中部圏の料金競争は痛み分け 平均的な 家庭 ガス使用量 年 372 立方 ( 月 31 立方 ) 電力使用量 40A で 年 3840 キロ 7 ツ時 ( 月 320 キロ 7 ツ時 ) 中部電力 ー中部電力の従量電灯 B 電気代 : 2 年で 18 万 4922 円 ( 月平均 7705 円 ) 2 年で合計で 31 万 6850 円 ( 月平均 1 万 3202 円 ) 万、 ■東邦ガスの一般料金 ガス代 : 2 年で 13 万 1928 円 ( 月平均 5497 円 ) ■電気、ガスとも東邦ガス ( 電気は「ファミリープラン」、 ■電気、ガスとも中部電力 ガスは「がすてきトクトク料金」 ) なら・・・ ( 「カテエネガスプラン 1 」 ) なら・・・ 電気代 : 2 年で 17 万 8896 円 / ガス代 : 2 年で 12 万 9912 円 電気代 : 2 年で 18 万 4922 円 / ガス代 : 2 年で 12 万 816 円 2 年で約で 1 万 42 円 ※ポイント特典 ( 2 年で 2000 円分 ) を充当した場合 ■東邦ガスの一般料金 ガス代 : 2 年で 17 万 4082 円 ( 月平均 7253 円 ) 2 年で約 1 万 1112 円 使用量の 多い家庭 ガス使用量 年 600 立方 ( 月 50 立方 ) 電力使用量 50A で 年 4800 % 7 ツ時 ( 月 400 キロに時 ) ・中部電力の従量電灯 B 電気代 : 2 年で 25 万 3978 円 ( 月平均 1 万 582 円 ) ー電気、ガスとも東邦ガス ( 電気は「ファミリープラン」、 ガスは「あったかトクトク料金 1 種」 ) なら・” 電気代 : 2 年で 24 万 4738 円 / ガス代 : 2 年で 15 万 942 円 ■電気、ガスとも中部電力 ( 「カテエネガスプラン 2 」 ) なら・・、 電気代 : 2 年で 25 万 3978 円 / ガス代 : 2 年で 15 万 9540 円 2 年で約 1 万 4542 円 2 年で約で 3 万 4380 円 ※ポイ冫典 ( 2 年で 208 円分 ) を充当した場 九州圏は九州電力の値下げ幅が大きい 平均的な ・西部ガスの一般料金 家庭 ガス代 : 年 6 万 5016 円 ( 月平均 5418 円 ) ガス使用量 年 276 立方翫 ( 月 23 立方 ) 電力使用量 30A で 年 3000 キロ 7 ツ時 ( 月 250 キロ 7 ツ時 ) 年合計で 13 万 4736 円 ( 月平均 1 万 1228 円 ) 年 13 万 3020 円 ( 月平均 1 万 1085 円 ) ■九州電力の従量電灯 B 電気代 : 年 6 万 9720 円 ( 月平均 5810 円 ) ■電気、ガスとも西部ガス ( 電気は「プラスでんき プラン 1 」、ガスは「ヒナタメリット契約」 ) なら・・・ 電気代 : 年 6 万 8688 円 / ガス代 : 年 6 万 4332 円 ・電気、ガスとも九州電力 ( 「スマートファミリープ ラン」、ガスは「きゅうでんガス」 ) なら・・・ 電気代 : 年 6 万 9600 円 / ガス代 : 年 5 万 7816 円 年 12 万 7416 円 ( 月平均 1 万 618 円 ) お得 ! 年約 1716 円 年約 7320 円 ※ガス代には電気とガスのセット契約割引 600 円分を適用 ( 注 ) 試算の前提が比較対象企業によって異なる場合もあるため、編集部が適宜調整を加えた。そのため各社発表の試算結果とは必ずしも一致しない。東邦ガス、中部電力の試算の前提が 2 年なのは、東邦 ガスの新料金メニューが 2 年契約であるため、それに合わせた ( 出所 ) 各社発表資料を基に編集部作成 工コノミスト 2017.3.7

04 都市ガスの価格はどうやって決まるの ? 売業者が料金メニューを自由に設定 ただし、原料価格や為替レートの変動は ガス会社にとって経営リスクであることに できるようになる。 家庭向けの都市ガス料金は従来、ガスの 変わりはない。 製造や供給にかかった費用に一定の利益率 そのため自由化後も、都市ガス小売り事 を上乗せして算定する「総括原価方式」で決 業者は、原料費の増減を料金に反映する仕 められていた。日々変動する原料の L N G 組みを多かれ少なかれ、取り入れると予想 価格や為替レートの影響を自動的に反映す される。 05 料金が高くなる可能性は ? る。競争相手がいないからといって、過度 消費者保護のための経過的な措置と に高い料金を設定するような動きは防げる して、自由化後も、競争環境を確保 できないような地域では料金規制か残され のではないか。 関西圏の料金競争は関西電力が仕掛けた 平均的な 家庭 ガス使用量 年 396 立方翫 ( 月 33 立方翫 ) 電力使用量 年 3120 キロ 7 ツ時 ■電気、ガスとも大阪ガス ( 月 260 キロ 7 ツ時 ) ( 「 GAS 得プランもっと割料金」 ) なら・・・ 電気代 : 年 7 万 4600 円 / ガス代 : 年 5 万 9600 円 0 関西電力 年合計 14 万 808 円 ( 月平均 1 万 1734 円 ) ■関西電力の従量電灯 A 電気代 : 年 7 万 7508 円 ( 月平均 6459 円 ) ・大阪ガスの一般料金 ガス代 : 年 6 万 3300 円 ( 月平均 5275 円 ) 0 電気、ガスとも関西電力 ( 「なっトクプラン」 ) なら・・ 電気代 : 年 7 万 7508 円 / ガス代 : 年 5 万 4744 円 年 13 万 2252 円 ( 月平均 1 万 1021 円 ) お得 ! 