潜在成長率 ~ 物価上昇率 物価上昇率 、長期間続いた企業や個人のデフレ経済型思考パターンが変 わることは容易ではない。また、 1 人当たり賃金が伸び悩むな かでは、消費者の低価格志向、節約志向は継続する。金融 , 。緩和と財政支出の両輪が重要 人口の減少が潜在成長率を抑制する最大の要因となる。 方で、女性や高齢者などの労働参加、働き手の質の向上や 老朽設備の更新などを通じた生産性向上である程度補うこと ができるとみている きたおかともちか 時給が足元では前年比 1 % だが、失業率などからみて前年比 1 ~ 2 % 2 ~ 3 % 程度で上昇するのが妥当。この場合は前年比 1 ~ 2 % で、おおむねインフレ目標の 2 % と整合的だと考える 北岡智哉 河 西岡純子 窪田剛士 劔崎仁 2000 年 、 - 足元の労働参加率・資本稼働率の上昇トレンドが続けば、潜 在成長率は 1 % 強で、その程度が妥当 1 % 強 みずほ証券 為替や原油など海外市況の影響を一定と仮定すれば、 0.5 ~ 1 ℃ % 程度が平均的なインフレ率だと考える。 2 % を上回るほ 0.5 ~ 1 % 程度 どのモメンタムは、企業が賃金を毎年 3 ~ 4 % 上げ続けること、 積極的な販売価格の引き上げが前提 生産性向上とはいっても残業時間の圧縮での対応が先行し 04 ~ 0.5 % ていることから言うと、資本装備率の上昇をともなった本質的 程度 な生産性の改善と、それにけん引されるかたちでの潜在成長 率の上昇には期待できない 2000 年 三井住友銀行 ぐばたつよし 。イ % 台後半 2001 年 帝国 デタバンク 0 % 台後半 けんざき 足元では、グロー / ヾル化 SIT イヒが進み、労働組合の賃金交渉 力が低下する中、賃金の上昇は限定的にとどまっている。ま 1 % 前後 た、日本は長年、デフレを経験し、期待インフレ率が高まること も難しい。 5 年後でも、日銀が目指す 2 % の物価目標には達し ないだろう アベノミクスにより構造改革に取り組んでいるが、 TFP ( 全要 素生産性 ) の潜在成長率に対する寄与度は上昇するどころ か低下している。また、今後、高齢化の更なる進展により、労 働投入量の寄与度も緩やかに低下する可能性がある , 2004 年 ア -- ル・ビー・エス、 最大 1 % 証券 工コノミスト 2017.6.13

エコノミス本音 低迷が続く日本経済 自主廃業決定後、 会見する山一証券 の野沢正平社長 = 1997 年 11 月 リーマン・ブラサースが破綻し、 ニューヨークの同社本社から荷物 を運び出す女性 = 2008 年 9 月 2000 はラッシュが始まる前に出 金融市場動向を凝視しな 】がら 1 経済統計を読み込み、経済を 玲静かっ沈着に分析・予想するーー 洋コノミストに抱くイメージは、そ んなスマートな姿かもしれない。 ~ しがし、 0 ノミストも人の子。ス 人生経験や時代背景が分析や予測に 。影響を及ほすのではないか。編集部コ 。では代から代まで、第一線で活工 ~ 躍するエコノミストに今後 55m 年 受の日本経済を予測してもらった。回 答者を就職時期に合わせてエ女定成 長期 ( 1985 年以前 ) ②バブル期 朝ー年 ) ③就職氷河期 520 05 年 ) ④リ 1 マン・ショック後の 超氷河期 ( 年↓の 4 世代に分け、 今後 5 ー間年の物価上昇率と潜在成 長率について回答を求めた。 潜在成長率を見ると、 1 ・ 5 % 以 上と回答したエコノミストはおら 騫 0 第 551 ・ 4 % が川人と最も 多 Y00 ・ 4 % 未満と回答した人は 人「編集部では当初、バブル期を BIoomberg ( 年 )

畢導体編のバ 宴プ 体市場の好調さは 30T ( モノのネット化 ) や データセンター、自動運転、 A Ⅱ人工知能 ) と いった用途を広げ、また継続しそうた。 第一 メモリーバブルは続き 大型 & < も相次ぐ はっとりたけし ( 服部コンサルティング・インターナショナル代表 ) 月立ロ毅 ナンド 界半導体産業の景気指標であを切っても情報が消えない z z るフィラデルフィア半導体指フラッシュメモリ 1 共に価格が高騰 、 6 し続けているからだ。 数 ( c00* 指数 ) は、今年 3 月 1 本誌年川月日号でも触れてい 年半ぶりに 1000 を突破して、 よいよ 2000 年来のバブルの様相るよ、つに、デ 1 タセンタ 1 のサ 1 を見せている ( 図 1 ) 。年後半から 1 で、記憶装置がハ 1 ドディスク ( ひつばく メモリ 1 半導体の需給が急に逼迫 (=) から Z<ZQ へ急速に務行し し、読み書きが高速で行えるが、電ている。一方で、主力のスマ 1 トフ 源を切ると情報は消えてしまう オン市場では、年 153 月期は前ス ディーラム 、読み書きは遅いが、電源期比 % も売り上げが落ちた ( 台湾 トレンドフォ 1 ス調べ ) 。パソコンコ (=«0) も 2 ・ 4 % 下落した ( 米ガーエ 年 トナ 1 調べ ) 。これら民生用がマイナ し ス成長だったにもかかわらず、メモ 近 1 半導体は需給が逼迫している。 準 A-*O については、台数は減ってい 水 の るにもかかわらず、動作の高速化が 準 求められ、Ⅱからフラッシュメ 水 の モリーへの置き換えが急速に進んで いる。また、スマホは 1 台当たりの 、搭載量は共に急 増している。今秋発売工疋の米アッ 数 、〈成プルの新型 ( アイフォ 0 1 ン ) にはノ 1 トパソコン並みの容 ) 量のメモリ 1 が搭載される。 2 所 図 米国の半導体市場調査企業—o イ 1 , 000 500 17.6.13 、

