四半期のバインダーの売り上げは前年同期比 46 % 増 4205 60.5 安永 自動車工ンジン部品メーカー。リチウムイオン電池の寿命を 12 倍伸ばす新技術の開発に成功 7271 223.3 西華産業 中国にセパレーターフィルム製造設備を販売。初年度の 16 年 3 月期に約 180 億円受注 8061 30.2 SEHD ・アンド・インキュべーションズ 2.7 出資先の米べンチャー企業がリチウムイオン電池の大容量化技術で特許取得 9478 ( 注 ) 騰落率は 1 月 27 日までの 1 年間。投資判断は 1 月 31 日時点。投資判断の定義は、 SMBC 日興証券は、予想投資リターンが同業種 ( カバレッジ・ユニノヾース ) の中央値を上回る場合が「アウトパフォーム」、同程 度は「中立」。野村証券は、 12 カ月間のパフォーマンス ( 株価変化率 ) が野村証券のべンチマーク ( ラッセル野村ラージキャップ ) を上回る場合が「買い」、同程度が「中立」。 HD はホールディングス、△はマ イナス。株価はプルームバーグ ( 出所 ) 筆者、編集部 29 年間 分野 正極材 0 - 三 、蓄電池 その他 工コノミスト 2017.2.14

経済テタ 項目 景気動向指数 景気ウォッチャー調査 * 先行系列 一致系列 先行系列 一致系列 現状判断先行き判断 法人企業統計 日銀短観業況判断団 全産業 経常利益設備投資 大企業大企業 製造業 % 非製造業 % 前期比 % 前年比 % 3.6 2.6 23.6 4.9 5.9 2.8 4.9 0.8 4.2 GDP* 実質 名目 0 兆円 512.7 510.4 517.2 515.4 518.9 兆円 507.4 517.9 532.2 531.3 535.4 前期比 % 2.6 △ 0.4 △ 0.4 F2013 F2014 F2015 Ⅳ 15.12 16.01 1 16.02 16.03 16.04 Ⅱ 16.05 16.06 16.07 523.0 Ⅲ 16.08 16.09 16.10 Ⅳ 16.11 16.12 出所 112.3 110.3 112.8 110.3 112.0 112.5 113.5 115.0 18.4 18.4 18.0 99.8 18.6 18 ℃ 18.5 18.0 100.8 102.8 50 ℃ 45.5 49.1 46.4 36.4 45.7 54.5 43.7 59.1 45.4 77.3 40.5 50.0 46.9 36.4 48.6 50.0 49.4 80.0 50.3 70.0 51 .3 50.9 内閣府 財務省 機械受注 建設工事 企業倒産 第 3 次 全産業 新設住宅 公共工事 着工戸数 * 受注高 産業活動 件数 活動 請負金額民需、 キ旨数 * 指数 * 除く船舶電力 在庫率 稼働率 50 社 180 戸 前年比 % 指数 指数 前年比 % 年率 前月比 % 前月比 % 前年比 % 前年比 % 前年比 % 106.3 100.0 2.2 17.7 14.2 987 10.6 △ 10.0 112.0 △ 0.3 100.6 880 △ 10.8 △ 9.4 115.0 98 ℃ 0.9 △ 3.8 921 4.6 △ 9.0 116.3 97.2 △ 9.6 886 △ 0.4 △ 0.6 30.0 △ 1 .3 、△ 116.2 99.9 0.7 △ 2.6 △ 23.1 887 0.2 △ 6.3 0.2 △ 2.2 △ 11 .8 114.5 94.5 △ 0.9 △ 0.7 965 7.8 4.4 118.3 97.5 △ 0.2 0.4 3.2 20.1 982 8.4 115.7 96.5 0.9 10.6 △ 8.2 △ 24.8 985 9.0 △ 7.0 △ 1 .3 117.8 94.2 51.9 1 , 001 9.8 116.0 95.6 0.7 △ 0.9 988 △ 2.5 、△ . 117.3 96.2 02 △ 6.9 8.9 5.2 △ 5.8 996 △ 9.5 113.6 98.7 0.0 02 12 ℃ 961 2.5 14.8 114.9 96.7 0.0 △ 9.2 10.0 981 △ 3.5 114.2 98.1 0.0 0.0 △ 10.0 △ 5.6 24.4 981 13.1 . △ . 107.8 101.0 0.2 0.3 10.4 21 .6 954 △ 2.5 、△ . 108.8 8.9 923 保証事業 3 社 内閣府 国交省 国内企業 輸出 輸入 物価指数 物価指数 物価指数 表の見方 前年比 % 前年比 % 前年比 % ・年の前の F は年度、無印は暦年 10.3 13.5 2.9 0.2 ・ * は季節調整値 △ 3.2 △ 13.7 △ 3.6 △ 6.9 △ 18.6 ・「前年比」は前年同月比または前 △ 3.3 △ 6.8 △ 18.3 年同期比。