年 13 万 4200 円 ( 月平均 1 万 1183 円 ) 年約 6608 円 年約 8556 円 年合計 20 万 4556 円 ( 月平均 1 万 7046 円 ) : 年 19 万 2500 円 ( 月平均 1 万 6042 円 ) 一年 18 万 9216 円 ( 月平均 1 万 5768 円 ) ーお得 ! 使用量の 多い家庭 ガス使用量 年 600 立方 ( 月 50 立方 ) 電力使用量 年 4440 キロ 7 ツ時 ・電気、ガスとも大阪ガス ( 月 370 キロ ? ツ時 ) ( 「 GAS 得プランもっと割料金」 ) なら・・・ 電気代 : 年 11 万 1300 円 / ガス代 : 年 8 万 1200 円 ■関西電力の従量電灯 A 電気代 : 年 1 1 万 7456 円 ( 月平均 9788 円 ) ■大阪ガスの一般料金 ガス代 : 年 8 万 7100 円 ( 月平均 7258 円 ) ー電気、ガスとも関西電力 ( 「なっトクプラン」 ) なら・・・ 電気代 : 年 1 1 万 3628 円 / ガス代 : 年 7 万 5588 円 年約 1 万 2056 円 年約 1 万 5340 ( 注 ) 試算の前提が比較対象企業によって異なる場合もあるため、編集部が適宜調整を加えた。そのため各社発表の試算結果とは必ずしも一致しない ( 出所 ) 各社発表資料を基に編集部作成 2017.3.7 工コノミスト

03 都市ガスと LP ガスの違いは ? 需要家への供給方法も、都市ガスが道路の下に設置された導管 ( パ ー勹同じガスでも成分や供給方法、業界事情など違いは多い。都 市ガスの原料はメタンを主成分とした天然ガスで、空気より イプライン ) を通じて気体のまま工場や家庭に供給されるのに対し、 も軽い。海外から輸入した液化天然ガス (LNG) の成分を調整した L P ガスは消費者の敷地内に設置したポンべから供給する。 LP ガ りガス漏れに気づくようににおいを付けたりする。 スはポンべに液体で詰められている。 一方、液化石油ガス ()P ガス ) は、常温でも比較的低い圧力で液 小売り事業者の数は、都市ガス会社が全国に 20 土余りあるのに 化しやすい石油成分のプロバンやブタンを原料に用いる。 L P ガス 対し、 LP ガス販売会社は 2 万社以上に上る。 L P ガス小売り事業 は、都市ガスに比べて熱量が高くて空気よりも重い。実は LP ガスは、 はすでに自由化されており、自由料金制だ。その結果、競争は激し 都市ガスの熱量を高めるためにも用いられている。 いが、一部では不透明な料金設疋が指摘されている。 プラン比較 首都圏、関西、中部、九州の 4 地域で、大手 な家庭と多い家庭のいずれもお得なメニューを ューを発表したが、東京電力はまだで、東京ガ 打ち出している。一方、中部圏は使用量が平均 スに対抗して電気とガスのセット割引を示す企 電力会社と大手都市ガス会社の新料金メニュー 的な家庭向けでは中部電力のほうが割安だが、 を比較した。 2 月 22 日までに発表されたメニュ 業はない。 ーでは、電気とガス合わせて年 1 万円以上割安 使用量の多い家庭向けでは東邦ガスのほうが割 全体的に、電力会社はガス料金を、ガス会社 は電力料金を値下げする傾向がある。本業を値 安だった。それぞれ注力する層が異なるようだ。 になるケースもある。 下げすると経営に影響が大きいからだ。 関西圏では関西電力が、ガス使用量が平均的 首都圏では日本瓦斯 ( ニチガス ) が料金メニ 首都圏はまだ役者がそろわない 戸建て 3 人 ー東京ガスの一般料金 家族の ガス代 . 年 6 万 8300 円 ( 月平均 5692 円 ) 平均世帯 ガス使用量 年 500 立方 ( 月 42 立方 ) 電力使用量 40A で 年 4700 キロに時 ( 月 392 キロ 7 ツ時 ) どっちがお得 ? 年 1 万円以上割安も 年合計 18 万 9200 円 ( 月平均 1 万 5767 円 ) 」 NICI GAS ■東京電力の従量電灯圧 電気 : 年 00 円ぐ平 1 万 75 年 18 万 4733 円 ( 月平均 1 万 5394 円 ) ーガスだけニチガス ( 「プレミアム 5 」 ) に 切り替えたら・・・ 電気代 : 年 12 万 900 円 / ガス代 : 年 6 万 3833 円 ■電気、ガスとも東京ガス ( 電気は「すっとも電気」、 ガスは「すっともガス」 ) なら・・・ 電気代 : 年 1 1 万 300 円 / ガス代 : 年 6 万 7400 円 年 17 万 7700 円 ( 月平均 1 万 4808 円 ) お徹 年約 4467 円 ※先行キャンペーン 2000 円分を適用 。■東京電力の徒量電灯白・。、、 電気代卩年 13 万 4800 く月平均 1 万 1233 円 ) 年約 1 万 1500 円 ※電気、ガス、セットそれぞれの契約によるポイント割引を適用 ■東京ガスの一般料金 ガス代 : 年 9 万 1800 円 ( 月平均 7650 円 ) 使用量の 多い家庭 ( 4 ~ 5 人家族 ) ガス使用量 年 710 立方 ( 月 59 立方翫 ) 電力使用量 一年 5200 キロに時 ( 月 436 キロ 7 ツ時 ) ■電気、ガスとも東京ガス ( 電気は「ずっとも電気」、 ガスは「ずっともガス」 ) なら・・・ 電気代 : 年 12 万 1800 円 / ガス代 : 年 9 万 600 円 年約 7865 円 年約 1 万 4200 円 ※電気、ガス、セットそれそれの契約によるホイント割引を適用 ※先行キャンペーン 2000 円分と高使用量キャッシュバック 2130 円分を適用 ( 注 ) 試算の前提が比較対象企業によって異なる場合もあるため、編集部が適宜調整を加えた。そのため各社発表の試算結果とは必ずしも一致しない ( 出所 ) 各社発表資料を基に編集部作成 工コノミスト 2017.3.7 ■ガスだけニチガス ( 「プレミアム 5 」 ) に 切り替えたら・・・ 電気代 : 年 13 万 4800 円 / ガス代 : 年 8 万 3935 円

