特集 / トランプ相場に乗れ ! 金利の高さは魅力だが・ ンプ氏自身によるドル高への牽制。告書の公表が要注目のイベントだと トランプ氏への期待があるというのものが、昨年月中旬には 5 万鶩 し、つ 一一つ目は実体経済の悪化による は、現状について半分しか説明できの売り越しに転じている。 1 万枚動 ( 米国連邦糒制度理災ム ) のハ ていない」 ( 三菱東京銀行のくと銭の変動につながるとさ 相場を下支えする ト派 ( 金融緩和路線 ) への傾斜。三 内田稔チ 1 ファナリスト ) 。内田氏れており、川万枚だと 5 円の円安ド 2 つの円売り圧力 つ目が米国への資金流出に伴う新興 の指摘する残り半分の要因が、一一つ ル高に働いた計算になる 国経済の悪化だ。 では、昨年のよ、つに再び 100 円の円売り圧力である もつ一つが、日本国内の機関投資 これらいずれもが 1 年以内に起こ割れ水準まで円高ドル安が進むのか 一つがの円売りだ。主要通家による外債投資のヘッジ比率引き りうると唐鎌氏は警戒する。特にド というと、必ずしもそういうわけで貨の投機的なポジションを一小すシカ下げだ。 ル高への牽制については、 4 月に予はなさそうだ。 ゴの持ち高を見ると、米大統 低金利が続く国内で投資機会が見 定されている米財務省による報「急激な円安ドル高相場の背景に、領選前は 5 万枚近い買い越しだった込みにくい中、機関投資家は利回り のつく外国債、中でもドル建て債券 の購入を増やしている。その際、為 替相場の変動影響を抑えるため、円 を売ってドルを買い債券を購入する のと同時に、ドル売り・円買いの先 物予約を行うことが多い ところが両国の金融政策の違いに よって日米の金利差が拡大する中 で、ヘッジのためのコストが上昇し ている。その結果、為替ヘッジを見 送る動きが広がり、ドル売り・円買 いが減って、円売り・ドル買いが増 えたわけだ。 「トランプ氏への期待が薄れてい く一方で、投機筋や国内機関投資家 の円売りの動きは今後もコンスタン トに出てくる可能性がある。片年末 にかけて 1 ト 1055110 円を済 中心とした値動きになりそうだ」経 東 ( 内田氏 ) いずれにしても、これから米国株週 へ投資するに当たっては、ある程度 5 5 の円高に備えておく必要がある ファイナンシャルプランナー・横山利香 イナス金利の影響を受け、預金金保証されているため、大幅な円高になっ 利の低下や円建ての一時払い終身た場合、円換算すると受け取れる金額が 保険、年呆険の予定利率引き下げがあ 減ってしまう。 るなど、国内の安全性の高い金融商品で 問題はそれだけではない。中途解約し 資産運用することが難しくなっている。 ても解約返戻金は外貨べースとなるほ そうした状況を嫌気した人たちの注目 か、ペナルティがある場合もある。中途 を集めているのが、米ドルなど外貨建て解約の可能性をあらかじめ考慮したうえ の金融商品、外貨預金や外貨建て保険で、購入を検討したほうがよい。 だ。円建て預金や保険に比べると、金利 保険商品によっては、満期保険金や解 の高い点が魅力的といえる。米国の利上約返戻金を外貨のまま受け取れる場合も げを見据えて、運用を検討している人も ある。その場合、円ベースで損失が発生 いるのではないか。 するときには、外貨で受け取って円安の しかし外貨建ての金融商品には、為替タイミングを見計らうことができる。 相場によって損益が変動するリスクがあ 外貨建て商品は為替リスクと表裏一体 ることを忘れてはいけない。外貨預金は だ。金融商品の仕組みをよく王鷦牟し、か 円預金と同様、満期時に金利を受け取れ つ為替動向にも注意を払いたい。 るが、満期時に預入時よりも円安に動け ば為替差益が発生し、円高に動けば差損 - ノレ第プライムチ ~ ンス が発生する。 もうーっ、見落としがちだが預入時と 売却時に手数料が発生することも頭に入 れておかなければいけない。平均的に 1 通貨単位当たり片道 1 円程度の手数料に なるため、割高な点には注意がだ。 外貨建て保険の場合も為替のリスクは ある。保険商品に好意的な日本では、将 来の年金や相続対策として、活用を検討 する人も多いかもしれない。だが死亡保 険の場合、外貨べースで死亡保険金額が 外貨預金、外貨保険に要注意 フ聿 2 一 -- 三使第第行 よこやま・りか・国際テクニカルアナリスト連 盟認定テクニカルアナリスト (CFTe)0 相続士。 資産運用をテーマに執筆、講演などを行う。 P. 58 に続く