△はマイナス △ 7.9 △ 17.7 △ 3.9 △ 9.1 △ 20.5 ・ GDP ・インフレ率欄の中国は、香港・ △ 4.3 △ 9.7 △ 19.9 マカオを含まない △ 4.4 △ 11 .1 △ 20.3 △ 4.3 △ 14.5 △ 23.4 ・マネー欄の短期、 T 旧 OR 、長期、貸 △ 4.0 △ 21 .8 △ 14.1 出約定平均、預金金利は月 ( 期中 ) △ 3.6 △ 14.6 △ 22.1 平均 △ 3.2 △ 11 .6 △ 17.6 △ 9.8 △ 14.3 、△ ・英国欄の失業率は 3 カ月平均 0L0 △ 2.2 △ 7.8 △ 10.0 基準 ) △ 1 .2 △ 1.8 △ 2.8 日銀 有効求人 完全失業者 * 倍率 * 率 0.97 1.23 1.27 1.28 1.28 1.30 1.34 1.36 1.37 1.37 1.37 1.38 1.40 1 .41 1 .43 49.0 47.6 44.1 42.0 40.6 41.7 41.2 43.8 46.0 46.3 48.4 51.4 51.4 30.0 30.0 20.0 40.0 40.0 50.0 65.0 30.0 80.0 60.0 94.4 100.0 25 12 6 △ 、△ 景気 22 0.2 19 6 536.7 521.2 △ 10.0 6 18 537.3 18 内閣府 鉱工業指数 ( 2010 年 = 100 ) * 生産 出荷 前月比 % 前年比 % 前月比 % 3.2 2.9 △ 1 .2 △ 1 .0 △ 1 .2 △ 2.1 △ 1 .4 △ 4.2 2.0 、△ - △ 0.2 △ 3.3 1.6 △ 0.4 △ 2.6 △ 4.2 0.7 4.5 2.0 △ 0.3 経産省 平均消費 商業 新車販売 消費者 家計消費支出 消費者物価指数 性向 * 態度指数 * 販売額 台数 項目 2 人以上の世帯 総合除く生鮮食品 勤労者世帯 小売業 普通小型 2 人以上の世帯 前年比 % 前年比 % 全国 円 実質前年比 % 前年比 % F2013 293 , 448 0.9 75.5 2.9 5.2 0.9 F2014 288 , 188 △ 5.1 74.2 △ 10.7 2.9 、△ . F2015 285 , 588 73.6 0.8 △ 0.2 0.2 、△ . Ⅳ 15.12 318 , 254 △ 4.4 72.9 3.0 42.6 0.2 16.01 280 , 973 △ 3.0 72.3 △ 0.2 42.3 △ 0.1 1 16.02 269 , 774 74.6 0.4 △ 4.1 40.1 0.2 16.03 300 , 889 △ 5.3 71.5 41.7 0.0 、△ . 16.04 298 , 520 △ 0.4 74.2 △ 0.9 40.8 △ 0.3 Ⅱ 16.05 281 , 827 75.2 △ 2.1 40.9 △ 0.5 16.06 261 , 452 △ 2.3 69.4 3.6 41 .8 △ 0.4 16.07 278 , 067 △ 0.5 69.3 △ 0.2 △ 0.6 41 .3 △ 0.4 Ⅲ 16.08 276 , 338 70.4 △ 2.2 42.0 267 , 119 16.09 △ 2.1 72 ℃ 43.0 △ 0.5 16.10 281 , 961 △ 0.4 70.9 △ 0.2 42.3 Ⅳ 16.11 270 , 848 72.9 16.2 40.9 16.12 318 , 488 △ 0.3 71.8 0.6 43.1 出所 総務省 経産省 自販連 内閣府 総務省 通関金額 経常収支 * 通関貿易収支 金融収支外貨準備高 輸出 輸入 項目 円ベース 億円 億円 億円 18 万ドル 前年比 % 前年比 % F2013 23 , 930 △ 137 , 564 68.6 10.8 △ 9 , 829 1 , 279 , 346 17.4 F2014 87 , 245 △ 91 , 277 △ 33.6 △ 1 ℃ 137 , 595 1 , 245 , 31 6 F2015 1 80 , 028 △ 10 , 874 △ 88.1 △ 0.7 △ 10.3 238 , 095 1 , 262 , 099 Ⅳ 15.12 16 , 458 1 , 389 △ 8.0 △ 18 ℃ 14 , 161 1 , 233 , 214 16.01 14 , 361 △ 6 , 477 △ 44.2 △ 12.9 △ 17.8 7 , 650 1 , 248 , 107 1 16.02 16 , 361 2 , 399 △ 4.0 △ 14.2 30 , 107 1 , 254 , 149 16.03 19 , 007 7 , 491 235.2 △ 6.8 △ 14.9 52 , 380 1 , 262 , 099 16.04 15 , 881 8 , 207 △ 10.1 △ 23.3 16 , 489 1 , 262 , 509 13 , 915 △ 429 Ⅱ 16.05 △ 80.1 △ 13.7 40 , 821 1 , 253 , % 7 16 , 569 6 , 907 16.06 △ 7.4 △ 18.7 14 , 005 1 , 265 , 402 14 , 734 5 , 104 △ 14.0 △ 24.6 40 , 446 16.07 1 , 264 , 750 19 , 703 △ 229 △ %. 