( 円 ) 叫当 20 , 500 19 , 500 1 8 , 500 17 , 500 1 5 , 500 週間マーケット 的株範過て生低買低わと 観のの「し油の購のに部 米利上げ後の円高・ドル安警戒 楽在想く想格のヘ期一 は現予続予の価者価長の 、かかか国一費物が件 すみたにとしお 場と昇大家米ギ消売済要 ルと小経の 隅 ( 合俊夫 ( 東海東京調査センター投資戦略部長 ) し市る上拡資 見価気投るネ大たのめう 押 で。ら物景をえ工拡し国たろ 経平均株価は 2 万円の大台を前高・ドル安への圧力となる るか 、ら」考たのと米るあ まい点はが長とし引景もすで 価 さらに 6 月日と日に開かれる に上昇がひと休みしている。 4 高て観にな成ると取背後続る のつな景り済あ景商を今継れ 月下旬から 5 月下旬にかけて発表され ( 米連邦公開市場委員会 ) で をさ 測戻的背ま経が背子化 観が期の収きとを電変は長目 カ た日本企業の決算発表をみると、日経 ( 米連邦準備制度理災ム ) が利上 の勢長昇になこ加、のカ成注 平均株価採用 225 銘柄の 2017 年げに踏み切ると見込まれているにもか と姿中上内感る増や動圧りで るな価囲熱い産迷行下たし 長 1 1 度の 1 株当たり予想純利益は 1400 かわらず、ドル・円相場は 1 ドル 長 成 1 円台にとどまり、昨年肥月につけた 円前後に増加。日経平均株価が 2 万 1 部投上イ懸齷修視今の訒係一き き査で利マが方実で場関はで 118 円台に遠く及ばない。昨年肥月 000 円に迫った 2015 年当時の利 調場とで化総上確第市アの価避 、ンと株回 市向元鈍内てた次 益水準 ( 1200 円台後半 ) を大幅に と今年 3 月にが利上げした後 上回る過去最高水準にあることを考えは、いずれも材料が出尽くしてから円 れば、日経平均株価はいっ 2 万円台に高・ドル安が進行した。今回も利上げ 執 ~ 伸証米ずい月を推経利《プ命 いな 3 想く とカ、ン任領 乗せてもおかしくないことになる。 実施後の円高・ドル安が警戒される。過堀東あ 予堅ヂ追ラか統 はて「が底るつト官大 「高目 しかし、好業績が予想されているに 日本株にとって、もう一つの警戒す クつは値 得なと察 値注 スな気定どのりとア検が もかかわらず、海外投資家の動きは総べき点は 6 月の米国株の動向。「ロシア 高が リと景改な月あ因シ別た 最家 ム因た , る 6 に要ロ特し じて鈍く、東証 1 部の売買代金も 2 兆 ~ 疑惑」の行方は予断を許さないうえ、 去資、 政要れれる半乱、る落 スさされ後くは巡下 円台前半で推移すアップルなど時価総額上位 5 銘柄のハ 「過 げナ念 ( 正さ年かでを時 る日が多い海外イテク株に資金が集中していることが 勢が予想純利益の上昇相場の最終局面にありがちで気掛 7 増加を素直に受け かりだ。米国株には「セル・イン・メ 取れないのは、円イ ( 5 月に売り逃げろ ) 」という格言が 高・ドル安に対す】ある。この由来は、 5 月ではなく、 6 る警戒感が強いか月に下落しやすいこととされ、昨年 6 らだ。対日貿易赤月も英国の国民投票の結果を受けて急 字是正のため、米落したことは記憶に新しい トランプ政権の対 日経平均株価の 2 万円台突破が有力 日通商政策は大統】視される一方で、 6 月のドル・円相場 領と安倍晋三首相や米国株の動向を考えると、逆に 1 万 の個人的関係のよ 9000 円前後まで下落する可能性も うに甘くなく、円十分にあるとみたい。 ■動 2 8 【 0 ストラテジストが読む 2016 0 ( ドル ) 21 , 000 NY ダウ 1 9 , 000 17 , 000 2 5 ( 年 / 月 ) 8 20 ( ポイント ) 6 , 500 6 , 000 5 , 500 5 , 000 4 , 500 ナスタック 2 5 ( 年 / 月 ) 8 5 20 日経ジャスダック平均 ( 終値、円 ) 3 , 125.55 3 , 127.87 3 , 147.14 3 , 147.44 3 , 146.62 東京外為市場 ( 午後 5 時 ) 為替 ( ドル = 円 ) 111.30 ~ 111.31 111.19 ~ 111.22 111.93 ~ 111.94 111.82 ~ 111.84 111.24 ~ 111.25 長期金利 10 年国債利回りダウ 30 種 ( ドル ) 20 , 894.83 20 , 937.91 21 , 012.42 21 , 082.95 21 , 080.28 東証 1 部 東証株価指数 (TOPIX) ・総合 1 , 567.65 1 , 565.22 1 , 575.11 1 , 578.42 1 569.42 ニューヨーク ナスダック 総合指数 6 , 133.62 6 , 138.71 6 , 163.02 6 , 205.26 6 , 210.19 売買代金 ( 百万円 ) 1 , 922 , 402 2 , 006 , 392 2 , 222 , 666 2 , 221 , 395 2 , 155 , 125 売買高 ( 万株 ) 146 , 741 154 , 376 172 , 823 167 , 727 156 , 361 日経 225 ( 終値、円 ) 19 , 678.28 19 , 613.28 19 , 742.98 19 , 813.13 19 , 686.84 0.045 0.045 0.045 0.045 0.035 5 月 22 日 ( 月 ) 23 日 ( 火 ) 24 日 ( 水 ) 25 日 ( 木 ) 26 日 ( 金 ) 工コノミスト 2017.6.13 8