ー戦記 星浩のニュース戦記 民党内の議論は低調で、それが政策生き残れるか安倍首相自身も「楽 4 政治ジャ 1 ナリスト な選挙を続けてきた若手議員の選挙 立案能力の低下につながっている 済 が心配だ」と漏らしているとい、つ 第二に人材の薄さを指摘したい。 まず、歳の安倍首相に対抗するリ 星の 0 加えて、次の総選挙では民進党候洋 東 1 ダ 1 層が薄い。石破茂元幹事長は補を中心に共産、自由、社民の各党 週 総裁選に意欲を示すが、党内の支持が候補者を一本化する動きを見せて いる。自民党にとっては過去 2 回の の広がりが弱い。かって小沢一郎氏 らとともに自民党を離党した経歴が総選挙とは比べものにならないほど 0 いまだに自民党内の不興を買ってい の厳しい選挙が予想される。 自民党は本当に強いのか る。岸田文雄外相はハト派の宏池会 安倍首相は年が明けてからも「衆 会長としてポスト安倍候補ではある院の解散は考えていない」と表明 1 月日からの通常国会では予算の 017 年の国内政治はどうな ドンと呼ばれた山中貞則氏が「最近が、力強さに欠ける。歳代以下の るのか、 2 回に分けて考えての自民党税調は政府税調の意見を軽中堅という点では、前原誠司、玄葉早期成立を目指し、さらに天皇陛下 みたい。 視しているといわれるが」と記者に光一郎、安住淳、辻元清美、山尾志の生前退位に向けた法整備などに取 桜里、大串博志各氏など民進党に人り組む考えを示している。 5 月には 年の総選挙で政権に復帰した自聞かれて、「私は軽視していない 民党は、年の参院選と年の総選無視している」と答えた場面を鮮明材が厚いというのが官界や財界の見衆院の定数是正のための区割り案が に覚えている。党税調の幹部には方だ。自民党中堅といえば、小泉進発表され、関連法の改正が必要とな 挙でも圧勝。第 2 次安倍晋一一一政権は 安定軌道に乗っている 「税制のプロ」という自負があり、次郎氏の名前しか出てこないのは自る。夏には公明党が重視している東 、り影 京都議選がエ疋され、その前後の解 しかし、自民党の内実を点検して「税制は国の基軸。長期的な視点が民党の層の薄さを物語っている。 春 年 第三に、今の自民党議員が選挙に散・総選挙は難しい。そのため、解 みると、必ずしも盤石とはいえな必要で、時の政権の思惑どおりには 強いのかどうか歪女がある。衆院で散は早くても今秋、場合によっては 、。「ポスト安倍」をうかがう有力させない」という気概があった。 者 は 475 人のうち自民党は 292 人年末以降となる可能性がある 一三ロ なリ 1 ダ 1 は見当たらず、中堅・若 次を担う人材が そうした中で、自民党はど、つ戦、つ政 ( 会派離脱中の議長を含む ) もいる 手にも有望株は育っていない。政策 く一 育っていない が、そのうち、当選 2 回以下が約 1 のか。消費増税が先送りされ、新し長タ 立案能力や党内での論争力も、かっ でス 20 人。民主党政権の混乱を受けて い社会保障の歳出増は見込めない。 ての自民党とは比べものにならな ところが最近は消費増税の先送り 新キ 。土台の弱い自民党は、風向き次をはじめ法人税減税、配偶者控除な自民党が政権に復帰した肥年と、高当面の安保法制は整備されている。 第で再び政権を失いかねない。 ど税制の主要課題のほとんどは首相支持率の安倍政権のⅡ年の総選挙でアベノミクスは金融をはじめ手詰ま りとなっている。政策的な新味が出 自民党の歪女材料を 3 点挙げてみ官邸の指示がそのまま通っていく。当選を重ねた議員たちだ。いわば たい。まず、政策立案力だ。かってまさに党税調は官邸の下請けとなつ「追い風」当選組である。逆風の中せず、逆風選挙に慣れていない若手 の自民党は政務調査会を中心に政策ている。そのため、党内議論も低調での選挙を経験していない。加えてが多い中で、守りの総選挙をど、つし のぐのか安倍 1 強といわれる政 調整の中枢を担っていた。自民党税で、税制に通じた中堅・若手議員も創価天ムという強力な組織を持っ公 制調査会はまさに税制を決める主舞育っていないのが実情だ。社会保障明党の支援も受けている。そうい、つ局。一皮めくれば、自民党にとって 台だった。 1980 年代、党税調のや外交・安全保障をめぐっても、自議員たちが、次の総選挙でどこまで難しい年が始まったのである。 第 39 回 イ

2 0 1 7 年大発会 けま・ 一 , ざいます。 1 そ時 撮影 : 尾形文繁 伸びしろ十分 アベノミクス最高値へ 日経平均株価は 2 万 3000 円 、箋まで上昇する予想も出ている 上場会社の自社株取得額と企業数 GP 旧の資産構成割合 ( 年金積立金全体 ) 日本市場一 、 , 大発会 JPX JPX ■自社株の取得額は高水準、 G 円 F の買い入れ余地も ( 社 ) 短期資産 1 , 400 ・取得額 ( 左目盛 ) 1 , 200 ー企業数 ( 右目盛 ) 1 , 000 800 600 400 ーー - 200 2 017 年 1 月 4 日本取引所グルーブッ 円安のほかにも株高エンジンはある 人悪虹引新 ( 兆円 ) 8.75 % 外国株式 21. OO % 2016 年 9 月末 外国債券 12.51 % 国内債券 36.15 % 国内債券 35 % 目標 国内株式国内株式 25 % 21.59 % 外国債券 15 % 外国株式 25 % 年の大納会前日の月四日、 める材料になりそ、つだ。