0 △ 9.6 Ⅲ 16.08 △ 17.2 31 , 4 1 , 256 , 053 15 , 332 4 , 932 △ 6.9 △ 16.2 33 , 483 1 , 260 , 145 16.09 19 , 289 4 , 916 369.1 △ 10.3 7 , 446 16.10 、△ . 1 , 242 , 792 17 , 996 Ⅳ 16.11 1 , 479 △ 0.4 △ 8.8 10 , 963 1 , 219 , 291 16.12 360.9 1 , 216 , 3 6 , 404 △ 2.6 出所 財務省 日銀 項目 98.9 98.4 97.4 95.9 98.3 93.2 96.7 97.2 94.7 96.9 96.5 97.8 98.4 98.4 99.9 100.4 F2013 F2014 F2015 Ⅳ 15.12 16.01 1 16.02 16.03 16.04 Ⅱ 16.05 16.06 16.07 Ⅲ 16.08 16.09 16.10 Ⅳ 16.11 16.12 出所 つ」【 0 っム 8 一 0 CD 00 4 ・ 00 CD 0 LO 一 0 ーっ 4 ( 0 0 つな ( 乙一 0 1 ー 0 0 ・ー 0 △ △ 、△ - △ - 商工リサーチ 2.8 0.0 △ 0.1 0.0 △ 0.3 △ 0.4 △ 0.4 △ 0.4 △ 0.5 △ 0.5 △ 0.5 △ 0.4 △ 0.4 △ 02 消費・物価 」号つ」 u—,. ( 乙 0 0 【フ ~ ロ 201 ・ 4 ・つ」 0P1 ・ ) 給額業比 金総産年 労 1 △△△△△△△△△△△△△ 数査 % 0 8 0 0 ) 8 つ」 8 7 , 00 -0 -0 《 0 4 ・ 8 者調比れ d 1 d 雇労前 数 万人 256 233 218 221 212 216 211 211 212 208 201 210 202 197 205 209 総務省 項目 F2013 F2014 F2015 Ⅳ 15.12 16.01 1 16.02 16.03 16.04 Ⅱ 16.05 16.06 16.07 Ⅲ 16.08 16.09 16.10 Ⅳ 16.11 16.12 出所 5 ) へ 0 っ 0 っ乙っ 0 っ乙っム一つ← 1 ー 0 ・ー 0 0 1 ・ - 1 ・ 0 っっっ 0 っ 0 っ 0 00 ( 0 」っー ) へ 0 っ 0 っへ 0 CO 国際収支 厚労省 総務省 工コノミスト

決算資料は一斉にメディアに配布する ( 東京証券取引所 ) 規制に向けた議論が進められてき 場企業に公平な情報開示 を求める「フェア・ディ た中、議論が本格化した背景には、 スクロ 1 ジャ 1 (ß-v=) 年肥月と年 4 月、立て続けに 2 規制」の導入が、金融業界に波紋を社の証券会社が未公開情報の取り扱 呼んでいる。規制とは、企業が いに関する行政処分を受けたことが 投資判断に影響を及ばす重要な未公ある。証券会社のアナリストが、上 表情報を、証券会社や機関投資家な場企業の業績に関する情報を公表前 どの市場関係者に伝えた場合、企業に入手し、その情報を基に、営業担 に速やかにその情報の公表を義務付当者を介して顧客に株式売買の勧誘 ける制度で、金融庁が主導している。 を行ったことや、その情報をアナリ 特定の人だけに重要情報が伝わり、 スト・リポ 1 トに記載して顧客へ配 市場参茄者の間で「情報格差」が生信したことなどで、金融庁が業務改 まれるのを防ぐ狙いがある。 201 善〈哭下を出した。この事案が金融業 6 年肥月 7 日の金融審議会の作業部界に与えた影響は大きく、これを契 会では、規制の骨子が発表され、規機に多くの証券会社が決算シ 1 ズン 制の対象となる情報や、情報の提供前の投資 ( 嗇けミ 1 ティングの開催 者と受領者の範囲などが示された。 や、決算発表前にアナリストが企業 既に欧米では同様の制度化が進んでの業績についてヒアリングする「プ おり、金融庁は絽年春の導入を目指レビュ 1 取材」を自粛。現在もこの すとしている。 動きは続いている。 