レビ出荷台数は前年比倍増の 130 万台になることが予想される ()= 電機メーカーでテレビ参入相次ぐ テクノロジ 1 調べ ) 。が有機 今年のテレビ業界のトレンドは有機 w--l たが、定着には課題が多い テレビに参入する理由について、 たねいちふさこ 種市一房「十 ( 編集部 ) 東レ経営研究所の永井知美チ 1 ファ ナリストは「値崩れが激しい液晶テ レビに比べて、有機テレビは当 , ナソ = , ク、東芝、毅・服部 0 ンサルティング・義 0 髱第な一 ( ま ( 一 ~ 「 ) 第イ 面高利益率が見込めるからでは」と >--a テレビの発売を表明している。 6 のが難点だった。今回、白 ~ 分析する。業界関係者によると、 月川日には、ソニ 1 が有機テレ色有機で再参入した理第【 刊ンならば有機テレビの価格は 液品テレビに比べて 2 倍以上だ。 ビを国内で発売する。「現実世界によ由を、ソニ 1 は「パネルの一」 7 り近い黒や明るさの表現が可能にな性能・価格が納得いくレベ物 0 た」として画像の美しさを売り物ルに達したから」と説明す 付加価値いつまで ? にしており、相疋価格は浦弩 ( 対角る。テレビ用の白色有機@ 、ツ 線約 140 で税別万円前後。 >-Äパネルは、世界での、 ただし、目新しさがいつまで続くト 韓国ディスプレイから白色有機みが供給している。 かには注意が必要だ。電機メ 1 カース パネルの供給を受ける。 はこれまでも、プラズマディスプレ 日本勢の相次ぐ参入の起 実はソニーは、有機テレビは・爆剤になったのが、電螳》 、 3 次元など新たなテレビの形をコ 1 年ぶりの再参入だ。ただし、 20 子の有機テレビだ。し、 ~ 定着させようと試行錯誤しては失敗工 07 年に発売した有機テレビ してきた。早稲田大ビジネスク 1 ル はグル 1 プ内で製造した は、自社製の世界初三原色独立発光白色有機パネルをテレ。一謇、 の長内厚教授は「テレビのイノベ 1 方式パネル採用という画期的な製品ビに搭載し、年に発売し ションは、リモコン、カラ 1 化、プ だった。今も当時も一一一原色独立発光た ( 日本は未発売 ) 。発売当初は「画して価格が低下。これに伴って、値ラウン管から液品への転換ぐらい。 方式のパネルは大型化が困難だ ( 幻面が曲面になっている」と売り出しごろ感が出てきた。昨集の米国年それぐらい、イノベ 1 ションを定着 5 ハー参照 ) 。ソニ 1 はⅡ刊ン ( 対角線たが、商品コンセプトや、弩で 1 末商戦 ( プラックフライデ 1 ) では させるのは難しい」と指摘する。 約代ン ) 型の小型しか量産できなか万 2000 トル ( 当時のレ 1 トで約 1 店頭価格が浦弩で 2000 トル ( 約 日本の電機メ 1 カ 1 が液品テレビ ったとみられ、小型なのに万円と 20 万円 ) という価格の高さが受け万円 ) 前後に落ち着き、販売が好調事業で新興国勢との価格競争に巻き いう価格が消費者に受け入れられ入れられなかった。 だった。日本にも年に進出した。 込まれた記憶も生々しい。高画質の ず、あえなく撤退した苦い経験があ その後、画面を平面にする戦略に 東芝映像ソリューションも、有機動画が見られるスマ 1 トフォンの普 る。 転換して、薄型や色のコントラスト テレビを 3 月に国内で発売し及も、強烈なライバルだ。価値 一方の白色有機は大型での量が利いている、省電力などと地道に た。また、船井電機もヤマダ電機とをいかに維持するのか、過去に繰り 産が可能なものの、「三原色独立発光アピ 1 ルしてきた。この間、デ組んで年にも発売する。こうした返されてきた課題は有機テレビ 3 方式に比べて画質が落ちる」 ( 服部イスプレイのパネル量産技術も発達参入ラッシュで、貯年の有機テでも問われる。 BRAVIA 0 L E D 、ソニーの平井一夫社長も期待を掛ける Bloomberg

% よりも低い税率を適用する共和党保守派がトランプかの修正が必要とされ、難資、設備投資の増加などが好な企業マインドを背景と した設備投資の持ち直しな る、②個人所得税は最高税減税に関して厳格な「ペイ・航が予想される ) や「ロシ期待され、一定のリバウン ドがみられるだろう。 どによって、潜在成長率を 率を肪 % に引き下げ ( 男打アズ・ユ 1 ・ゴ 1 原則」 ( 歳アゲ】ト」疑惑などの処理 ちなみに、ニュ 1 ョ 1 ク上回る成長を維持し、年 3 ・ 6 % ) 、税率区分を川 % 、 出増または歳入減を伴う施などに時間を取られれば、 を通じて 2 % 強の成長率と 2 % 、肪 % の 3 段階 ( 男打策は、財源を確保しなくて税制改革関連法案の成立に連銀のナウキャストでは前 7 段階 ) とする、などとい は時間がかかるほか、絽年期比 2 ・ 2 % 、アトラ はならない ) は求めていな なるものと見込まれる ( うものであったが、詳細は いこと、さらに共和党は絽度予算の成立も危ぶまれンタ連銀のナウでも年は 1 ・ 6 % ) 。 まだ明らかではない。 しかし、米国経済は年 年秋にエ疋される中間選挙る。実際に減税効果などが同 3 ・ 7 % ( いずれも 5 月 を前に何らかの実績作りが出るのは絽年以降にずれ込 % 日時点の予測値 ) と、と末時点で拡張期間は 8 筆 もに堅調な予測値となってとなり、しかもは潜 政策効果は年以降必要であることを踏まえるむのは必至であろう。 以上を踏まえて、今後の いる。年後半以降は金融政在水準を上回ってい と、税制改革そのものは実 なお、ト試兄である共和党現する可能性は高い。 