肥年秋のア 日経平均株価は一時 309 円ベノミクス相場の開始以降、日本株 安と、Ⅱ月からスタ 1 トしたトラン はドル円相場にびったりと寄り添っ て動いている。この間の日経平均と プ相場で最大の下げ幅となったが、 底値では海外ファンドの先物買いが為替の相関性を調べると、対ドルで 1 円の円安は日経平均を 200 円あ 入ったほか、薮の個人投資家が ;-@ まり押し上げている。今年も円安が ( 上場投資信託 ) の買いに動い た。欧米系大手から地場まで各証券進めば自動車や電子部品といった外 会社の営業担当者は、「日本株を安需産業を中心に増益幅が拡大し、株 く買うタイミングを待っている顧客価は上値を追うだろう。 だが、株式市場関係者の思惑どお か多い」と口をそろえる りに円安が進む保証はない。 大和証券が 2 万 3000 円、野村 トランプ米次期大統領は今月 5 証券とみずほ証券が 2 万 2000 円 6 出 日、トヨタ自動車のメキシコ工場新 。昨年末時点の証券による 2017 年の予想最高値はいずれも設を批判したよ、つに、選挙期間中に 2 万円の節目を超え、第 2 次安倍政掲げた「アメリカファ 1 スト ( 米国 権発足以来の最高値 2 万 0868 円最優先 ) 」の旗を降ろす気配はない。 を上回る水準だ。円安進行による企米産業界の国際競男を弱める円安 業業績の改善と、株主への利益還元をトランプ氏が放置するとは考えに 為替市場の流れが円買い・ド 強化が株価を力強く押し上げるシナくく、 リオである。 ル売りに転じる場面がどこかで訪れ 特に為替相場が株価の方向性を決そうだ。 201 /. 1 21 週刊東洋経済 32

米国投資にかかる税金 特集 / トランプ相場に乗れ ! ニ重課税になる場合も 0 トルで売り、そのままドルで保 税金だ。米国市場に上場する か、原則、確定申告が必要になる。 投資をする「え気」な 00 〕座を保有す , 0 〉ト」大き 有したケ 1 スを考えてみよう。 株や ( 上場投資信託 ) を売買税金の取り扱いは、株やの 売却益はゼロのため、申告は不取 上 した場合の税金の取り扱いを下表に売却益 ( キャピタルゲイン ) と配当要のように思える。 まとめた。 ( インカムゲイン ) で異なる。 為替の利益に要注意ク ラ否 国内証券会社の特定口座 ( 源泉徴 キャピタルゲインは日本居住者で 海外資産も把握されるが 収あり ) で売買すれば、売却益や配あることを証券会社に申告すれば、 当にかかる税金は自動的に差し引か米国では課税されない。税金は日本 だが為替の変動によって利益ロ申 定定 れるため、確定申告は不要だ。 での約 % の申告分離課税のみだ。 が出ている取引については、日 特確 のの 気をつけなければならないのは、 インカムゲインは米国で川 % 源泉本での申告が必要だ。米国株の インタラクテイプ・プロ 1 カ 1 ズ証徴収され、日本では総合課税か、約購入時点と、売ったときとのド国券 券のよ、つな米国証券会社の口座で取 幻 % の申告分離課税のいずれかとな ル円相場で損益を算出し、利益 続米 引をしている場合だ。資産分散や金る。ただ確定申告時に、「外国税額の約 % が分離課税される。実 算 融商品の幅の広さから、米国に証券控除に関する明細書」を提出すれば、際にドルから円に両替している務国 米国で納めた税金をほか かど、つかは関係ない。 円 8 またミュ 1 チュアルファンド の所得税や住民税から控 庁 除でき、国内約 % 分の ( 米国の非上場投資信託 ) は、組成告漏れの相談は年々増えている」 課税で済ませられる。 状況によって、日本での申告方法が ( 海外投資の税務に詳しい高鳥公認 出 実は国内証券会社の特異なる。最初は税理士など専門家に 会計士事務所の高鳥拓也代表 ) 。 で ま 日 定口座を使った場合で相談したほうが安全だろう。 さらに 2018 年 9 月にスタ 1 ト 4 ・ 0 月 も、インカムゲインは二 100 万円超の海外への送金、あする、 ( 共通報告基準 ) に基 年重課税になるが、疋申るいは海外からの着金があった際、づく自動的情報交換で、国税庁は海 か 日 告すれば米国で支払った国内金融機関は内容を税務署に申告外金融機関の情報を入手しやすくな済 分を取り戻せる。 しなければならない。それによっ 月 る。今のところ米国はこの情報交換経 米国口座の税務申告にて、国外で資産を運用している場合 に参茄しない方針だが、 将来、さか煉 年度 務年 当たっては、為替相場にでも税務署から指摘されることがあのばって申告漏れを指摘されるのを週 事 も注意したい。 100 ル る。国税庁が海外投資への調査を強防ぐためにも、最低限の税務知識は 7 で購入した米国株を 10 6 化していることもあり ( 上図 ) 、「申押さえておきたい。 ■国税庁は海外投資への調査を強化 ー海外投資なとを行う富裕層への調査一 ( 件 ) 1 件当たりの 600 調査件数 ( 左目盛 ) 追徴税額は 756 万円に 申告漏れ 所得金額 ( 右目盛 ) 500 400 120 300 200 100 国内金融機関 ( 特定口座・源泉徴収あり ) 確定 税金 申告 米国金融機関 税金 米国証券会社を 通じた売買は 確定申告が 必須 ! 米国 : 課税なし 必要日本 : 約 20 % の 分離課税 米国 : IO % の 外国税額控除に 源泉徴収ーー関する明細書を 日本 : 約 20 % の提出すれば控除 分離課税 定告 確申 " 約 20 % の 源泉徴収 不要 約 20 % の 源泉徴収 要 必 要 不 配当

特集 / トランプ相場に乗れ ! 低コストと種類の豊富さが武器に 投資のプロが指南 運用の切り札に海 hETF 裕′国をはじめ海外に上場する的に売買することだ。重視するの長や利子・配当収入の積み上げで、 崇、 eg.k ( 上場投資信託 ) は、資は、景気や需給などの市場見通し価格が右肩上がりに推移する。これ 吉産運用する人にとって、魅力度の高と、その狭間で揺れる投資家の心を「期待リタ 1 ン」 ( 図の青い点線 ) 長 い商品だ。国内に比べてコス理。思惑が当たればよい結果 = 利益と呼んでいる 社 グ ン トが安い銘柄か多いうえ、種類も多が得られ、外れれば損失を被る 長期投資では、どれくらいの期待 テ彩。さらに、出来高も十分ある銘柄 一方、長期投資は「バイ・アン リタ 1 ンを目指し、どれくらいの価 サ か多く、国内のように流動性 ド・ホ 1 ルド」と呼ばれる手法で、格変動幅に抑えるか、運用目標を設 ン コ に悩まされる心配も少ない ( ハー参最短でも 5 年、できれば川年以上で定し、目標に合わせて投資対象や組 照 ) 。 運用成果を判断するもの。やみ合わせ ( 資産配分 ) を決める ア フ 投資対象が同じ国内のや投投信が投資対象とする株式や債券な 短期と長期の、どちらが正しいと ア信も存在する。だが、 5 年、川年と どは、短期的には価格が上下に振れ いうものではない。ただ、市場の動 デ イ いう長期で運用することを考える る。ただ長期的に見れば、市場の成向を予測することは投資のプロでも と、コストの差がわす 至難の業だ。初心者であれば、ます かであっても、最終的 は長期投資のスタンスから始めるの な運用成果は大きく変 カよいだろ、つ わる。運用ツールとし 長期投資と短期売買を組み合わせ て、メリットの多い海 るなら、 9 対 1 くらいのバランスか 外を活用しない 適当だろう。仮に短冗買で損失を 手はない。 抱えても、長期投資の成果でカハ 海外の活用法 できるからだ。 は投資スタンスによっ それでは長期、短期の投資スタン て変わってくる。銘柄 スごとに、海外の選び方を見 長 を選ぶ前に、投資スタる期 ( ていこう。今回紹介する銘柄は、い 要 すれも国内証券会社の口座から購入 ンスを固めることが重異 必 は 要だ。投資スタンス できるものに絞っている。 は、売買行動や運用のン 見 7 タ 海外は低コスト 成否を判断する期間に ス 為替リスクも考慮せよ より、「短期売買」と 済 「長期投資」の二つに 長期投資において、目標リタ 1 ン経 期 分かれる を目指す中で、できるだけリスクを揀 長場気場 市景相 と 短期売買は、数カ月 低くするには、投資対象を分散する週 期 5 集満で、市場環 ことが欠かせない。海外に 短 境の変化に応じて機動■ は、市場全体に広く分散投資するイ 5 短期売買 ( 5 年未満 ) 買い り 売 リスク ( 価格の振れ幅 ) 長期投資 ( 5 年以上 ) ・企業収益の成長 ( 経済成長 ) ・利子・配当収入の積み上げ ・理論 ( 仕組み ) で運用 ( 出所 ) 筆者作成

ー長期投資のホイントは低コスト ー長期投資で使える米国上場 ETF ー タと 際も のある つン し、 る イ連イ にコ てデ バンガード・トータル・ワールド・ストック O. 14 % VT 世界株式 。と ル ン ETF ロ の を だ デ るク ト バンガード・ FTSE ・エマージング・ 0.15 % VWO 新興国株式 T を同か マーケツツ ETF ほ値ク F じ・低 か動 ス 0.06 % に較投 いがにし 米国債券 バンガード・米国トータル債券市場 ETF BND は 先進国 ( 米国除く ) バンガード・トータル・インターナショナル 銘 イア 、を用 ク 0.15 % BNDX 債券 ETF ( 米ドルヘッジあり ) 債券 ィテ珥指は わが i シェアーズ iBoxx 米ドル建てハイイールド 米国ハイイールド 内 で O. 50% HYG な豊 債券 社債 ETF T フ、 イ で 、運 ツ プ た は 。