1 ボジティブ・サプライズがあった銘柄の 発表前の株価の動き % 5 4 ( 0 0 ん 1 0 30 日前竹 25 日前 20 日前 15 日前 10 日前 5 日前 1 日前 ~ 注 ) 東証株価指数を、 OP Ⅸ 500 ) の中の銘柄から算出。ポジテイプ・サラライズ : の定義は、決算発表当日または決算発表日の翌営業日の TOP Ⅸ 500 に 対し気株価の上昇率が 3 % 以上の銘柄 。 ( 出所 ) 第者作成 情報開示規制が招く負の連鎖 早耳アナリストは価値矢う 企業が情報を公平に開示することは、健全な金融市場の発展に 必要だ。たが、新しい制度の導入には痛みも伴う。 おおかわともひろ 大川智宏 ( 智剣・ Oskar グループ主席ストラテジスト ) 変わるアナリストの役割 規制が実際に導入されれば、 影響は更に大きくなるだろう。今回 の骨子では、規制の対象となる情報 として「投資判断に影響を及ばす重 要な情報」と示されたが、実質的に その線引きは企業の判断に委ねられ ている。対象となる情報の定義が広 範で曖味なため、企業が過度に情報 開示を萎縮すれば、市場との対話が 目的のはずが、かえって市場をゆが める要因にもなりかねない。 また、特に深刻な影響が生じるのト は証券会社と投資家だ。企業の情報ス 公開が後退すれば、現在の証券会社 の自粛姿勢に加えて、アナリストのコ 独自取材による情報の取得にも制約工 かかかる。企業と密接な関係を築き、 いち早く独自の情報を得て他社との 差別化を図ってきたアナリストの存 在意義は後退し、今後は情報を独自 に早く入手することよりも、公表さ れた情報をいかに分析するかの勝負 となる可能性が高い 彼らの早耳情報をもとに高い運用 成績を確保してきた投資家も駆逐さ れる。投資家の中でも、特に決算発 表前にアナリストの取材で得た情報 を手掛かりに短期的売買をっヘッ ジファンドは売買金額が大きく、証 券会社の重要な顧客だ。証券会社の 2017.2.14

127 ウェスタン・テジタル - 海外企業をフ。 Western DigitaI データ大爆発時代に成長見込む ~ たろう 岩田太郎在米ジャーナリスト 卓で演算をっ集積マイクロプロセロ 1 バルストレ 1 ジテクノロジーズ製造の大手でもある。型フ ラッシュは、発熱が少なく動作音が ッサ 1 (OA«>) を販売していた。 (=ecoe) を買収し、世界最大のス 続く年代には磁気ディスクを制トレ 1 ジ製品企業にのし上がったこ静かで、落下などの衝撃にも強いこ とだ。 とから、Ⅱから急速に置き換わ 御するハ 1 ドディスク (===) コ りつつあるソリッドステ 1 トドライ ントロ 1 ラ 1 を手掛けて、急成長を は、日立製作所が年に から買収した事業を発プ (coa=) に使われる。そのため、 遂げる。年に製造企業を買 収してデ 1 タ保存部品のストレ 1 ジ展させたものだ。ウエスタン・デジ需要は堅調で、ウエスタン・デジタ 事業に参入。 タルによる買収後の現在も存続するルに大きなメリットがあるのだ。 Ⅱ出身のステファン・ミリ 当時は最先端を行く業種で、年強力なプランドカに加え、内 じゅうてん 代初頭に業績を伸ばしたが、技術力のヘリウム充填により、空気抵抗をガン最高経営責任者 (0@0) の下、 をつけたライバル企業に押され、ほ減らして長寿命化を実現すると同時ウエスタン・デジタルは、家庭や個 んの数年で大きく後退する。事態の に、磁気記録に使われる円盤状部品人・企業などクライアント向けⅡ 打開のため、ウエスタン・デジタル の数を増やして大容量化を可能にすやなどのストレ 1 ジ製品販 は年に、当時のコンピュ 1 タ 1 業る技術など、同社の販売力強化に貢売への全面的な依存から脱皮し、ク 界の巨人、米から関連献している。 ライアント向けのクラウドなどのソト また、年にはの代替としリュ 1 ションと、デ 1 タセンタ 1 向ス の技術支援を受け、息を吹き返した。 年代後半からのパソコンの急速て将来が期待されるフラッシュメモけのストレ 1 ジ製品とクラウド・ソ ) 1 で世 3 位の米サンディスク な普及と、保存されるデ 1 タの爆発 リュ 1 ションを加えた、事業 3 本立コ 工 的な増加による大容量の需要を 190 億ドルで買収した。一般ての多角化を推進している。 事実、Ⅱ買収から 4 年の間 に、クライアント向けストレ 1 ジ製 にさらに成長した。 トフォン ( スマホ ) やカメラのスト レ 1 ジとして使われるカ 1 ドの品が全体の売上に占める割合は行 % から % へと急減する一方、デ 1 タ フラッシュメモリー主力販売などで、おなじみの企業だ。 サンディスクは、産業用製品におセンタ 1 向けのストレ 1 ジ製品とク しかし、ウエスタン・デジタルの いて、フラッシュメモリ 1 の一種でラウド・ソリュ 1 ションの割合は 9 ある Z Z 型フラッシュメモリ 1 業績の急成長は、川年代に入ってパ % から % へと大きく増加し、クラ 界第 1 位のデ 1 タストレ 1 ジ ィアント向けクラウドの売上はⅡ % ソコンの販売が世界中で頭打 製品企業である米ウエスタち・減少に転じると、伸びが鈍 ~ から % へと拡大している。 