米国経済・物価動向を予測策の正常化に伴って、多少ることが見込まれる ( 図 が上下両院とも多数派であ しかし、オバマケア代替すると、足元 456 月期は の金利上昇やドル高圧力な 3 ) 。さらに絽年半ばにか ひょ・つぼ・つ り、均衡財政主義をす法案 ( 上院通過にはいくっ消費の持ち直しや住宅投どが相疋されるものの、良けて減税など拡張的な財政 政策の効果が顕在化すれ 60 0 0 0 2 ば、一段と景気を押し上げ 1 「 1 1 9 8 7 6 5 期 ることになる。これは凧 半 四 過熱やインフレ加速をもた 第 らす可能性があるが、そう 年 6 CD 9 した状況では経鬻動にひ ずみが生じやすく、後退期 を迎えるリスクが高まる つまり、絽年の米国経済 局 算 はピ 1 クアウトと背中合わ 予 せになっている可能性を意 識しておく必要がある。そ 務 商 して、万一、米国経済が 1 米 0 所 52 年先に景気後退に転じ 出 ることになった場合には、 格 円高圧力などが強まるな 連 年 ど、日本経済の先行きや金 融財政政策にも大きな影響 注 を与えることになる。 図 1 米国の個人消費は堅調 8 実質個人消費支出実質個人可処分所得 6 ( 左目盛り ) ( 左目盛り ) 4 2 0 ミシカン大学 消費者信頼感指数 ー 4 ( 右目盛り ) 2000 こ ( 出所 ) 米商務省、ミシガン大学 ( 前年比、 % ) 0 05 1 5 1 7 図 2 米国の失業率は 1 0 年前の水準まで改善 ( 年 ) 8 6 4 2 0 2000 ( 出所 ) 米労働省 ( 兆ドル ) 図 3 1 8 年には米国経済のピークアウトが意識される 2000 広義失業率 (U6) 失業率 ( U3 ) 0 5 0 5 潜在 GDP 17 ~ 18 年にかけて 2 % 強で成長すれば 潜在 GDP を上回る 実際の GDP ( 年 ) 5 0 工コノミスト 2017.6.13 3

経済テタ 項目 景気動向指数 景気ウォッチャー調査 * 先行系列 一致系列 先行系列 一致系列 現状判断先行き判断 法人企業統計 日銀短観業況判断団 全産業 経常利益設備投資 大企業大企業 製造業 % 非製造業 % 前期比 % 前年比 % 4.9 2.0 4.9 GDP 名目 0 実質 兆円 517.7 531 .8 538.0 536.6 兆円 510.3 516.6 523.5 520.9 前期比 % △ 0.5 0.4 F2014 F2015 F2016 16.04 Ⅱ 16.05 16.06 16.07 Ⅲ 16.08 16.09 16.10 Ⅳ 16.11 16.12 17.01 1 17.02 17.03 Ⅱ 17.04 出所 43.7 45.4 40.5 46.9 48.6 49.4 50.3 51 .3 50.9 49.4 50.6 48.1 48.8 40.6 41.7 41.2 43.8 46.0 46.3 48.4 51.4 51.4 49.8 48.6 47.4 48.1 44.4 50.0 66.7 66.7 88.9 77.8 94.4 100.0 88.9 37.5 62.5 50.0 1 1 1 .4 1 1 1 .9 112.9 114.6 114.6 113.2 115.2 114.4 99.5 99.7 100.2 99.8 100.5 100.2 101.2 103 ℃ 104.9 104.6 104.7 105.5 63.6 72.7 63.6 50.0 63.6 59.1 81.8 72.7 81.8 80.0 50.0 70.0 内閣府 財務省 機械受注 建設工事 新設住宅 第 3 次 全産業 公共工事 着工戸数 * 受注高 産業活動 活動 請負金額民需、 指数 * 指数 * 除く船舶電力 50 社 在庫率 稼働率 1000 戸 前年比 % 年率 指数 指数 前年比 % 前年比 % 前年比 % 前月比 % 前月比 % △ 0.3 0.8 4.8 880 △ 10.8 112.0 100.6 △ 1 .1 921 4.6 98.0 0.9 △ 3.8 114.9 974 112.9 98.6 0.4 △ 24.8 985 9.0 10.6 △ 8.2 115.9 96.4 9.8 △ 0.6 △ 11.7 51.9 1 , 001 116.7 95.9 △ 0.5 △ 0.9 988 △ 2.5 %. 6 △ 1 .8 115.4 996 △ 6.9 △ 5.8 116.1 97.2 961 0.4 12.0 113.2 99.2 10.0 △ 9.2 981 97.6 △ 0.2 △ 0.1 113.5 981 △ 10.0 △ 5.6 24.4 112.2 98.7 0.1 21.6 0.2 10.4 108.0 100.5 923 3.9 0.0 108.9 101.1 △ 0.1 12.8 △ 8.2 18.6 1 , 1 △ 0.1 △ 0.4 7.1 1 1 1 .6 98.3 940 △ 2.6 10.4 5.6 △ 1 .5 101.4 0.0 0.7 0.2 2.4 △ 0.2 △ 0.6 10.9 △ 0.7 1 1 1 .5 99.8 国交省 保証事業 3 社 内閣府 輪入 国内企業 輸出 物価指数 物価指数 物価指数 表の見方 前年比 % 前年比 % 前年比 % ・年の前の F は年度、無印は暦年 2.9 0.2 2.7 △ 3.2 △ 1 .5 △ 13.7 ・ * は季節調整値 △ 7.0 △ 10.5 △ 2.3 △ 9.2 △ 18.4 △ 4.4 ・「前年比」は前年同月比または前 △ 10.7 △ 18.8 △ 4.6 年同期比。△はマイナス △ 21.9 △ 4.5 △ 13.7 △ 13.3 △ 20.9 △ 4.2 ・ GDP インフレ率欄の中国は、香港・ △ 3.8 △ 13.8 △ 20.4 マカオを含まない △ 16.1 △ 11 .0 △ 9.0 △ 14.1 △ 2.7 ・マネー欄の短期、 T 旧 OR 、長期、貸 △ 9.7 、△ 出約定平均、預金金利は月 ( 期中 ) △ 1 .2 △ 1 .8 、△ 平均 0.8 2.6 9.8 ・英国欄の失業率は 3 カ月平均 ( に 0 3.8 12.4 基準 ) 10.9 有効求人 倍率 倍 景気 537.0 522.2 . △ . 3.8 16.9 0.4 18 10 539.2 0.3 524.0 20 12 △ 0.0 539.0 526.8 0.5 内閣府 鉱工業指数 ( 2010 年 = 100 ) * 生産 出荷 前月比 % 前年比 % 前月比 % △ 1.2 △ 0.5 △ 0.9 0.8 △ 3.2 △ 0.6 、△ △ 4.2 0.2 0.6 △ 1 .2 3.1 3.2 、△ . 4.7 △ 0.8 経産省 平均消費 商業 新車販売 消費者 消費者物価指数 家計消費支出 性向 * 態度指数 * 台数 販売額 総合除く生鮮食品 2 人以上の世帯 普通小型 2 人以上の世帯 勤労者世帯 小売業 前年比 % 全国 前年比 % 前年比 % 円実質前年比 % △ 10.7 2.9 74.2 △ 1 .2 F2014 288 , 188 △ 5.1 0.2 73.6 0.8 △ 0.2 285 , 588 △ 1 .2 F2015 △ 0.2 △ 0.1 △ 1 .6 72.1 F2016 281 , 038 △ 0.3 74.2 △ 0.9 40.8 298 , 520 △ 0.4 16.04 7.3 41.0 △ 0.5 74.7 △ 2.1 Ⅱ 16.05 281 , 827 . △ . △ 0.4 69.6 △ 1 .3 3.6 41.7 16. 261 , 452 △ 0.2 △ 0.6 41.5 △ 0.4 278 , 067 △ 0.5 70.0 16.07 △ 4.6 70.7 △ 2.2 42.0 △ もⅢ 16.08 276 , 338 △ 1 .7 3.8 42.8 △ 0.5 △ 2.1 71 .6 16.09 267 , 119 71.1 △ 0.2 42.4 16.10 281 , 961 △ 0.4 16.2 72.4 Ⅳ 16.11 270 , 848 △ 1 .5 43 ℃ △ 0.3 71 .8 16.12 318 , 488 71 .0 43.1 279 , 249 △ 1 .2 17.01 43.2 △ 3.8 75.4 0.2 14.4 I 17.02 260 , 644 14.8 43.9 0.2 17.03 四 7 , 942 △ 1 .3 72.8 0.4 43.2 Ⅱ 17 ℃ 4 総務省 経産省 自販連 内閣府 出所 総務省 通関金額 経常収支 * 通関貿易収支 金融収支外貨準備高 輸出 円ベース 億円 100 万ドル 億円 億円 前年比 % 前年比 % 1 , 245 , 316 △ 91 , 277 △ 33.6 △ 1 .0 142 , 052 F2014 86 , 954 1 , 262 , 099 △ 1 1 , 052 △ 87.9 △ 0.7 △ 10.2 238 , 492 F2015 178 , 618 1 , 230 , 330 △ 3.5 △ 10.2 249 , 526 F2016 201 , 990 40 , 038 △ 10.1 △ 23.1 16 , 157 1 , 262 , 509 16.04 16 , 202 8 , 113 △ 11.3 △ 13.7 40 , 013 1 , 253 , 7 Ⅱ 16.05 15 , 319 △ 473 △ 78.0 13 , 627 1 , 265 , 402 15 , 888 6 , 865 △ 7.4 △ 18.7 16.06 40 , 236 1 , 264 , 750 △ 14.0 △ 24.6 16.07 15 , 383 5 , 045 1 , 256 , 053 △ 93.9 △ 9.6 △ 17.0 31 , 244 Ⅲ 16.08 18 , 054 △ 346 △ 6.9 △ 16.1 33 , 480 1 , 260 , 145 16.09 15 , 149 4 , 866 1 , 242 , 792 359.2 △ 10.3 △ 16.3 7 , 866 16.10 17 , 448 4 , 812 1 1 , 842 1 , 219 , 四 1 △ 0.4 △ 8.7 Ⅳ 16.11 17 , 2 % 1 , 465 1 , 216 , 3 2 , 412 16 , 719 6 , 359 357.7 5.4 16.12 1 , 231 , 573 △ 10 , 919 66.2 8.4 △ 15 , 351 17.01 12 , 173 1 , 232 , 340 244.5 17 , 752 1 17.02 22 , 939 8 , 111 15.8 50 , 249 1 , 230 , 330 17 , 312 6 , 140 △ 17.6 12.0 17.03 1 , 242 , 295 △ 40.6 7.5 Ⅱ 17.04 4 , 817 出所 日銀 産 4 0 4 0 00 4 一【 2 8 -0 へ 0 へ 0 , ー 価数比 0 一 00 「 / 7 「れ 4 ・ 00 「 / つ」一 1 ・ 0 4 ・広 0 っ 0 △△△△△△△ 1 △△△ 業件年 企前 項目 F2014 F2015 F2016 16.04 Ⅱ 16.05 16.06 16.07 Ⅲ 16.08 16.09 16.10 Ⅳ 16.11 16.12 17.01 1 17.02 17.03 Ⅱ 17.04 出所 98.4 97.5 98.6 96.8 95.6 97.0 97.0 98.3 98.6 98.9 99.9 100.6 98.5 101.7 99.8 4 ・つム ) 0 っ 0 ? ) 0 「 / 1 ・つ」 0 ) 0 1 ー 1 ・一 0 ー 0 0 「・ー 0 へ 0 一 1 ー - △ 、△ . 