用 又ク 新興国通貨建て F ヴァンエックベクトル 0.47 % EMLC コ を ス運を運 新興国市場現地通貨建債券 ETF 債券 孑殳 はそ 資 ス 選よ運用上 O. 25 % 米国 R 日 T SPDR ダウ・ジョーンズ REIT ETF RW R な ぶ り 用が し ト 回 ろ 0.25 % 金 ( ゴールド ) i シェアーズゴールド・トラスト IAU いた国る にた に O. 07% 米国小型株式 i シェアーズ・コア S&P 小型株 ETF IJR が 。で 銘 の コ 世界 ( 米国除く ) バンガード・ FTSE ・オールワールド O. 17 % VSS 対 小型株式 イ 表 ( 除く米国 ) スモールキャップ ETF つ は E コ 又し、 T ロも に を ン E ス て O. 20% 米国物価連動債 i シェアーズ米国物価連動国債 ETF TIP オ 抑 ト も 国 に がの ト T F の少 、は F が ん ス 乂な、 国 ら を デなそ ス か ア 内 れ活な だポをマ 5 待る内クは E 資すスのれドス と メ いし メ ク る用テにをので す れ リ銘ての ッ柄国鵞銘 。すい。 = 投 、イ % リ右と乂をな T 産るで動ばルク ト ナ、タ下ょく 、建 F を。のき ポ ば トだ内よ 、にすそ損がドて最 ばな運と対型商 藕いま ン モ % 損ンは オ みし るてでを円 ト リ デ程失年 言投なし米あ は 用右 1 場あ米 、オル度率率期 れ国スで リ るはスめ ■国内投信も組み合わせて為替リスクを低減 や複 ど、 T い運 日優イ 廴採 暑数 R 1 方を 国用がれ と 日や の ス 彎 I で活か も 債 し存 ハ ト た E 付の ル 10% 1 00/0 ひふみ投信 た在実 日本株式 券 ド 、用 ら 。す績債 や 日 す T のに の バンガード・トータル・ワールド・ストック 1 00/0 コ好経公分し 金 を券本 注る る ETF ス成験 た残な と 目 5 % i シェアーズ・コア S&P 小型株 ETF 20% 、資 る 債 F て 、国 を はや の バンガード・ FTSE ・オールワールド 5 % 新す 点券を 重 イ 投 フ ( 除く米国 ) スモールキャップ釘 F ン 資 にな軸 ネ見 資 興る し 回 ア バンガード・ FTSE ・ 10 % 産 、は ク コ エマージング・マーケツツ ETF ク そ る で ス 0 ァ 10 % 1 00/0 SPDR ダウ・ジョーンズ REIT ETF フ ち イ ト の な 豢式 は 国内 E 多 ス ス 、ら プ で、 ノ、 たわらノーロード先進国債券 先進国債券 10 % 10% く為替ヘッジあり〉 ( 為替ヘッジ ) みずほ US ハイイールドオープン 米ハイイールド 10% 10% ( 年 1 回決算型 ) く為替ヘッジあり〉 ( 為替ヘッジ ) ておた場株期市 を け ら オ よ ッ の も式待場選も し く め い ジ リ て リ 10% 10 % i シェアーズ米国物価連動国債 ETF き と 、円 しが辷ん ス ほ の オ の ヴァンエックベクトル 10 % 10 % 新興国市場現地通貨建債券 ETF 産る が組落債い に 回 せ い E し券るあ リ 振 ク 国 避 下 み っ ゖ T 10% 1 00/0 ピクテゴールド フ 内 れ 落 を 入た 力、 ス る 国役鵞視 ( 注 ) 海外 ETF ( 為替リスクあり ) は■、国内投信 ( 円資産 または為替ヘッジ付き ) は る き 0 の を は る 割特 す 分そ と と 資 0 を 産 逆一 散のが 徴選る き 一意ゃんな 効ま 多 の 月殳 は 、だ ツ 識 。値 自勺 ポだ ら : 果ま し、 ン 、だ 動に 型 0 いな 分がフがヘ れて の ロ 経費率 投資対象 ティッカー ファンド 0 国内投信より低コスト 国内投信では まれな投資対象 構成比 投資対象 構成比 ファンド例 先進国株式 新興国株式 米国 R 日 T 0 米国物価 連動債 新興国現地 通貨建て債券 金 ( 為替ヘッジ ) ( 注 ) 円換算したとき の想定値。推定リス クは約 7 割、最大損 失率は約 95 % の事 象が収まる範囲の最 大値。△はマイナス 20 レ . 1.21 週刊東洋経済 52 推定リスク最大損失率 期待リターン ( 年率 ) ( 年率 ) ( 年率 ) 5 % + 13 △ 2 わ