タモム ) ンメ一 ン・デジタル。東芝の半導体分社化 化し始める。 さらに、デ 1 タセンタ 1 の主流が 社 シ への出資をめぐり話題になっている こ、つしたなか、ウエスタン・ 同Ⅱからフラッシュメモリ 1 に転 タ一フ が、もともとは計算機チップ製造企デジタルは生き残りのために着 スフ換されてゆくなか、売上全体におけ 4 ウ内 るフラッシュメモリ 1 の貢献割合が 業として 1970 年に「ゼネラル・実に手を打ってきた。大きな転 1 年度には肪 % にまで上昇してきて デジタル」として創業し、当初は電機は、肥年にライバルの日立グ いわた WD BLUE' 貢島 5 A SSD 0 「ⅳ e SonBy ド EAT 、 ED を 31 駅 1 0 町 4 ) ロ”

も小幅ではあるが引き下げ 鉱工業生産は昨年夏を底 前の 7 割程度に落ち込んで に転じたからだ ( 図 1 ) 。 られた。 ep-A ( 環太平洋 いる。これが鉱工業生産の ( 国内総生産 ) に に増加に転じた。出荷の内逆輸入が減少 占める輸入比率をみても、 パ 1 トナ 1 シップ協定 ) は 訳をみると、内需・外需双 下押し要因として働いた。 方の回復がけん引している 鉱工業生産で注目される 海外生産シフトは、国内逆輸入の減少が示唆されて頓挫してしまったが、自由 いる ことが分かる。在庫も減少のは、景気面から好転して需要にも海外生産で対応す 貿易協定に対する政府の積 る動きを加速させた。国内 過去年間、輸入比率は極姿勢は揺るぎない。 しており、需要が企業の見 いるだけでなく、構造的な すうせい こ、つしたさまざまな取り 込み以上のペ 1 スで持ち直調整圧力からも脱しつつあ企業の国内向け売上高が横趨勢的に上昇しており、低 していることか、つかかわれることだ。 ばいを続けるなかゞ舞現下するのは内需が減少する組みの結果、製造業の事業 る。 過去 5 年間の鉱工業生産地法人の日本向け輸出額は景気後退期だけであったが逆風から順風に変わ ったと認識されたのではな 当面を展望しても、輸出は、リ 1 マン・ショック前 過去川年間で 2 倍に増えた ( 図 2 ) 。ところが足元では、 いかつまり、アベノミク は、アジア向けの増勢持続の 8 割程度の水準で推移し ( 図 1 ) 。国内需要の増加分景気回にもかかわらす ス効果が製造業の国内回帰 に加え、景気回復が明確化てきた。この主因は、生産は、全て海外での生産活動輸入比率は低下している 国内需要増に国内生産で対をもたらしたと評価できょ してきた米国向けも伸びが拠点の海外シフトである に回ったである。 期待できる。内需も、所得 日本企業は、海外需要を このよ、つに、輸出代替と応するようになったと解釈う。そうであれば、今後の 国内需要の増加は、海外生 の改善に連動した個人現地生産で対応する「地産逆輸入とい、つ一一重の下振れすることができる。 この背景として、製造業産ではなく国内生産を誘発 の増加、経済対策効果地消」の実現に向け、グロ圧力が、鉱工業生産の水準 を長年苦しめてきた要因がすることになる。時間はか による押し上げが見込まれ 1 バルな生産体制を構築し低下をもたらした。 る。内外景気は当面堅調がてきた。日本からの輸出を しかし、このトレンドは緩和されたことが挙げられかるかもしれないが、内需 回復と国内回帰で、鉱工業 続く可能性が高く、鉱工業現地生産に切り替える動き変わり始めている。地産地る。大胆な金融緩和政策に 生産も増加傾向をたどると より、 1 トル " 円とい、つ超生産はリ 1 マン・ショック が広がった結果、足元の輸消の流れは止まらないが、 予想される。 出数量はリ 1 マン・ショック増加が続いた逆輸入が減少円高は是正された。法人税前の水準に近づいていくと 、冫 日本は内需回復と国内回帰で生産増 トランプ政権の保護貿易は逆効果 まつむらひでき 枩村秀樹 ( 日本総合研究所上席主任研究員 ) 工コノミスト 2017.2.14 2

