イズミ” 特集 / 勝ち抜く企業 地域密着の店作りを徹底 西日本を席巻する は 2 ィー一 0 て柔軟に変える 成 4 月末に広島市で開業した「 *-Ä 9 1 4 3 増誌 ( レクト ) 」の核テナントは、 家具など住居関連の「カインズ」 7 5 8 0 連 タ 8 ( 0 0 と、蔦屋書店を含む「ー 3 g-@」だ。ほかにも広島初進出の店 司最 2 などを誘致した。イズミも自社で 期季 今四衣食住を備えたを持つが、 点絵レクトに出店したのは食品専門の 「食品館」だけだ。 (eän) 業までで 7 期連続、増益は 8 期連続、 公、ム〕ス ミ堂 ズ和ジオ 5 さらに「従来はリーチできてい 界でうまくいっている増配も 6 期連続だ。今絽年 2 月期 イ平フィはむ 価含 なかった若者を取り込みたい」 も、売上高 6 ・ 5 % 増、経常利益 のは、イズミくらいだ」。イオン 株を 注 ( イズミ ) と、自社のポイントに 8 ・ 4 % 増の高成長を見込む。純 やイト 1 ョ 1 カ堂など、全国チェ 固執せず、 0 E 食品館を含 ・ 7 % 伸ばし、過去最高 1 ンのが不振にあえぐ一方、利益は浦 む多くの店でポイントを使える 地域を中国地方、四国東部、九州 業界関係者からは広島地盤のイズを更新する公算大だ 」立口にド定している。配送拠点かようにした。レクトは開業以来、 ライバルの苦戦を尻目に、イズ ミを称賛する声か聞かれる。 ミが成長し続けるのはなぜか ら一定の範囲に多くの店を持っこ客数も売り上げも絶好調だという。 前 2017 年 2 月期の決算は、 ます目を引くのか、ドミナント とで物流の効率化が図れるだけでカフェを出店したある企業の社長 売上高 7 0 21 億円 ( 前年同期比 は、「開業から 1 カ月経っても大 5 % 増 ) 、経常利益 356 億円 ( 同と呼ばれる集中出店だ。イズミのなく、本社のある広島から数時間 ・ 7 % 増 ) だった。増収は前期店舗数は 100 以上あるが、出店で行ける距離にあるため、会議な盛況だ」と笑顔で話す。 どでの人の移動や情報共有を円滑イズミは、幻年 2 月期に売上高 イ に行える。またそれぞれの地域で 1 兆円を目指す。新規出店や改装 カ の シェアを高めることにより、メ 1 のため年平均 200 億円程度の設 具 家 カ 1 や卸から仕入れで有利な条件備投資を計画し、食品ス 1 パ 1 な を引き出しやすくなる。 どの & も視野に入れる ン 5 月には、期連続の増収増益 カインズ、蔦屋書店 : を達成した家具大手、ニトリホ 1 0 致 「ー LU 自社テナントに固執せず 誘 ルディングスの似鳥昭雄会長が社済 最大のライバルと目される、イ外取締役に就任した。「住居関連経 業午的 開の 館 極 オンとの差別化戦略も明確だ。イ だけでなく、経営戦略全般のアド煉 で店 オンモ 1 ルがグループのを ' 島屋を 0 ク年書ン バイスを期待する」 ( イズミ ) と週 E 屋イカイ レ 広蔦社 カめポ テナントの核に据える一方、イズしており、さらなる成長に向けて ミは出店する地域や場所に合わせ余念がない ( 本誌【中山一貴 ) ン 総合スー 1 イオン イオンモール 広島府中 2016 年 1 1 月 ( 改装 ) 称プ月 名一年 イオンスタイル 核テナント ポイント WAON 今期経常今期連続経常今期 利益率経常利益増益期間 PER ( 億円 ) ( 年 ) ( 倍 ) 証券 8273 8276 8278 8267
0 国 国 10 678 1 1 ℃ 094 12 8918 13 4310 14 3445 16 6815 18 9788 39 38 37 36 35 34 33 32 31 30 29 28 27 26 25 24 22 21 20 6958 9686 3978 3793 4215 9722 3649 3932 9416 2772 5985 6246 8289 8167 9861 6787 23 2899 4369 6101 7172 46 3538 45 1435 44 9517 42 8160 41 3981 ■ 今期経常増益率ランキング中・小型株編 ユーエム・シー・エレクトロニクス 順 位 2 3 4 5 6 7 8 証券 コード 792 6630 3928 6804 4921 6047 8925 4918 社名 ケイアイスター不動産 ポケットカード 東洋機械金属 山田コンサルティンググループ ネクシィーズグループ システナ シュッピン アース製薬 ミライト・ H D ダイベア コシダカ HD キングジム ダイヤモンドダイニング 日本ライフライン トラスト・テック 遠州トラック べイカレント・コンサルティング 今期経常 37.6 37.3 36.9 36.7 36.0 35.3 35.2 29.1 29.9 30.2 30.2 30.8 31.7 32.9 33.4 33.6 34.0 34.3 34.4 262 26.3 26.3 27.0 27.3 27.6 28.1 28.3 28.6 21.9 22.0 22.1 22.3 22.3 22.6 22.7 22-7 22.7 22.8 22.9 23.4 23.4 23.5 23.8 23.9 25.0 25.8 25.9 経常利益 ( 億円 ) ニチイ学館 ファンケル 神島化学工業 ランド M キャピタルバートナーズ ユニデン HD ブイ・テクノロジー 南海プライウッド 社名 TOKYO BASE コジマ ビーグリー トランザクション 吉野家 HD メイコー ジャパンインベストメントアドバイザー 今期経常 増益率 319.9 231.3 1927 177.2 155.8 150.9 138.0 136.6 125.4 105.8 103.3 86.2 82.8 81.6 81.3 71.4 70.2 62.9 58.0 55.0 54.3 52.7 50.4 50.2 49.9 47.4 46.4 45.6 45.0 44.3 43.8 42.2 41.9 41.4 40.8 4 8 40.4 40.1 40.0 39.8 38.6 38.2 38.2 37.7 37.6 経常利益 ( 億円 ) 最低 必要資金 60.0 33.2 12.0 50.0 61.0 14.2 80.0 26.0 16.0 13.5 16.0 10.0 27.0 34.0 26.0 98.0 20.0 13.0 36.5 45.0 15.4 46.0 46.0 42.0 75.0 10.0 15.5 26.0 42.5 19.0 67.0 10.5 24.5 65.0 12.0 58.0 1 1 .0 37.0 14.5 10.5 16.6 23.0 45.0 52.8 12.0 17.5 17.5 13.4 23.0 今期 80.0 37.0 16.0 55.0 71.0 23.0 82.0 42.0 17.0 17.0 14.0 19.0 14.0 28.0 42.0 27.0 128.0 21.0 14.0 55.5 46.0 18.8 50.0 51.0 78.0 12.0 18.5 28.5 50.0 25.0 79.0 12.0 30.0 69.0 19.0 64.0 12.0 42.0 18.0 1 1 .5 20.6 28.0 65.0 66.2 13.0 23.0 18.5 17.0 27.0 来期 10.5 61.9 29.0 93.7 21.8 38.0 0.2 20.5 86.8 24.6 227.7 9.8 50.7 387 32.2 13.0 1 1 .5 5.9 10.4 6.2 30.2 50.0 57.9 35.6 56.3 21.8 20.6 1 1 .4 8 ・ 9 24.4 25.3 10.6 43.6 21.2 32.5 32.7 29.9 ( 万円 ) 順 位 50 52 53 54 55 56 57 証券 コード 340 3452 6058 7814 3046 3762 国 住 59 8892 60 2726 61 6363 63 64 65 66 68 70 71 73 3038 4554 6875 3228 4985 3179 6507 7743 4709 ■クロス・マーケティンググループ ペッパーフードサービス ライク 49 3053 50 2462 の 74 4245 75 ℃ 76 7236 8144 86 85 84 82 81 80 3923 2398 6874 83 7864 6615 7885 7581 1007962 98 6071 96 6824 95 8089 6532 91 2146 90 1417 3246 ■ ■ ■ 84.0 12.0 30.0 14.0 49.0 22.0 100.0 55.0 48.0 81.0 25.0 53.3 116.0 42.8 13.0 92.0 78.0 14.0 44.0 70.0 17.5 22.0 14.5 14.5 20.0 45.0 29.1 13.0 23.0 115.0 15.0 27.0 124.0 14.5 48.0 12.0 58.0 13.5 10.0 130.0 41.0 38.0 13.5 31 .0 14.0 23.3 98.0 13.5 17.5 16.0 今期 86.0 16.0 40.0 16.0 62.0 23.8 115.0 70.0 53.0 84.0 27.0 64.0 120.0 49.0 25.0 100.0 98.0 18.0 50.0 80.0 19.0 25.0 18.0 16.0 26.0 51.0 33.0 16.0 25.0 125.0 17.0 32.0 130.0 15.0 57.0 14.0 60.0 14.0 12.0 140.0 47.0 45.0 15.3 42.0 16.0 26.7 112.0 15.0 19.5 18.0 来期 34.6 18.2 16.4 64.5 3.3 最低 必要資金 ( 万円 ) 9.3 23.5 6.8 38.6 13.7 14.9 21.8 17.5 18.7 17.5 33.0 8.7 25.4 23.8 6.9 23.3 27.9 14.4 1 1 .4 31.6 7.7 12.8 657 34.8 16.1 20.9 14.2 16.8 24.9 34.8 23.2 177 59.4 27.1 40.1 43.0 17.3 10.8 27.6 4.5 6.9 ( 注 ) 時価総額 501 位以下が対象。今期 ( 2017 年 4 月期、 5 月期決算を含む ) の経常利益が 10 億円以上の会社に限定。今期と来期の業績は予想。米国会計基準と旧日 s ( 国際財 務報告基準 ) は税引き前利益を採用。 HD はホールティングスの略 ( 出所 ) 絵社四季報」最新データを基に本誌作成 201 /. 6.1 / 週刊東洋経済 32