B 0 0 k V 1 e 話題の本 燃えない電池に挑む ! 竹田忍著 慶応義塾大学などがつくった電気 自動車に偶然試乗した元大手銀行の 副頭取は、「滑らかで力強い加速」に 驚き、支援することに。だが、車の 核心であるリチウムイオン電池はコ ストが高く燃えやすいという欠点が あった。そこでそれを解消すべく 69 竹田忍第 歳で起業。その開勿語だ。現場の「無 理だ」という声、大株主の企業の撤 「リチウムイオン電池は 世の中を変える」 ~ 退など、次々と訪れる難局を門外漢 ならではの発想で乗り越えていく。 未来の「新石油」 = 蓄電池をめぐる 日本経済新聞出版社 各国の動きも詳述している。 (H) 1700 円 4 日・米・中 T 最終戦争 泉谷渉著 業界屈指のべテラン半導体記者が、 日・米・中 世の中の全てのモノがインターネッ トとつながる日 oT 」の最新動向を 紹介する。 IoT の市場規模は全世界 最終戦争 で 360 兆円。自動車産業の 300 兆円 を上回る。この巨大市場で米国は人 日本はセンサーとロポットで勝つ 工知能 (AI) に強みを持つが、日本 はセンサーで圧倒的なシェアを誇る。 ソニー東芝は その技術は自動運転に加え家庭用ロ 大復活する′ 人工知能 ( AI ) や次世代自動車をめぐ ポットにも応用され、日本だけでな 世界覇権竸争の最新動向 く中国の超高齢イヒ社会も救うことに なると予想する。中国企業による東 東洋経済新報社 芝買収の可能性も示唆している。い ) 1500 円 フィリビン 井出穣治著 20 世紀後半には「アジアの病人」 と言われたフィリピンは近年、おお むね 6 % の高い経済成長を遂げてい る。さぞや製造業が力を付け輸出主 導で発展したと思いきや、サービス 業が主導するユニークな成長パター ンだった。コールセンター、バック 経規物い オフィス、ソフトウェア開発、アニ トウテんた メゲーム制作などが成長の源泉とな 「大国一つ希望と不安 った。筆者は、高成長が継続するた 中公新書ー - を めの課題を検証し今後の飛躍を確信 する。異色のドウテルテ大統領誕生 中公新書 の背景にも触れている。 800 円 幕末明治新聞ことはじめ 奥武則著 日本ではどのようにしてジャーナ 新幕 リズムが生まれたのか。創成期の新 武 聞作りに関わった人物たちを追いな こ明 と治 がら解き明かす。言論の場として『中 の場としての新聞を作り自由民権運 の効朝に 動に影響を与えたジョン・レティ・ ブラックなど、当時の新聞人には、 世論形成による社会変革への熱情が 当第「んた今を物 あった。肝心の民の他カ本願ぶりを 批評した福地源一郎の言葉「どうな りとも御上次第」は、現代にも痛烈 朝日選書 なパンチとして響いてくる。 1500 円 吉田糖「 電池 に挑む ! 泉谷渉 安全な第電池に思いを託 69 て了リーハワーを業した元バンカーの物い朝の - 丸善丸の内本店週間ランキング ( 2 月 9 ~ 15 日 ) ①ビジネスリーダーのための老子「道徳経」講義 田口佳史著致知出版社 2600 円 ②マッキンゼーが予測する未来 リチャード・ドップスほか著ダイヤモンド社 1800 円 ③やり抜くカ アンジェラ・ダックワース著ダイヤモンド社 1600 円 ④カルロス・ゴーンの経営論 日産財団監修、太田正孝、池上重輔編著日本経済新聞出版社 1600 円 ⑤生産性 伊賀泰代著ダイヤモンド社 1600 円 ⑥はじめての人のための 3000 円投資生活 横山光昭著アスコム 1100 円 ⑦孫社長のむちゃぶりをすべて解決してきたすごい PDCA 三木雄信著ダイヤモンド社 1400 円 ⑧凵 FE SHIFT リンダ・グラットン、アンドリュースコット著東洋経済新報社 188 円 ⑨バブル日本迷走の原点 永野健ニ著新潮社 1700 円 ⑩アメリカ本国を驚愕させたプルデンシャル生命の「売る力」 2 プルデンシャル生命保険編プレジデント社 1500 円 ①密室本能寺の変 風野真知雄著祥伝社 1500 円 ②蜜蜂と遠雷 恩田陸著幻冬舎 1800 円 ③ギリシア人の物語Ⅱ 塩野七生著新潮社 3000 円 ④コーヒーが冷めないうちに 川口俊和著サンマーク出版 1300 円 ⑤不時着する流星たち 小川洋子著 KADOKAWA 1500 円 ⑥がん消滅の罠完全寛解の謎 岩木ー麻著宝島社 1380 円 ⑦本を守ろうとする猫の話 夏川草介著小学館 1400 円 ⑧失われた地図 恩田陸著 KADOKAWA 148 円 ⑨墨龍賦 葉室麟著 PHP 研究所 1600 円 ⑩トヨトミの野望小説・巨大自動車企業 梶山三郎著講談社 1700 円 工コノミスト 出輾治物 フィリピン ー ~ 急成長する若き「人国」 イ、 メア創世記 2017.3.7