*) 」のような日本の証券会社では 取り扱いのない優先出資証券 が買える これらの商品を、つまく組み合わせ ることにより、加重平均利回り四 % 超のポ 1 トフォリオか組める ( 右ハー 表 ) 。通常、分配金利回りの高い銘 す 柄は破綻リスクと隣り合わせだが、 か のよ、つなデリバテイプ銘柄も 動 活用すればリスクを分散できる を 日 為替ヘッジも可能 食 税金には要注意 が は一つの口座で世界に上場す層 るほとんどの金融商品を取引できる裕 ことが最大の特徴だ。 米国株でも信用取引ができ、使い 勝手がよい約 2 倍までのレバレッ ジがかけられるため、値動きの少な い債券を担保にを空売 りするなどすれば、期待利回りを上 げることができる。ただし信用取引 と同じく価格が下がればロスカット 算かできるよ、つになる されるため、値動きの激しい銘柄でなければならない。 れていても、個別銘柄や取引所の規 はレバレッジを下げたほ、つかいし 制などの情報は英語で書かれてい 海外証券会社は、国内ネット証券 日本国内とは法律や事擘続きも 低コストで為替の変動をへッジし にはない高度な投資環境を提供する大きく異なる。多額の資金を一舞証る。ある程度理解できる能力がない た投資も可能だ。入金した日本円を反面、デメリットもある 券会社に預けたまま相続が発生した と、相場の大きな変化やトラブルが 担保にして米ドルを借り入れて米国 最も高い障壁は税金だ ( ハー参場合、英語と証券の両方に精通して起こった際に対応できない いすれにしても、最初は少額の資 株などへ投資できるため、の影照 ) 。個人で取引をすると税制面でいる遺族がいなければ、資産を取り 響を排除して純粋に株価や分配金の不利 A 」なるので、一定規模を超える返すのに苦労することになる 金でシステムや商品の特性などをつ 成長に投資できる。ただし米ドルの取引額であれば法人を設立する手も一舞の証券会社を窈に活用する かむことから始めよう。慣れてきた 為替ヘッジには、現在 2 ・ % のへあるだろう。法人口座での取引なら ためには、やはり英語力が不可欠。ら徐々に投資金額を増やしていくの ッジコストか発生することに注意し か、大ケガをしない方法だ。 ほかのや日本株投資との損益通基本的な取引メ一一ユ 1 は日本語化さ 米国不動産への投資は得か 産運用に知恵を絞る富裕層から注 はライフステージに合わせて住み替える 目を集めているのが米国不動産ため、中古の需要が大きく、住宅取引の だ。富裕層向けに不動産販売を手掛ける約 9 割に及ぶ。中古物件価格の 6 ~ 8 割 工ー・ティー・ワークス (ADW) は、 を土地が占める日本とは対照的に、米国 2015 年からロサンゼルスで米国不動産は建物が 6 ~ 8 割だ。「日本と米国では不 の販売を本格展開している。物件価格は動産市場の環境がまったく違うため、分 130 万 ~ 400 万ドル。利回りは 4 % 台と散投資になる」 ( 金子氏 ) 。 「日本より低い」 ( 金子幸司・海外事業部 節税の効果もめる 長 ) が、これまでに 13 棟を販売した。 魅力の 1 つは、経済の拡大や人口の増 メリットはほかにもある。建物価格の 加により、今後も家賃の上昇が見込める 高さを使った節税だ。日本の税法上、築 点だ。現地の調査会社によると、年 3 % 22 年以上の木造物件は簡便法で 4 年償却 程度上がるという。空室率も過去 10 年か可能。築 22 年、年 1000 万円の家賃収 低下しており、 15 年は 7.1 % だった。 入がある物件を 1 億 2000 万円で買った また米国不動産は中古でもメンテナン場合、 4 年間は家賃収入 1000 万円一減 ス次第で資産価値を維持できる。米国人価償却費 3000 万円 = 2000 万円の損失を ほかの所得と相殺でき る。 5 年超保有して売却 すれば、譲渡所得の税率 は約 20 % に軽減される ( 5 年以内は約 40 % ) 。 リスクもある。為替の 変動に加え、日本にいな がら也物件のよしあし の判断は難しい。入居者 への対応やイ瞬善などの手 間もある。購入するな ら、そうした事態への備 えが要だ。 ( 編集部 ) 米国の不動産投資は中古住宅が中心 ( 写真は ADW の販売物件 ) 1 世 201 /. 1 .21 週刊東洋経済 62

川勝宣昭 0 0 す′・爺 d 5 するカルチャ 1 にするのです。 はまったく違う提案をしてみようと 0 日本電産のスピ 1 ド感覚はハンパ か。営業マンがどんどん考える営業 マンになります。それが大事で、そ済 なものじゃない。会社全体にスピ 1 経 ド感が行き渡り浸透している。見積れがフォロ 1 の重要性なんです。 洋 もり作成に 1 週間もかけるな、より 強化策の一つに、週次管理があり刊 早く、ライバルよりも断然早く。他 ます。 1 週ごとに月末着地見込みを週 社なら 1 カ月かかる試作品も 1 週間 にらんで、未達の可能性があれば挽 で仕上げろと。ライバルはついてい 回策を練る。着地をプレさせない。 けなくなり次々脱落していった。最 私がいた頃の日 終的には精密小型モ 1 タ 1 世界シェ 一」産自動車の年度方 針発表会は、業績 ア % を達成するわけですが、竸合 未達の説明に精緻 が消えても手を抜くことがない。