薬 売上高約 4000 億円発品が手薄な状況では、この穴を埋年に米セラピュ 1 ティクス社に をたたき出したが、Ⅱ めるために有力な製品、開発品を有川億ドルの買収提案を拒絶され、敵対 的買収を仕掛けたものの、ホワイト 年に特許が失効。後継する企業を買収するしかない。 ナイト ( 企業存続の危機に友好的に の糖尿病治療薬候補も 買収や合併をしてくれる相手 ) の米 年までに次々と開発規模で負ける国内勢 中止に追い込まれた。 ギリアド・サイエンシズ社に億ドル ドル箱だった生活習慣武田に限らず国内製薬は加速で社を奪われた。 いずれも、買収攻勢が得意な外国 病領域からの撤退を余度的な売り上げ減という崖つぶちに 儀なくされた武田の連立たされている。国によるジェネリ勢の前に敗北を喫するか、高値づか 結営業利益は年度の ック ( 後発 ) 医薬品の浸透強化によみをさせられている。日本企業の「買 い負け」は、 & の経験や目利き 4585 億円から、 り、これまで特許失効後も緩やかだ 年度には 1308 億円った長期収載品 ( 特許が切れ、後発はもちろんのこと、企業規模や資金 まで減少している。 医薬品が発売されている薬 ) の売りカの差も大きく関係している。 いて、関係者の多くは「自前主義に 欧米の国際的な製薬企業は、年 こだわりすぎた弊害」と指摘する。 今の研究開発重点領域は、がん、上げが急減。さらに、政府は薬価引 日本トップの製薬企業として君臨し消化器系疾患、中枢神経系疾患、ワき下げについて従来の 2 年に 1 回か 代までに再編による規模の追求をほト クチンだ。がん領域では年買収のら、品目によっては毎年引き下げるば完成させた。その結果、トップ企ス てきた武田は、研究開発・販売とも 提携よりも自己完結を追求してき米ミレニアム社が開発した多発性骨方針を固めている。新薬候補の確保業の資金力は膨れ上がっている。売 た。しかし、結果として提携を目利髄腫治療薬「ベルケイド」が世界売と一展開のためには外資の買収が上高世界首位のスイス・ノバルティコ きする人材が育たず、急速なグロ 1 上高川億ド。超で屋ムロ骨を支える。た必須だが、武田以外の国内製薬大手ス社の研究開発費は年間 8000 億工 だ、長期的には億ドルというミレ一一もまた買収で「不手際」を繰り返し円超。これに対して日本トップの武 バル化にかじを切り、高値づかみが アム社買収費用を回収できるほどのている。 田は年間 3500 億円弱。国内上位 常態化したという見方だ 国内製薬 3 位の第一三共はジェネ 3 社を合計してようやくノバルティ ( 合併・買収 ) では、買収売り上げにはなっていない。 がん領域は、数百万から 1000 リック医薬品事業と新興国市場へのスに追いつく状況だ。 先企業が有する新薬候補の将来性を 国内の再編は年にアステラス製 評価する専門人材が不可欠。だが人万人を超える患者がいる生活習慣病参入を狙い、年にジェネリック医 薬、第一一一一共、大日本住薬、年 材を育てるはずの研究開発部門を武治療薬などと比べて市場規模が小さ薬品大手のインドのランバクシ 1 ・ 田は縮小しようとしている。日本のく、今後も業績を安定的かっ持続的ラボラトリ 1 ズ社を億ドルで買収しに田辺三菱製薬、年に協和発酵キ に伸長させていくのに十分な水準でた。だが、劣悪な製造環境を指摘さ リンが誕生したが、そこから業界再 研究拠点の核にすると宣言していた 湘南研究所も、年に人員を 3 分のはない。また近年は販管費の負担がれ米食品医薬品局から対編はストップした。世界的製薬企業 1 にする方針を打ち出している。 増大し、武田の業績は売上高の伸張米輸出停止措置を受け、さらには原と伍していくためには今一度、国内 ただ、武田は今後も企業買収を続に反して営業利益が下がり続けてい 薬の試験結果改ざんが発覚。結局、再編で資金力を拡大し、外国でのマ る。 Ⅱ年に全保有株式を売却し、国際的ネジメント能力強化を進め、海外に けざるを得ないだろう。 なおかっ、製品化目前と言われるなジェネリック珥から撤退した。 打って出る方が賢明である。 稼ぎ頭だった糖尿病治療薬「アク 国内 2 位のアステラス製薬は、的 トス」は年のピ 1 ク時に年間世界第 3 相臨床試験に至っている研究開 2017.2.14

( 辻庸介 家計と企業のおカネをダイエット 第 843 回 という形で、銀行と連携した家計簿 金融とー }— ( 情報技術 ) の融自動で作れるので、支出しすぎてい ロボアドや融資にも 合である「フィンテック」を使ったる項目や、 1 年前と比べて資産がどアプリを提供し、提携企業から利用 う推移したかなどを楽に確認できる料をいただいています。今は、住信 べンチャー企業として注目されてい —ネット銀行、静岡銀行など 8 設立は 2012 年 5 月。辻社長 よ、つになり・ま亠 9 。 ます。現在の事業は。 がソニーやマネックス証券時代に このアプリを使って、月 1 万 10 行と提携しています。 辻主に二つあります。一つは、個 働いた元同僚や友人 6 人が集まっ 00 円以上の収益改善 ( 節約 ) 効果 法人向けの「クラウド」 人がスマ 1 トフォンで使う自動家計 た。いずれも「金融とーが好き があったという調査もあります。体の料金体系は。 簿・資産管理アプリ「マネ 1 フォワ なメンバ ー」 ( 辻社長 ) 。今は、 ) ン 1 ド」で、登録ュ 1 ザ 1 数は 1 月に重を毎日記録するダイエット法「レ辻例えば、会計事務所や中小企業、 ヤフコやマネックスペンチャーズ コ 1 ディングダイエット」にも似て個人事業、王など向けに提供する会計 450 万人を超えました。 