3 第み龜望一トこ」 : 、 3 込第を ; 篁ンを第ーん 金利差との相関は崩れる ー「強いドル」は週去 2 回のみ ゃな、ンお拿 : ドい、 トランプ米政権は緩やかなドル安政策を志向していると考えるべきた。 、は一本雅文みすは証券チ = フ為替ストラテジスト ) 。 ドル・円相場 ル・円相場の方向性を分析すん制する姿勢も取っている。す ド るにあたって、これまで最もなわち、米景気が加速しても、 重要と考えられてきたのが金利差でそれに伴うドル高は容認しな 、という姿勢である。 ある。それは、ドル・円相場は米日 を ~ 第 ~ 、金利差との連動性が非常に高いとさ 関 相 れるからだ。特に日本の金利は非常 リーガンとルービン 高 に低く、かっ変動幅が米国に比べて 差 実は、ドル・円相場が米日金金利 小さいため、米日金利差の変動の大 半が米金利の変動によるもので、事利差と密接に連動して推移する米 実上は米金利の動きでドル・円相場ようになったのは、日銀が 2 度と の大勢が決まっていた。このため、目のゼロ金利政策を導入した 2 相 米国の景気動向や米連邦準備制度理 001 年以降のことであり、 1 ド 災ムの金融政策動向が非 9805 年代は米日金利差と 関 相 の連動性はほとんどない ( 図 常に重要だったわけだ。 と もっとも、今年に入ってからは米 1 ) 。日米貿易・経済摩擦からく 差 かいり 日金利差とドル・円相場は乖離してるドル安・円高の誘導圧力が米 金 国からかかりやすかったため、 きている。米日 2 利差は横ばい 金利差が拡大してもドル安・円 傾向であるのに対し、年初は 1 ドル = 0 0 0 6 4 8 117 円台だったドル〔円相場は 2 高という、むしろ逆の動きを一小 月 7 日、一時 111 ・円へとドル】すことすら多かった。 ル 1 ビン財務長官退任後、年代 トランプ政権が「強いドルは米国 安・円高が進行した。その背景には、 オバマ前政権下では米国景気が好調の国益だ」という基本姿勢を維持し初期までドル高は続き、後任の財務 であればドル高を容認する姿勢を取ていると考えるのは誤解だろう。過長官らも強いドル政策を続けたかに ってきたが、トランプ新政権では政去にさかのばると、米国が明小的に見えた。しかし、ドルは結局、年 ドル高を歓迎し、実際にドルが上昇以降は長期的な下落トレンドに入っ ( 【 ~ 「策の組み合わせが異な 0 てきたこと した局面は過去に 2 回しかない。レていることが分かる。年以降にド 1 ガン政権初期のリ 1 ガン財務長官ルは上昇しているが、長期的に見た トランプ大統領は大規模な減税や 公共投資で米景気を押し上げようと時代 ( 5 跖年 ) と、クリントン政ドル安水準からの持ち直しにすぎな 、。また、の超金融緩和の縮 一しており、ドル高をもたらしやすい権後期のルービン財務長官時代 ( 】パリング ) 開始を契機とし 小 ( テ 環境を生み出している。一方、米国 、的年 ) のみだ ( 図 2 ) 。リーガン財 の製造業の雇用を増加させるため、務長官の後任のべイカー財務長官ており、米政権の意識的なドル高政 貿易赤字削減を目標とした保護主義は、ドル高是正の「プラザ合意」 ( 策によるものではない。 トランプ大統領は「米国第一主義」 的な通商政策と同時に、ドル高をけ年 ) を主導したことで知られる。 を ( 円 / ドル ) 1 80 4 ( 0 120 ドル・円相場 ( 左目盛り ) 米日 10 年名目金利差 ( 右目盛り ) 60 1990 92 94 96 98 2000 02 04 06 08 10 1 2 14 16 ( 出所 ) カレームバーグより編集部作成 つな 100 0 ( 年 ) 工コノミスト 2017.3.7

注目銘柄をチェック ! 銘柄診断 ソフトバンクグトプ 積極果敢な大型投資 金利急騰時にリスク 孫正義社長の経営判断を市場が株高という形で評 価している。 編集部 ち上げゑで、市場は—。 e ( モ特に、 55 間年先に普及する情報端るほか、昨年月には米人工衛星べ ノのインタ 1 ネット ) 分野に狙いを末などのデバイス開発で、半導体設ンチャ 1 、ワンウエプにも総額肥億 定めた孫正義社長の積極果敢な投資計は先行的な役目を担うため、将来ドル ( 約 1416 億円 ) の出資で合意。 姿勢を好感しているようだ。 の情報をいち早く得ることにつながワンウエプは、長がトランプ米 ソフトバンクの株価は 2 月日、 る。ア 1 ムが設計する体は大統領に昨年月「今後 4 年間で 5 前週末比 3 % 高の 8789 円で引け電力の少なさが特徴で、いまや大半 00 億ドルを投資する」と約東した最 た。前週末に米 4 位の携帯電話「実のスマ 1 トフォンなどに採用。今後初の案件になるとみられる。 ただ、経営のリスクは膨らんだ有 社スプリントを、同 3 位のモバイ もさらに用途が広がる見込みだ。 ソフトバンクはこのほかにも、 0 ルに売却することを検討してい 0 子負債だ。ソフトバンクはアーム の買収で、みずほ銀行から 1 兆円の る、と報道されたことも買い材料と年に億円を出資した中国アリ なった。オバマ政権下でョ局の承グル 1 プの株式が 7 兆円超の含み益つなぎ融資を調達。年肥月末には 認が得られず、Ⅱ年にモバイルとなるなど、保有株式の時価総額は ~ 純有利子負債 ( 有利子負債ー手元流ト 買収を断念した経緯がある。 ・ 3 兆円に達し、総資産ス 2 月片日時点でⅡ・ 4 兆円にのばる。 ~ 動性 ) がⅡ ただ、ソフトバンクは年にスプまた、中国最大のタクシー配央 = 社に占める純有利子負債の比率は約菊ミ リントを買収後、ようやく業績が改に成長した「滴滴出行」にも出資す % にのばる。ソフトバンクは毎年、コ 善に転じた矢先での報道で、東海東 5500 億円のフリ 1 キャッシュフェ 0 8 6 4 2 0 ロ 1 を捻出して返済する方針だが、 京調査センタ 1 の石野雅彦シニアア 1 ナリストは「スプリントは売上高、 金利が急騰したりが急落した場 盛 、 - 5 ( 利払い前・税引き前 合、有利子負債の返済負担が重くの 4 成 作 ( しかかることになる。 減価償却則利益 ) ともグループの約売上 集 それでも、ソフトバンクは今年 2 フトバンクグル 1 プのが 4 割を占めており、売却すれば経営価 2 編 1 . り・ に大きな影響が出る。売却報道はに 上昇を続けている。 2 月日 月、運用資産 8 兆円の米運用大手フ の「佐 0 想タ オ 1 トレス・インベストメント・グ 現在で過去 1 年間の上昇率は % にわかには信じがたい」と首をひねる。 9 タ査 もなり、国内大型株の中でも高い上 ル 1 プを芻億ドルで買収することで合 「。 0 ン調 ク 昇率を記録している。昨年 9 月には 兆円規模の運用に 査棘意。と合わせればソフトバ ン ンクの運用額は兆円規模となる。 英設計大手ア 1 ム・ホ 1 ルデ 0 東諌 ←石野氏は「ソフトバンクの イングスを約 3 ・ 3 兆円で買収。サ長の視線は完全に— 0 e に向フ ソ いている。ア 1 ムを買収したのも今 の水準から考えれば、現在の株 ウジアラピア政県ファンドととも 2 年ル に兆円規模の「ソフトバンク・ビ後、あらゆるものがネットでつなが 価は割高ではなく、まだまだ買われ 0 8 6 4 つ」 ジョン・ファンド」も立る時代の到来を予見してのことだ。 仙る可能性がある」と指摘する。 日本株市場は今、明暗が大きく分かれ ー■ている。 4 銘柄をビックアップし、足 元の動向と今後の展望をまとめた。 ディディ 米スプリント買収 ( 13 年 7 月 ) 国内移動通信 事業参入 ( 2006 年 4 月 ) 英アーム買収 ( 16 年 9 月 ) 2 2017.3.7

不動産の貨料は伸び悩んでいる ー ( 不動産投資信は大きい。日銀の買い入れ動向をみ年も 1877 億円を買い越した。しし引き動向をみると、特に国内個人 託 ) 市場の動向を東証ると、追加緩和後の毎回の買い入れかし、日銀は年、買い入れ枠を超は一貫して売り越していることが分 e 指数でみると、今年に入りおおむ額は億円とほば決まっているが、 えて 921 億円を買い入れたものかる。現在の価格では平均 ね 180051850 の高値圏相場の下落時などには増額することの、それを調整するように年は 8 の予想分配金利回りが 3 ・ 554 % 87 億円へ減少。証券会社の買いのと低くなりすぎ、個人が求める 5 % で推移している。ただ、足元の市場もある。 の取引動向をみると、証券会社の自東証指数は年央まで 1 勢いも鈍り、昨年肥月は売り越しへ】超の水準に届かないためである。外 と一転した。 国法人は日銀のマイナス金利導入 500 前後で推移していたのが、 己取引と日銀の買い入れが ( 年 2 月 ) 直後に大量に買い越した 押し上げた相場の色合いが濃い。証 が、その後の市場の失速を 券会社は昨年、日銀の買い入れ枠以 イ 0 0) 8 7 6 5 4 っ 2 1 ポ 2 ィーーり・ 見て売り越しに転じた。 上に大幅に買い越しており、これ以 0 銀 ーの足元の業績は、収 上買い越すのはあまり残っていな し 所 益が拡大していくような状況にはな 売 い。が保有するオフィス賃 であり、近く調整局面が訪れるとみ 京 るのが自然だ。 1 凍ナ料はリ 1 マン・ショック ( 年 ) 以 日銀は現在、異次元緩和の一環と 降、下がり続けた物件に上昇の傾向ト 0 ス はみられるものの、賃貸マンション して、格付けがダブル格以上の AJ 銘柄を対象に年間計 900 億 人の賃料は上がらない状態が続く。 4 男 円買い入れている。 2014 年川月 ー— e は国内不動産市場の最大コ し成 の買い手だが、来只都心部などではエ の追加緩和決定の際、それまで年間 5 日 300 億円だった 0 き 大可不動産価格が高騰し、の新 1 弓ざ 規物件取得意欲は高まらない。 買い入れ枠を大幅 売 一方で、各は現在の低金 = : に拡大。日銀は 利を底とみて、借入金を長期固 市場で 図会 の売買金額の取引 定の投資法人債に切り替える動きが 0 0 2 証 1 2 5 4 っ 2 1 シェアでは 0 ・ 3 活発化している。これにより利息負 億 担の低減が見込まれ、今後の分配金 % 前後を占めるに の安定化につながるだろう。証券会 過ぎないが、証券日銀の買い入れ枠の拡大後は 170 社の大幅買い越しが今後、見込みに 会社と外国法人に 051900 へと水準を押し上調整局面やがて到来 くい以上、東証指数は遅く げた。これに反応したのが、相場を 次ぐ第 3 位の大幅 日銀と証券会社が示し合わせてっとも霙には 1700517500 買い越し主体であ高値誘導したい証券会社だ。証券会 り、かっ必ず買い 社はⅡ年、 351 億円の買い越しにり上げたよ、つな相場に、外国法人や前後に調整する可能性がある。やが 越すことが市場にとどまっていたが、新年は 1048 国内の個人といった他の売買主体はて下落するタイミングを待って投資 与えるインパクト億円へと増加。そのままの勢いで 冷めている。月ごとの主体別売買差を考えても遅くはない。 日銀と証券会社ー誘 高値相場に冷める個人 買いは弱く現在の水準は長く続かない。 日銀と証券会社が J ー R 日 T 市場を押し上げる ( 主体別売買動向と東証日日 T 指数 ) 東証 R 日 T 指数右 買い越し 佐目盛り ) 証券会社 ( 左目盛り ) 日銀 ( 左目盛り ) 日銀の追加緩和 ( 年間 300 億円→ 900 億円 ) 2017.3.7