会 な質 な図表を作成し、 社のとしてしみ付いているわ けです、スピ 1 ド感覚が いかに納得させる 、ノし他責要因スト 1 リ そして会社の機関車は営業、開 、よ 1 を組み立てるか 発・工場は支援部署。市場にいちば ん近い部門が会社を引っ張れと。 感さに心血をま ました。ところが 本書でもその営業強化策に紙 ド許 幅を割いていますか、中でもフォロ 日本電産では、過 ーの重要性を強調されていますね 年度説明は 1 欄、 050 年、日本の総人口は トヨタ自動車がなぜあれほど強い 〇△ x のみ。簡潔 ら真っ先に言われるのが、意識改 ピ達 クリアに説明し 幻 % 減り、歳の生産年革、企業カルチャ 1 を変えろ、でかトヨタは「カンバン方式」など ス未 齢人口に至っては % も減少してしす。再建メソッドに対する受容マイ メソッドの宝庫です。でもそれと同 て、大半は新年度 まう。国内需要が急収縮し、世界市ンドをます上げておく必要がありま等以上にフォロ 1 の強さがある。未 目標に向かってど 場は中韓台勢が台頭するレッドオー すから。そしての紙を 1 枚ポン達に対して徹底的な再発防止策を講う戦うかの作戦説明に割かれてい た。経営者の「未達をしない体質に シャン。そんな苛烈な時代こそ、と渡される。日本電産芝浦の再建のじる。日本電産にも未達を許さない ときは「 1 年以内の売上高倍増」、 「スピ 1 ドと徹底」の日本電産流カ カルチャ 1 がある。未達しないためする」という決意とマネジメントス タイル、組織の中にどれだけフォロ ルチャ 1 が武器になると力説する。 そしてたった 1 行「営業マン 1 人当の鬻を重ねる。売上高計画達成が ーの仕組みを組み込んでいるかの違 たり訪問件数月 100 件」と書いて微妙なときに、未達は不可というカ 日本電産といえば、買収したあった。月件だったのを 100 件 ルチャ 1 が浸透してると、どうした いを見る思いでした。 1 週ごとに全 五十数社すべてをほぼ 1 年以内に黒 に上げれば、引き合いは増え受注件 らいいか必死で考えますよね。既存社で行うフォロ 1 管理の仕組みが、 字化させてきた会社ですね 数は増え、売上高は上がる。従業員領域でまだ拡販余地はあっても、新社員の日常業務管理力を向上させ、 再建に向かう際、永守重信社長か全員をやる気にさせる、そこを徹底規客の訪問をかけようとか。あるい 後戻りしない体質を作っていたんで ブックス トレンズ 『日本電産流「 v 字回復経営」の教科書』を書いた DANTOTZ consulting 代表取締役 かわかっ・のりあき・ 1942 年生まれ。 早稲田大学商学部卒業後、日産自動 車入社。中近東アフリカ事業本部部 長、南ア・ヨハネスプルク事務所長 など歴任。 98 年日本電産にスカウ ト移籍。取締役経営企画部長 ( M &A 担当 ) を経て、日本電産芝浦専務、 日本電産ネミコン社長歴任。 2 8 年 経営コンサルタントとして独立。 日本電産流 の教科書 、字回復経営 川当宣昭 日本電産流 「 V 字回復経営」の教科書 東洋経済新報社 2800 円十税 / 302 ページ 0

3 代目フィットのリ コールが続く 八郷隆弘が 8 代目社 長に就任。 IO 代目シ ビックを北米で発売 福井威夫が社長退軽「 N - BO 刈発売 任、伊東孝紳が 7 代目社長に就任 ーホンダの 4 輪車世界生産台数推移 2016 年度に世界販メキシコ新エ場の稼 売 600 万台という目働で、北米の年間生 標を伊東社長 ( 当産能力は 192 万台に 時 ) がブチ上げる 達する F 1 からの撤 吉野浩行が社長退退を発表 任、福井威夫が 6 代 目社長に就任 き継ぐ。「北米一本足打 のが、この数年来のホンダのグロ 1 究所にエンジニア派遣を要請した。 ン その結果、研究所は空洞化し、海外拠法という経営課題解決の バル経営だった。 車 ラタワ 済 年のリ 1 マンショックでは、北点との調整業務も煩雑となって、限ため、中国、インドなど 経 自・ゼモレ 8 北米以外を強くするとい 洋 米への高依存というリスクが顕在化りある国内のリソ 1 スか逼迫した。 ョ 東 度 う 6 極体制の方向性は間 ホンダの世界戦略車「フィット」 した。その教訓を踏まえ、ホンダは 年 モ 世界を六つの地域 ( 日本、北米、南で、新型の発売から 1 年以内に 5 度違っていなかった」と八 率 2 オ もリコ 1 ルに見舞われた年の品質郷社長は話す。 米、欧州、アジア、中国 ) に分け、 益 車・車 違いは伊東前社長が年低率 各地域に開発や購買、生産、販売の危機はこの状況下で起こった。伊東 0 ス 0 0 ナ 弋産ダ < 6 イ 権限を委譲し、各地域の特性を踏ま前社長は責任を取り一部報酬を自主間 4 輪車販売目標 600 マ 珮・日ン 9 万台 ( 当時の 1 ・ 5 倍 ) 以界と えた商品づくりをする体制の構築を返納、燔年 6 月に退任した。 