など企業の出資を集め、社員数は もつ一つが、中小企業や個人事業いて、おカネを意識することで、おサ 1 ビスは、月額 1980 円からで 230 人まで拡大している。 す。個人事業、王向けの疋申告サ 1 カネの使い方が変わってきます。 主向けの「クラウド」で、会計 ビスは月額 800 円、経費サ 1 ビス どこで収益化しますか や疋申告、経費などをインタ 1 ネ は、従業員 1 人当たり月額 500 円 起業当時から家計簿アプリを ット上で管理するサ 1 ビスです。こ辻家計簿アプリでは、三つありま というようなイメ 1 ジです。 出していたのですか。 の利用者数は、万ュ 1 ザ 1 ( 法人す。一つ目が有料版です。月額 50 最終的に目指す姿は。 辻いえ、当初は構想だけで、アプ 0 円払うと、 1 年以上前のデ 1 タを や個人事業、王 ) を突破しています。 リを出したのは設立から半年後の 見られたり、Ⅱ件以上の口座と連携辻おカネのモヤモヤを取っ払っ 家計簿アプリの強みは。 辻約 2600 社の金融機関やクレしたりできます。月間平均 2 万円以て、おカネについて悩まない世界を年月です。ビジネスモデルも考え ジットカ 1 ド会社の情報と連携し上の収支改善につながったというア追求したいです。今は使ったおカネずに始めましたが、年 7 月に有料 の把握を自動化するところまでは来版を開始したところ、契約者が出て て、「電気代」や「交際費」など自動ンケ 1 ト結果も出ています。 一一つ目は広告モデルで、アプリ内たので、将来は、投資や保険、子供きて「このサ 1 ビスは将来性があり でデータを仕分けし、家計の見える 化をします。レシ 1 トなどをスマホに出る広告を主に金融機関から出しの養育資金をどうするかなど、現状そうだ」となりました。そして、 年Ⅱ月には、法人向けの「クラ のカメラで撮って、支出内容を自動ていただいています。三つ目は、「マ把握から将来のおカネに関するサ 1 ウド」を開始し、キャッシュフロー 認識する機能もあります。家計簿をネフォワ 1 ド・フォー・〇〇銀行」ビスへと発展させていきたいです。 経ウ京 1 つ てオ都 9 じ 大 7 12 ト学 6 よ 年ン農年う マ校学大す ネ M 部阪け ー B 卒府 フ A 。生 オ修 2 ま ワ了 0 れ 1 ドソ 1 甲 設ニ年陽 立ー米学 、ペ院 40 マン高 歳ネシ校 ツル クベ兵 証ア阯 券大 卒 を学、 事業内容 . 家計簿アプリ、会計ソフトなどの サービス運営 本社所在地 . 東京都港区 設立 . 2012 年 5 月 資本金 22 億 9000 万円 累計資金調達額約 48 億円 従業員数 : 230 人 業績売上高 : 非公開 マネーフォワード社長 工コノミスト 2017.2.14

電池需要なせ増える ? タ とで、初期費用の高さに対応し た。三菱総合研究所の長谷川功一 ロ供い」 研究員は「メ 1 カ 1 はもはや単似社を , ッ同。 ~ : 餌 に電池を売るのではなく、製品 電力システム制御の定置 を介して電池の持っ価値を提供れ し流 するサ 1 ビスに主眼を置いていをか 年のー満了に商機 る」と分析する。矢野経済研究 - 三 たねいちふさこ 所は、環境意識の高まりから、 定置用蓄電池は、住宅用や電力システム用で引き種市一房子 住宅用は中長期的には伸び続け 続き市場拡大が見込める。 ( 編集部 ) て、跚年には全体の % を占め = 一 動車用や電子機器用に注目が後も拡大が予想される。事業用地やると予想する。 の 工場やオフィスビル、病院な 集まる電池だが、家庭用や電家屋内に置くこれら大容量の電池は カシステム用途も普及しており、今「定置用蓄電池」と呼ばれる。矢野経ど「企業・業務用」では平時に電気能なレドックスフロ】電池も、住友 電気工業が開発を進めている。 済研究所によると、市場規模は 20 を蓄えて、停電時に役立てている。 5 20 年に年比で 5 ・ 6 倍の 330 電力システムでは、発電量の変動 その電力システム用途は、今後 1 ト 0 他 万キロリ時にまで膨らみそうだ ( 図 ) 。調整に役立っている。発電した電気 52 年で新たな市場が開拓できそうス 時 けん引役は住宅用だ。設置先のうを送電線に流す際は、電圧や周波数だ。四年から「再生可能エネルギー 年アト ノ ち % を占める ( 年当時の見込みを一定に保っために、発電した量との固定価格買取制度」 (ßæ—e) によ 値 ) 。材料別ではリチウムイオン電池される量を同一にしなければなる余剰電力買い取り期間が満了するエ や鉛電池、ニッケル水素電池が多い らない ( 同時同量 ) 。そこで、発電量事業者が出てくるからだ。は 値 家屋にソ 1 ラ 1 パネルを設置して発に余剰がある場合に、大容量の定置前身の制度が四年に始まっており、 予 電し、定置用蓄電池に電力をた用蓄電池にためるというわけだ。 