、△ 商工リサーチ 項目 0 ℃ △ 0.2 △ 0.4 △ 0.4 △ 0.4 △ 0.5 △ 0.5 △ 0.5 △ 0.4 △ 0.4 △ 0.2 0.2 0.2 0.3 日銀 完全失業者 * 率 所定外 現金給与 雇用者数 労働時間 総額 全産業 労働力調査 製造業 前年比 % 前年比 % 前年比 % 2.8 △ 0.4 0.2 0.4 1 .4 △ 0.1 1 .2 △ 3.0 △ 1 .8 0.0 △ 2.8 △ 0.1 △ 1.3 1 .6 △ 0.6 0.0 1 .4 △ 2.6 1.4 △ 1 .8 0 ℃ 1 .4 △ 0.6 2.0 0.3 0.4 0.8 0.0 数 万人 233 218 203 211 212 212 207 202 209 202 28 204 207 198 190 総務省 輸入 項目 F2014 F2015 F2016 I 16.03 16.04 Ⅱ 16.05 16. 16.07 Ⅲ 16.08 16.09 16.10 Ⅳ 16.11 16.12 17.01 I 17.02 17.03 出所 項目 1 .23 1 .39 1 .31 1 .33 1 .35 1 .36 1 .37 1 .37 1 .38 1.40 1 .43 1 .43 1 .43 1 .45 厚労省 総務省 へ 0 0 つなっこっム 1 ー 0 1 ー 0 0 1 ・ - 1 ・ 0 8 8 0 っ 0 へ 0 へ 0 へ 0 CO 0 っっ 0 へ 0 ? ) う 0 ワ」っ 国際収支 厚労省 2017.6.13 財務省 工コノミスト

スクワには 19505 国広東省の珠江デルタ 9 冖 / 国政府が提唱する新シル 画発モ 機も中 都市と香港、マカオを指 年代に建てられた「フル クロード構想「一帯一路」 計反 強役す「粤港澳大湾区」が今、香港 シチョフ住宅」と呼ばれる 5 階 好《は、欧州と中国を結ぶ中東各国 は懸 携るでホットな言葉だ。一帯は総面 - えカ建ての古いアパ 1 トが約 800 にとって、石油の販売先を確保 し、チャイナマネ 1 を呼び込む 連ま積 5 万 6000 平方、。余り、 替民 0 棟あり、約 160 万人が住ん と高 ン剛 て市 総人口約 1 億人、域内総生産 (e でいる。これを取り壊し、高層 好機だ。大手格付け機関の格付 省へ タ一傾 1 兆 3000 億トル ( 約 1 建ワヒルに建て替える計画にモスク けが低く、海外企業が投資にお 東展 ワ車ョ局が早したところ、住 46 兆円 ) に相当する。従来は よび腰になりがちなパキスタン ス帯国 アトク 広発 「大珠江デルタ」と呼ばれたが、 民側の猛反発が起きた。 も同様だ。中国は地政学的観点 シバモ 3 月の全国人民代表大会 ( 国会 プ 1 チン大統領に近いソビャ から特にパキスタンを重視して に相当 ) で発表された政府活動 1 ニン市長が提案した。来年 3 ー おり、一帯一路に加え総額約 4 報告にも盛り込まれ、より注目を集めている。 月に相疋される大統領選挙で、プーチン氏の再選 60 億ドル ( 約 5 兆円 ) 規模の開発構想「中パ経済 4 月には香港特区政府の視察団が珠江西岸 6 市を確実にするための「バラマキ」政策だが、住み慣回廊」を立ち上げ、インフラ開発を進めている。 を訪問した。視察に参茄した同政府顧問は「中国れた住居を手放したくない住民側の反発は強い。 そのが、パキスタン南西部のグワダル港だ。 の資本市場の発展を左右する人民元の国際化は、新たな反政府運動にすら発展しかねない情勢だ。 中国が運営権を取得し、再開発に取り組む。中国ト オンショア ( 中国本上 ) とオフショアが歩調を合 モスクワ市は第 1 弾として、約 4500 棟の取内陸部、新疆ウイグル自治区のカシュガルから同ス わせなければならない。それは『 1 国 2 制度』を り壊しを計画。住民たちは新しいアパ 1 トへの転港に至る道路を整備することで、従来約 1 万 29 備えた粤港澳大湾区だけにできることだ」と話し、居を強いられるが、市当局は、どの場所のどんな物 00 キ。あった海路を 2000 キ。の陸路に短縮できコ 香港が国際金融センタ 1 としての地位を生かして件に入居できるかなどの説明をしないまま「賛成る計算だ。これにより中国はインドを経由せず中工 地域を主導することを提唱する。 ' 第当か反対か」の選択を住民に迫った。東から欧州やアフリカへの販路を確保できるよう シベリアのチュメニ州生まれ、 香港の梁振英行政長官は「域内を結ぶ港珠 になる。両国は中国が 5 月に開いた一帯一路フォ 澳大橋が来年に開通すれば、香港と珠江西岸 今年歳のソビャーニン氏は、チ 1 ラムで同港付近の新空港建設計画に合意した。 い 都市の移動に要する時間が短縮し、輸送コス ュメ一一州知事を経て大統領府長官 一方で、パキスタン国内には開発が急速に進む トも低下する」と強調する。香港特区政府は やプ 1 チン首相時代の副首相を務ことに対する抵抗もある。グワダル港のあるバロ ーチスタ 1 ン州は 2000 年代から、少数民族バ 川月にも地域の発展計画をまとめる予定だ。る一 ( 1 ーめた。 