1 マーケット指標 世界主要株価 Stoc 国・地域 ・日本 当アメリカ カチダ メキシコ - イギリス フランス イタリア ・スペイン アイルランド トルコ 中国 : ・ : 韓国 台湾 シンガポー丿 タイ マレーシア フィリピン ベトナム インドネシア インド オーストラリア ーユーン一ラント ・ブラジ丿レ 。 , アルゼンチン - ロシア UAE 国際商品 Commodjty インデックス名 NYMEX 先物 WTI NYMEX 先物 NYMEX 先物 プラチナ NYMEX 先物 DCBOT 先物 小麦 大豆 CBOT 先物 トウモロコシ℃ BOT 先物 為替レート Currency M 日「 k e t ⅲ d に e 5 ( 出所 ) Bloomberg 2 / 17 ( 金 ) インデックス名 1 年 3 年 終値 1 週 1 カ月 6 カ月 日経平均 1 , 039.7 19 , 234.62 0.51 16.25 20.46 33.12 △ 0.74 日経ジャスダック平均 170.6 2 , 923.58 4.74 19.92 26.77 41.98 マザーズ株価指数 287 2 ℃ 7 1 , 024.81 5.62 12.19 29.27 24.96 NY ダウ工業株 30 1 , 200.0 20 , 624 ℃ 5 4.02 27.67 .75 1 .04 25.34 S & P500 種 1297 2 , 351.16 3.67 7.74 22.02 27.88 ナスダック総合 263.6 1 .82 5 , 838.58 5.41 1 1 .66 28.77 37.57 、。ー、 - イ 5 , 838.63 7.76 23.09 12.69 913.3 2.57 S&P TSX 0.70 ポルサ指数 2 , 739.1 47 , 164.71 2.53 8.21 15.78 △ 1 .32 △ 2.27 7 , 299.96 1.10 。 FTS E 100 0.57 21.05 492.8 6.43 8.37 861.5 DAX30 1 1 , 757.02 0.77 1 .88 1 1 .57 25.38 2175 CAC40 種 4 867.58 12.28 337.9 0.81 0.16 10.18 14.98 FTSE M 旧指数 1 , 452.4 19 , 006.46 077 14.99 9.37 △ 1 .50 △ 7.10 当 3.57 693.6 旧 EX35 1 .30 1.12 9 , 500.30 1 1 .94 △ 6.1 1 アイルランド株価指数 410.2 6 , 540.23 0.96 8.27 △ 0.46 7.02 31.65 88 , 830.41 ナショナル 100 指数 9 922.7 1 .55 13.6 ア 22.01 7.85 35.4 ↑ 上海総合 235.6 3 , 202.08 0.17 2.53 3.02 1 1 .96 49.71 香港ハンセン 1 , 998.4 24 , 033.74 1 .95 5.02 478 24.62 7.32 韓国総合 2 , 080.58 0.27 7.77 214.2 0.72 1.18 8.58 加権指数 706.9 9 , 759.76 0.97 4.59 8.03 17.23 14.49 ストレーツ・タイムズ 16.97 3.21 215.6 3 , 107.65 0.23 9.27 0.68 SET 指数 107.3 1 , 577.84 0.95 2.54 19.52 21 .00 △ 0.34 クアラルンプル総合 1 , 707.68 0.51 、 2.57 106.1 1 .96 △ 6.57 フィリピン総合指数 416.4 7 , 244.79 0.13 0.17 6.67 14.04 △ 8.65 VN 指数 3.14 0.58 2776 48.5 707.83 6.88 23.95 ジャカルタ総合指数 3457 5 , 350.93 1 .84 13.91 16.37 △ 0.39 △ 1 .20 センセックス 30 指数 21.76 1 , 436.9 28 , 46875 0.47 453 1 .65 39.12 オールオーディナリース 4 ℃ 1 16.83 7.93 354.6 5 , 850.98 1 .38 2.47 359.7 NZ50 7 , 093.53 △ 0.15 0.64 △ 4.2f 15.50 44.48 ポベスパ指数 14.20 62.74 42.40 5 , 101 .8 67 , 748.42 2.46 5.27 63.2f 1 , 250.8 メルバル指数 19 , 681.34 ~ 27.78 0.91 ー 219.93 4.27 RTS 指数 177.8 1 , 152.21 19.35 56.59 △ 1 .03 △ 0.37 △ 14.49 プブダビ株価指数 △ 0.43 376.0 1 ー .61 1 1 .92 △ 4.85 4 643.21 2.60 予想 PER( 倍 ) 予想 EPS 騰落率 ( % ) 18.5 357 17.2 22.1 17.3 17.2 イ 4.8 13.6 14.4 13.1 13.7 15.9 9.0 13.6 12.0 97 13.8 イ 4.4 14.7 17.4 ー 14.6 15.5 19.8 16.5 197 13.3 157 12.3 飾 表の見方 2 / 17 ( 金 ) 1 年 3 年 終値 1 カ月 6 カ月 騰落率は、比較対象が休日の場合、前営業日 との比較。