太陽光の場合、電力会社に余剰電力 年 めて、夜間に使ったり、非常用電源 この用途は、東日本大震災以降、を一定価格で川年間買い取ることを 値 み 込 として使うケ 1 スが多い。東日本大再生可能エネルギ 1 向けに普及し義務づけた。この買い取り期間が満 見 る 震災後、政府が補助金を増やしたこた。太陽光や風力は自然任せになり、了することで、発電事業者は余剰電 お とが普及を後押しした。 急激に発電量が増える時がある。電力を抱え込むことになる。そこで、 製造元も、、京セラ、パナカシステムを賄うような大容量の定電池メ 1 カ 1 は、四年以降、余剰電 ソニック、エリ 1 パワ 1 など多様だ。置用蓄電池では、リチウムイオン電力をためて自家用に使うことを提案 の メ 1 カ 1 は普及に知恵を絞ってい 池や鉛電池も使われているが、日本している。国内電気料金の高止まり 。究る。たとえば、 ZQO はオリックスガイシが製品化したナトリウム硫黄が予想されることや、による 査研 ム調済 の経と組んで、家庭用蓄電池をレンタル (Z<Ø) 電池も普及し始めている。買い取り価格が下落傾向にあること 4 スする事業を展開している。オリック さらに、森性のバナジウムを電解も、自家用を後押ししそうだ。 3 所 電駐仙スのリ 1 スのノウハウを活用するこ液に使い、安全性が高く大型化が可 0 定置用蓄電池市場の推移 公共施設用 7.2 % その他 1 .6 % 公共施設用 2.1 % 企業・業務用ーー 14.5 % 企業・業務用 10.7 % ー← 自 2015 年攣 58 万キロ 7 ツ時 電力システ用 16.9 % 住宅用 66 、 0 % 4 2

あ財崎 の業大 みの幇 の弥 安太 武郎 名門高校。校墨人脈 日本精エトップの今里広記 は、経済同友会代表幹事を務 めた。幅広い交友や人脈を生 かして財界のまとめ役を果た し、「財界官房長官」の異名を 取った。 日銀の服部正也は、日本人 初の世界銀行副総裁となっ た。日銀時代の 1965 年か ら 6 年間、国際通貨基金の依 頼を受けてアフリカ内陸部の ルワンダで中央銀行総裁を務 めた。この時の体験をつづっ た『ルワンダ霙銀行総裁日 起は、開発途上国の実情を 伝えただけではなく、ノンフ 長崎県の霙に位置し、西 している。世界でも地域でも 閥で経営に携わった荘清次郎 ら、生徒はポ 1 トの楽しさを イクションとしても名作で、ミ 力いる に大村湾を望む大村市。長崎 教え込まれた 9 当時の艇庫は 活躍できる「グロ 1 カル人材」 現在でも読み継がれている。 おふなぐら 空港があり、県の玄関口だ「 を育成する文理融合型カリキ 大企業のトップ経験者は、 土佐藩出身で一一一菱財閥創業「御船蔵」跡と呼ばれ、今もほ ュラムに取り組んでいる。 浜田彪 ( 三菱造船 ) 、河野俊一一 戦国時代にはキリシタン大名者の岩崎弥太郎も、少年時代 ば当時のまま残っている。 に五教館に留学した。 数理探究科では、長崎大学、 ( 來只海上火災保険 ) 、杉田亮 の先駆け、大村純忠がいた 剣道部、弓道部も大村藩か 1884 ( 明治 >) 年に私 らの伝統を引き継いでいる。 長崎県立大学シーボルト校な . 毅 ( 日本経髜聞社 ) 、西川達 立大村中学校として創立し、 山岳、コーラス、吹奏楽部な どと連携し、研究者と直接触明 ( 三菱モンサント化成 ) が 軍人に学んだボート のちに県に移管された。戦後 れ合うことで生徒の意識を高 いる。企業の創業者では田崎 どが全国大会に出場してい る。 めている。 の学制改革で基大村高等女 略称は「大高」。校訓はない 俊作が田崎真珠を、黒板伝作 学校などと統合し、男女共学が、校是がある。「両道不岐」。 2016 年春の大学入試で 数理探究科 1 、普通科 6 、 が月島棧を創業しな 文武は分かれるもではなく家政科 1 の計 8 クラスと、定】は、現役で九州大 2 人、長崎 地元経済界では、長崎自動 の大村高校となった。 一つの道につながっている、 大村中学のル 1 ツは、大村 時制がある。家政科も共学だ、大に人、熊本大、宮崎大、 という意味だ。 藩二万七千石の藩校である が、男子生徒はいない。全体山口大に各川人が合格した。 ごこうかん 大村湾に近いという地の利 では女 6 ・男 4 の生徒比率に 五教館までさかのばる。幼少 そうてい 期にこの藩校で学んだ人物を生かした漕艇 ( ポ 1 ト ) 部なっている。 財界官房長官 に、物理学者で後進を数多く は大村中学時代からの伝統 校長の西川晃一一 ( 長崎県立 経済界で活躍した卒業生が 育てた長岡半太郎、西洋医学がある。明治期、長崎に寄港長崎啝局校卒 ) は「歴史を創 ひょうぼ - っ の草分け、長与専斎、三菱財 した英国海軍の軍人たちか る学校・攻める学校」を多い 服部正也 2017.2.14