業数 8 年 ム 後任を託されたのが、車体設計か上という拡大路線を掲げま台 狙った。これが伊東孝則社長の掲 暦 ノダ起キ 年 ル・ ら開発、生産、購買まで幅広い経験たのに対し八郷社長は、性売 げた「世界 6 極体制」だった。 ス だが、この自立化構想を一挙に推をもち、伊東体制時には英国や中国「量の成長ありきにしな ッ 数 動 い」と断言している点だ。 進しよ、つとするあまり、思わぬ問題の現地法人で副社長を務めた八郷隆 。販 が生じた。開発や購買の権限を新た弘社長だ。就任時から「世界 6 極体社長自らそう述べる背ン各 一純 6 4 ・つ 0 0 8 0 -4 ワ」 0 つ」、仕 に委譲された北米以外の海外地域制の進化」をテ 1 マとしており、伊景の一つには、深刻な生 は、新型車立ち上げのため、日本の研東社長時代からの大きな方向性を引産能力の余剰がある。こ こ数年ホンダは、地域専用車の拡充 拡大路線のツケ回り に備え世界中で生産能力の増強や新 車づくりの効率が悪化 工場の建設を行ってきた。 拡大路線のツケは生産能力の余剰 しかし英国の第 2 ライン ( 年間生 だけではない。地域の自立化を推進 産能力川万台 ) は休止を余儀なくさ れ、プラジル第 2 工場 ( 同肥万台 ) した一方で、開発や購買のプロセス がグローバルでバラバラになってい も稼働時期本疋のまま宙に浮いてい る問題が浮上した。本来は開発・購 る。日本や東南アジアでも能力を使 いきれていない。成長市場であるは買を共通化して効率的に展開するこ とを意図したはずの世界戦略車だ すのインドも競争が激化し、昨年に は在庫調整を行った。現状、世界でが、地域の嗜好に合わせて細かい部 品に至るまで変えていった。 年間 573 万台もの生産能力を抱え たとえば、フィットべースの小型 ているのに対し行図 ) 、年の 販売計画は 498 万台。万台以上「ヴェゼル / Ⅱー」は、 地域の嗜好に合わせたチュ 1 ニング の余剰能力が固定費増加を招いてい る。 をしすぎ、世界共通で展開すること 12 13 14 15 03 04 05 06 07 08 09 10 11 ・富士重工業 1200 ( 販売台数、万台 ) 800

ニ極化が進む国内 いま買うならこの投資信託 代表・鈴木雅光 まっているのが ( 上場付きから引けの間の時間帯 ) で取引約の注文が塾打されない非上場投信だ。最大の原因は、がまだ十 投資商品』」近年人気高。株式』同 0 = う」サ「 ( 寄り計算、〈基準価 0 」購、・解ず、値 0 《 0 、 = あ点 に比べると、流動性は高いといえる。分に認知されていないことにある 投資信託 ) だ。現在、 205 銘柄が価格が形成されているため、買いた 全 205 銘柄の出来高を見ると、 いとき、売りたいときに注文を出せ 上場されている。 2007 年には 出来高少なく売買が 日々、 300 万口を超える出来高を ば、基本的に取引か成立する 銘柄しかなかったが、年に本に 成立しないも 持っ ( 図下 ) がある一方、 午前中に買ったを、午後に 増え、以降、毎年川 5 本のペ 1 ス メリットが強調されがちな 日を通じてまったく取引が成立しな 売却して利食いをすることも可能 で増えている。 い銘柄がある ( 図上 ) 。 は証券取引所に上場されてだ。 1 日に 1 度だけ、終値ベ 1 スでだが、注意点もある。取引が成立せ 1 月 6 日では、「 いるファンドで、基本的に特定の指 円 ( 加加弊 ( 秀る加巧 25 欧州通貨圏株」 標や指数、価格に対して、取引価格 「上場インデックスファンド米国債 か連動するよ、つに設計されている 券 ( 為替ヘッジあり ) 」など、四銘 つ」 特徴は、第一にコストが安いこ W 均陰 柄が出来高ゼロで終わった。また、 と。信託報酬が年 0 ・ 1 % を割って 出来高が 1 ケタで終わったものも幻 いるものもあり、銀行などで販売さ な移線 か純陽 銘柄に上った。 れる非上場の投信に比べて割安だ。 このような銘柄は流動性に欠け、 上場株式と同様に市場で売買されるの 値 日 0 取引所が開いていても売買が成立し ので、株式と同じ委託手数料がかか く 5 5 ないことかある。日々の出来高は、 るものの、インタ 1 ネット証券会社な が平平 ネット証券のサイトなどで公表され 高動動 で取引すれば、料率は低廉で済む。 移移 来純純 ている。出来高が極端に少ない銘柄 第一一に、証券取引所が開いている 出単単 出 の取引は、避けたほ、つが無難だ 時間帯ならいつでも売買できること 0 出来高には要注意 ダイワ上場投信・ TOPIX-17 素材・化学 NEXT FUNDS 日経平均ダブルインバース・ インデックス連動型上場投信 1637 ′貶ー設な 2 卩野 9 卩野 24 一′ 25 ー 1357 201 /. 1 .21 週刊東洋経済 44