予想 PER は直近の株価を翌 4 四半 53.40 14.13 1 .75 74.17 △ 46.76 △ 0.85 期の EPS コンセンサス予想値 ( ブルームバー 1 , 239.10 0.26 2.16 2.29 △ 8.13 △ 6.03 グ予想 ) で割ったもの。予想 EPS は、各指数構 △れ 73 3.62 2572 30.83 △ 16.68 272 ℃ 0 成銘柄の当期予想値を基にした指数の EPS 1 , 006.00 2.33 5.93 △ 29.66 △ 0.56 △ 9.75 予想。指数内構成銘柄の当期コンセンサス △イ .62 5.07 282 人 4.00 △ 23.61 455.50 予想値の合計に、指数に含まれる発行済株 17.85 1 , 043.25 △ 2.50 △ 2.43 2.68 △ 21.26 式数を掛け、指数の除数で割ったもの。値は 1 ℃ 8 △ 170 2.74 375.50 10.52 △ 16.69 各インデックスに準拠する。△はマイナス。 ドル・円は右ペー ン 株価指数で見る世界の株式市場 120 ( 2016 年 12 月日 = 18 、ドルべース ) 18 140 170 騰落率 ( % ) ( 円 ) ( 円 ) 110 円高工円安 1 1 ブラジノレ 1 10 シンガポール ボント円 ユーロ・円 インド 105 2 ( 年 / 月 ) 2 2 ( 年 / 月 ) 2 2 の 6 20 中国 ドイツ ( ドル ) ( 円 ) 0 5 0. 0.095 0.18 0.1 韓国ウオン・円 ル ユーロ・ドル 100 英国 95 29 2 / 8 2016 / 12 / 30 17 / 1 / 9 ( 注 ) 日経平均株価、米国 NY ダウ工業株 30 種、英国 FTSEIOO 指数、ドイツ DAX 指数、中国上海総合指数、シンガポール ST 指数、プラジルポベスパ 指数、イント 'S & P ムンバイ SENSEX 指数をもとに数値化。 グラフの途切れている箇所は市場休場日のためデータなし 日本 ( 年 / 月 / 日 ) 2 ( 年 / 月 ) 2 2 ( 年 / 月 ) 2 工コノミスト 2017.3.7

券市場は今、ク異宀筆態クにあこのファンドの保有債券の平均デュ ミアムが上乗せされる。この投信の定だが、 2013 年 5 月の 1 リラ " 浦 ・ 9 円前後から、現在は円前後へと大 この期間の円ヘッジコストは 0 7 る。債券とは本来、発行体がレ 1 ション ( 平均残存期間 ) は 6 ・ デフォルト ( 債務不打 ) せずに無 % なので、円ヘッジした場合の利回幅なリラ安水準となっており、売ら れ年で、平均最終利回りが 5 ・翫 % り . は一 0 ・ ・四れ過ぎと見ることもできる。 1 リ 事に償還を迎えれば、元本が利息に だった。今年 1 月末現在の、米国川 % 竈 5 ・ 8 0 3 円よりさらに円高・リラ安になら よって確実に増えるのが良さである年国債利回り 2 . 菊 % 、ドイツ間年 % ) 、プラジル・レアルは日。フレミ のに、デフォルトしなくとも投資し国債 0 ・ 442 % 、日本川年国債 0 ・ アムがⅡ・的 % のため、レアル建てなければ、リラの為替プレミアム の利回り・は . 6 0 ( 川・幻 % ) と合わせて・Ⅱ % のリ た途端に損が疋する日本や欧州の % に比べると高い利回りである。 ターンが期待でき、リラ安が少し修 「マイナス利回りの債券」にまで運用 正されただけでも十分な成果が期待 のプロが投資しているのだ。また、 できる。 今年は米国が政鑒利を数回引き上 ラ 通貨選択型投信は仕組みが難しい げる可能性が高いなど、「金利上昇↓ 表 準 代 などと評判は良くないが、仕組みを 債券価値が下がる」という連想から 基 き型 「今は債券投資に取り組むときでは D 理解すれば他の通貨コースにスイツ チし、変動リスクを軽減するこ ない」と見る投資家も多い る値魵 0 ともできる。スイッチングの良さは、 しかし、こうした異常に割高な債 ーてある毎 務 事 カ方だ どんな為替環境でもパフォ 1 マンスス 券が存在する一方で、割安で放置さ を改善する選択肢があるということ れている債券も存在する。それが、 てのも 0 新興・資源国の債券である。プラジ だ。また、債券投資には個別の債券コ 掴債 R ルやトルコなどの新興・資源国の債 。一貝に直接投資する方法もあるが、個人工 5 成み 券は昨年、中国経済の失速や資源安 には信託報酬はかかっても投信を通 部 のて通ハ じて間接的に投資するほうがメリッ の進行などによって大きく売られ、 よ、刀 ). ア国れ トが大きい。個人には発行体のデフ 金利が上昇した。