5 月Ⅱ日、転居に反対する 地域の発展には香港がいかに他の都市や企業 住民約 3 万人が集まったデモで ロ】チ人の独立運動が活発化している。同港近く と連携し、中央政府の現代版シルクロ 1 ド経 は、「市長を辞任しろ」「シベリア の工事現場では労働者を標的とした自爆テロも起 済圏構想「一帯一路」沿線各国に進出できる に帰れ」などの声が上がった。そきた。国内にはチャイナマネ 1 への傾倒を懸念し、 かが焦点になる。域内では広州と香港を結ぶ高速の直後、ソビャ 1 ニン氏は、国営テレビなどを使日本など他国の技術や投資に期待する声もある。 鉄道の完成も控える。ただ、出入境管理を巡って って「転居の利点」を訴えるキャンペ 1 ンを展開日本企業は、こうした環境の中で有利な投資案件 香港の民主派が開通に反対するなど波乱要素もあしているが、住民感情を軽視した手際の悪さは明を見極めるしたたかさが求められよう。 る。地域の機能を存分に高めることができるかは らか。混乱は尾を引きそうだ。 ( 佐藤佳奈・ 未知数だ。 ( 江藤和輝・香港ポスト記者 ) ( 杉尾直哉・毎日新聞モスクワ支局 ) 国際協力銀行ドバイ駐在員事務所リサ 1 チャ↓ 応を以当 2017.6.13

東芝 来週のエコノミスト す 集もっと知りた イクラウド」を最 分の小ささを思い知 あ 「土寸 近、導入した。自 った旅になった。連 0 しエコノミストの ~ 第一編集部 合 ・ 1 本音」に掲載できなかった宅の無線ネットワ 1 クにつ休に長岡の親友に連れら 場 世学っ る からのこ案内 ながる「 (Network れ、新潟を旅した時のこと エコノミストの声です。 す 更 ( 代・男性 ) 私の就活 Attached Storage) 」と呼だ。彼が三条にある爪切り 変 が来 、し 電 え を は 2000 年代初頭の就職ばれる ( 1 ドディスク (= 工場を見に行こうというの の 合 年 工 で、見附という小さな駅で 0 氷河期、デフレが当たり前 (Q) のことだ。 三ロ 在 業階 8 月 の世界に育った世代には、外出時にスマホや会社の降り、タクシーを拾った。 を 職 不 高いインフレを伴った力強パソコンから自宅にあるすると運転手さん、道を ら 名 成常 かい経済成長を知らない。最にアクセスして、そこ知らない。私は地元なのに に保存してある文書を読ん知らないのか、イラっとし 近、 1980 年代後半のバ と 編プル期に活躍した証券・銀で書き直したり、音楽を聴たが、友人はニコニコしな す 亠ま がら持ってきた地図を渡 い新 行マンの回顧録を読んでみくことができる。 しおス てせ といす。すると「老眼で見えな たが、日本にこんな時代が 2 テラ ( 2000 ギガ ) 1 イ で区ミ一 をユ田ノメせま あったとは驚きだ。 う容量にも魅かれた。動画くてねえ」。私 1 人なら切 ま用ナ 見判弑工 3 こ採 た定 ( 代・女性 ) 低インフを大量に保存しない限りいれていたと思うが、友人は 意開都刊度 レ、低成長が常態化した中つばいにはならないだろ丁寧に地図を見せながら、 版史 、つ 出 7 でエコノミストになった私う。個人で使うには十分す変わらぬ笑顔で会話を進めト の聞 ス 官カ る。「あの料亭の近くかな 貶たち以下の世代は、景気見ぎる容量だ 誌 = = 。 0 新 を明日 を間毎 ( す通しについて、バブルを知導入はちょっと面倒だつあ」と当たりをつけるも、 コし干・ , 一三ロ る 5 代のべテランよりた。パスワ 1 ド設定がなぜやはり見つからない。する 【上上 低めになるのかも。 かはねられたり、パソコンと運転手さん、ついにメ 1 工 部 告 ( 代・男性 ) 中堅・若上で認識できなかったり、タ 1 を止め、近くにいた地 広 の米 ゴ へ 版手の景気見通しがべテランデ 1 タの同期が終わるまで元のおばさん連中に道を聞 0 聞 勢と比べて弱めに出るの川時間以上もかかり、本当きに行くではないか。笑顔 新 0 ガ は、先行き歪女も大きいのに作業が進んでいるのかとで戻ると「あそこでした」 5 部ト 載ではないか。我々の世代以心配させられたりした。ネと黒い建物を指す。すると ミ定 6 伝スⅣ 宣 広下が引退後、年金や医療・ツトワークについての知識友人「次からは大丈夫です ノ、す ◎ 業 ポ マ 営 介護など社会保障制度が機不足もあり、いろいろ調べね」と笑顔で答える。やが ッ コはで ) 円 て彼の身の上話が始まり、 能しているとは思えない。ながらの導入だ 0 た。 工読得曜。一 「カ 1 ナビが使えなくて」 将来に希望、期待が持てなしかし、いま、どうハ 刊購お e い重苦しい雰囲気がネガテドルを越えたのか記憶はもというと、友人は「いいじ 株 てお れの 週ごが 部イプに作用している。 はやあいまい。新しいパソゃないですか」と返す。 5 」ま がンゾき 世代間の違いを実感するコンを買って設定するとき この人間の懐の深さは、 毎 税ナ わと同時に、本企画に対するに、きっと同じような過ち取材力にもつながると思っ 合 エコノミストの皆さんの関を繰り返しそうだ。特たが、友人は出会いの達人 0 よは 送おでペ の心の高さに驚きました。ご有の面倒くささ。はとだ、と深い感銘を受けた。 0 ( 3 広読版どム 内 , こ購子な一 協力、本当にありがとうごっても便利だけどとっても修行が足りんな。 事 7 期電スホ ( 金山隆一 ) 引 ◎ざいました。 ( 浜條元保 ) 不便でもある。 ( 小林剛 ) デジタルサービスが便利です電子書籍「週刊工コノミスト ebooks 」を ′アマゾン、楽天 kobo , など電子書店で販売中。 これかはかるフィンテノクみ、物載第長 1 、 工コノミスト お金が増える フィンテ、、ク う、 価名にも活用、 、中新はも物当貨 ナダで大物 付工コノミュト・一 20k ー 目企・ 0 29 % OFF フェイスブッ久ツィッターは随時更新 https://www.facebook.com/economistweekly https://twitter.com/EconomistWeekIy 2017.6.13