その後、資源価格 3 グえリ 興進さ詒 ま目 ォルトリスクの判断は難しい、つえ、 の持ち直しどで新興・資源国債券 レ置 新 個人に提示される債券の購入条件は 一 = は値を戻しつつあるが、限りなく金 10 0 0 0 0 0 0 0 0 05 所 割高なため、償還の途中で売却する 利がゼロに近い日・欧の債券に比べ、 07 6 5 4 っワ」 0 9 8 つ」出 と元本割れになるケ 1 スが多いため 相対的に高い金利水準にある。 である。 Ⅱ的 % ) となる。 新興・資源国の債券投資のパフォ この投信では米ドルの他に、円へ る 日本円の将来を心配したり、国内 1 マンスを、プラジルやロシア国債ッジ、プラジル・レアル、トルコ・ リラなど川の通貨コースを選択でき のゼロ金利を不満に思う人にとっ など新興国ソプリン債を投資対象と トルコ・リラも検討 始 て、外国債券投資は有効な選択肢の さらなるリスクを取れるのであれ一つである。外国債券投資で成果を ンカム・ソプリン・ファンド毎月分した場合はヘッジコストがかか 値 ば、トルコ・リラコ 1 スも選択肢と出すには、継続して保有し続けるこ り、金利の高いプラジル・レアルな 配型 ( 米ドルコ 1 ス ) 」 ( 日興アセッ どに切り替えた場合は逆に日プレなる。トルコはテロなど政情も歪女とが大事である。 トマネジメント ) を例に見てみよう。 債 一三ロ 円ハ、ツシ ′ - 、 - 米ドル 2017.3.7 3

、カ玖 vs 電力 大手電力会社が都市ガス会社を攻ガスに真っ向を挑む「主疋だ。小 同肥日には関電がさらに電気とのセいきたい」と対抗する。 1 ト 売りを担う東電力エナジ 1 ット割引の割引幅を当初の 2 % から 中部圏でも、東邦ガスが 1 月川日める構図が浮かび上がる。 3 % に広げるなど、仁義なき戦いがに新料金を打ち出すと、中部電力が ただし、地域によっては温度差もナ 1 の佐藤美智夫常務は「電力自由 始まっている。 カスで取り返 同日に東邦ガスの一般料金よりもある。中国、四国、北陸、北海道はヒ、 イて顧客を奪われた。 ' 動きが鈍い印象だ。エネルギ 1 業界していく」と意気込んでいる。 関電の明徳毅営業企画部長は「ガ約 6 % 割安なメニュ 1 を出した。 スとセットで魅力を打ち出し、電力 中部電力の浅野哲夫エネルギ 1 事関係者は「電力会社が消極的な地域国内証券会社のアナリストは「都 自由化で奪われた顧客を取り返した業部長は「電力とガスの双方を家庭は、電力会社が圧倒的に強く、電力市ガス自由化によってすべてのエネ い」と話す。初は万件の顧客にも提案できる時代の幕開けだ」と会社とガス会社の住み分けができてルギ 1 分野が自由化されることにな 強調、テレビなどで攻勢をかけ った。電力、ガス、石油など分野を を獲得する目標だ。 いる」と指摘する。 問わず、企業はこれからどこと組め 大阪ガスの浩嗣リピング事業ている。 1 月末の受け付け開始当初最大市場の首都圏では、只電力 部計画部長は「 ( 関西圏の競争が活発 2 週間だけで約 2000 件の申し込の動向が注目を集める。実はニチガばよいかを真剣に考えるようにな なのは ) 関電が積極的に仕掛けてきみがあったという。 スに都市ガスを卸すのは東京電力。る」と話す。 これまで規制の壁に守られていた たから。しかし、当社は約 200 拠中部圏と同様、ガス会社の金これまでニチガスは來ガスから都 点で約 1300 人の社内資格保有者が先行した九州でも、九州電力が 2 市ガスを調達していたが、 4 月から電力兆円、都市ガス 5 兆円合わせ が駆けつけられる体制や、ガス事業月日、一般的な家庭の平均使用量切り替える。只電力はまずニチガて兆円規模のエネルギ 1 市場に、ト さいぶ を手がけてきた実績など、価格だけで西部ガスよりⅡ % 安くなる料金メスを先兵に家庭向けガス市場に乗り地域や業界の垣根を超えて企業や資ス でなく総合的な強みをアピ 1 ルしてニュ 1 を発表した。 込み、 7 月からは自ら参入して壅只金がなだれ込む可能性がある。ミ りししし一し , しりし一し」し あ「あ一あ一あ , な」ななななあな】な「な成 定定定定定定定定定「、定「定定 ~ 定作 予予 ) 予予一予一予予一予予予予予予 集 、ら 覧 部 准赴州北国 畿東部州 近九凍中 ロ 東部国州州者 大 カ億人 社 - 近関中九、東薤道東関中四九九業 関関中関 売 た 約 ガ CD 録 区 羽約 3 ス円件 区 市磴 田 港 ン ガ億万登 代 ョ ナ 都 月一料 ト シ 3 べ資た ジ久 一年結表 都 東 炻連発 市 はも種 たれ各 レ ) 福現 ジ まど やジ市松 ) 市 0 省 既計な ステ川ナ日高工弋送 用業 月体信 り 伏代銘一開 いⅥ圧 碑た算売 1 め決 X ゴ 含ス 関 注出 中一九国 = 了東日陳朝 ( 四熊筑瀚出 ガ 経営規模は電力会社が圧倒 京ガス 京電力 1 兆 8847 億円 6 兆 699 億円 [ 売上高 ] 約 1140 万件 約 2945 万件 [ 契約件数 ] 4 万 2855 人 [ 従業員数 ] 1 万 6998 人 大阪ガス 西電力 1 兆 3220 億円 3 兆 2459 億円 約 725 万件 」一約 1370 万件 2 万 8 人 3 万 3089 人 邦ガス 4799 億円 約 241 万件 5818 人 州電力 1 兆 8357 億円 約 796 万件 2 万 929 人 一般家庭 への販売 事業者名 ( カッコ内は本社所在地 ) 2017.3.7