R e v ・ B 0 0 k 1 e 一三ロ 閉じてゆく帝国と逆説の 21 世紀経済 水野和夫著 保護主義、移民排斥を提唱したト ランプ米大統領の誕生や英国の欧州 連合 (EU) からの離脱といった反 グローバリズムを捉えて、「資本主義 は焉」し、世界は「閉じてゆく」 プロセスに突入したと主張する。し かし、国民国家への揺り戻しの延長 日本は常第を物てよ。 線上には、ポスト資本主義を見いだ 予生き残るのは 閉した国 ! せないのではないかと問いかける。 「資本主義の終働 資本主義に代わる理念は「より近く、 物破したエコノミストが 描く、設目の近未来図。 よりゆっくり、より寛容に」という。 そのうえで、日本の進むべき道を考 (M) えようと本書は提案する。 てい当を あの会社はこうして潰れた 藤森徹著 帝国データバンクで企業信用調査 のエースとして知られた著者が明か す数々の経営破綻の裏側。過剰な設 備投資、無謀な事業拡大、無軌道な 潰は 徹れ 財テク、環境変化への対応遅れ、不 。「倒産の見本市」とも言 正経理・ える本書は日本経済の抱える多様な 無課な投資、 勢第ぎの背任、不正取引・・・・ .. ・、 問題をあぶり出す。「経営や商品は絶 第一線の企業信用調査マンが見た えず変化させないと生き残れない」 倒産劇の真実 など、発売直前に急逝した著者が各 気。ル = , 。←ズあなたの会社は大丈夫 ? ケースから導き出した指摘を、多く の経営者は貴重な「遺言」として真 日本経済新聞出版社 正面から受け止めてほしい。 850 円 ウメサオタダオが語る、梅棹忠夫 小長谷有紀著 ①一秒宝 『知的生産の技術』で時代の情報 小栗成男著幻冬舎 118 円 整理に先駆け、『文明の生態史で ②実践マーケティングオートメーション 永井俊輔、できるシリーズ編集部著インプレス 2200 円 周縁の地、日本の捉え方をひっくり ③本当にお金が増える投資信託は、この 1 0 本で魂 返した梅棹忠夫。 2010 年に没した後、 篠田尚子著 SB クリエイティブ 1400 円 ④グローバル・ビジネス・マネジメント 国立民族学博物館で開かれた「ウメ ー條和生、野村総合研究所編中央経済社 2600 円 サオタダオ展」の実行委員長を務め ⑤ 3000 億円の事業を生み出す「ビジネスプロデュース」成功への道 た著者は、梅棹が博物館に残した膨 三宅孝之、島崎崇著 PHP 研究所 1800 円 ⑥月 1 万円からできる人生を変えるお金の育て方 大な資料を基に、その関心の変遷と 馬場千枝著、澤上篤人監修、山本ユウカ画主婦の友インフォス 1300 円 着想をたどる。霊長類学の始祖、今 ⑦生産性 西錦司との確執、「世界の歴史」シリ 伊賀泰代著ダイヤモンド社 1600 円 ⑧金融ジェロントロジー ーズで「人類の未来」の巻が未完と 清家篤編著東洋経済新報社 1600 円 なった理由。時代の先を見通す目は ⑨凵 FE SHIFT (A) こそ生きる。 リンダ・グラットン、アンドリュースコット著東洋経済新報社 1800 円 ⑩やり抜くカ アンジェラ・ダックワース著ダイヤモンド社 1600 円 全国版あの日の工ロ本自販機探訪記 ①図解コレ 1 枚でわかる最新トレンド増強改訂版 黒沢哲哉著・撮影 斎藤昌義著技術評論社 1780 円 ②人工知能はどのようにして「名人」を超えたのか ? 街角からほとんど消えた昭和の工 山本一成著ダイヤモンド社 1500 円 ③ TOE ℃ L&R TEST 出る単特急金のフレーズ ロ本自動販売機。著者は 3 年半をか TEX 加藤著朝日新聞出版 890 円 けて全国を回り、それを写真に収めた。 ④ Exce 撮強の教科書 [ 完全版 ] 藤井直弥、大山啓介著 SB クリエイディブ 1580 円 本書に収録された約 350 カ所の写真 ⑤脳疲労が消える最高の休息法 [ CD ブック ] には、それぞれ長めの説明が付され、 久賀谷亮著ダイヤモンド社 1500 円 ⑥アーバンサバイバル入門 探訪記ではおすすめの自販機などが 服部文祥著デコ 3000 円 語られる。店舗にも地域色があり、 ⑦できない脳ほど自信過剰 東北は「控え目な小屋」、大阪は「立 池谷裕ニ著朝日新聞出版 148 円 ⑧英語で読む高校世界史 地とデザインが多様」だという。工 本村凌ニ翻訳監修講談社 1800 円 ロ本自販機の歴史や、自販機小屋を ⑨ディープラーニングがわかる数学入門 全国展開する会社の社長インタビュ 涌井良幸、涌井貞美著技術評論社 2280 円 ⑩アジアの終わり ーなども盛り込まれ、かゆいところ マイケル・オースリン著徳間書店 2000 円 (H) に手が届いた内容だ。 工コノミスト 閉じてゆく気 帝国と 逆説の 世紀経済 しうえん 社舞藝 集英社新書 780 円 (W) 丸善丸の内本店週間ランキング ( 5 月 1 8 ~ 24 日 ) ウメサオタダオが語る、 梅棹忠夫 小」合有紀を当ま簽 前進しナ知的に遊ひ未来を見効た 資当か第る第を ) 実 うは鄭な第績と新ぐ、き発里リ当とはか ミネルヴァ書房 2800 円 探訪記 よいかしれい。 うなくなるかもしれない読を もにれ物たちの原風景。 ンな第誉第込ツ ) 第トしジを、姦をツ要にたま 双葉社 2200 円 2017.6.13