■ 0 ■ 順証券 位コード 1 4028 3 7435 4 3445 6 3431 9 4996 特集 / 勝ち抜く企業 上方修正期待ランキング 11.9 117 11.7 11.6 11.5 112 11.0 11.0 1 10.8 86.8 44.3 25.0 26.8 20.1 6.5 0.2 34.3 10.4 17.2 71.2 3.9 17.9 21.6 1 1 .4 14.3 21.8 4.4 12.8 31 .9 48.7 14.9 86.5 14.6 9.3 49.9 12.0 47.1 61.9 43.4 26.0 25.8 60.8 12.6 19.8 20.5 最低 必要資金 ( 万円 ) 順 位 53 54 証券 コード 今期経常利益 ( 億円 ) 石原産業 保土谷イヒ学工業 ナ・デックス よみうりランド ラクトジャパン 東亜建設工業 日東エフシー 社名 当 , 今期経常利益 ( 億円 ) 会社予想四季報予想 社名 62.2 545 50.0 47.9 47.4 38.9 38.9 33.3 33.3 30.8 30.0 29.2 27.3 27.3 26.6 26.3 25.0 24.6 23.9 23.5 23 ゴ 22.9 22.7 21.2 21.1 20.8 20.0 20.0 20.0 20.0 20.0 20.0 19.4 19.2 19.0 18.6 18.2 18.2 17.8 17.4 17.2 16.2 162 15.9 15.8 37.0 1 1 .0 13.0 18.2 15.6 16.0 14.4 18.0 41.0 15.0 12.0 13.0 10.0 12.0 22.0 13.8 19.0 40.0 24.0 14.1 45.4 1 1 .8 16.3 13.2 24.0 50.0 10.0 80.0 10.0 33.3 17.5 36.0 12.0 14.4 19.4 16.0 110.0 45.0 9.2 28.3 180.0 370.0 59.3 62.0 168.0 34.5 475.0 60.0 19.5 27.0 23.0 23.0 20.0 25.0 55.0 20.0 16.0 17.0 15.5 14.0 28.0 17.5 24.0 50.0 29.9 14.0 17.5 14.5 20.0 16.0 29.0 60.0 12.0 96.0 40.0 21.0 43.0 14.3 17.2 23.0 130.0 53.0 10.8 33.2 210.0 430.0 69.0 72.0 195.0 40.0 550.0 まーナカノフドー建設 3422 2904 6592 ■ーロ北野建設 56 5192 58 59 61 62 63 1861 1860 6905 7539 8600 6440 国 : ソルコム ・ - ・テクノスマート 住・・。ダブル・スコープ 。クロス・マーケティンググループ 国北海道コカ・コーラボトリング ニヨシ油脂 東北特殊鋼 を・・佐田建設 工イチワン オープンドア 0 太陽 HD 新そコオプトホールディング 13 6875 15 2491 19 5563 20 3355 21 4404 22 6266 23 9601 24 7818 26 4026 28 6023 29 5989 3926 4635 2329 50 4004 49 7607 4045 47 1946 2429 45 6305 44 7846 43 6630 41 8881 3668 39 9416 38 9632 37 1384 36 2428 35 1793 0 3349 65 9755 66 1777 67 34 飛島建設 コスモス薬品 シーアールイー 国 ; スクウェア・ェニックス・ HD ■ ■ 5445 71 6309 73 1381 1 75 77 78 80 81 82 83 86 88 89 90 6277 7267 1801 1812 3464 4928 4751 5218 1956 3538 6724 3630 6669 0 7242 92 5110 93 2877 7278 96 2502 98 3020 99 5388 弘電社 ダイヤモンドダイニング 三井住友建設 K グループ ノエビア HD サイ ソリトンシステムズ トヨタ自動車 西松建設 日精工ー・エス・ビー機械 工クセディ KYB シーシーエス M キャビタルノ←トナーズ 15.6 15.6 15.4 15-0 15.0 14.9 14.6 14.4 14.3 14.3 13.8 13.6 13.5 13.5 13.3 13.1 12.8 12.7 12.5 12.5 12.4 12.3 12.2 12.2 12.0 12.0 0 11.1 9.3 9.3 9.8 10.0 10.0 10.0 10.1 10.3 10.3 10.4 10.9 45.0 225.0 13.0 20.0 40.0 74.0 41.0 208.0 210.0 28.0 18.9 110.0 37.0 207.0 30.0 10.7 41 .4 275.0 12.0 16.0 17.8 15.5 24.5 197.0 37.5 8 , 750.0 1 , 260.0 1 , 200.0 12.8 87.0 267.0 1 17 12.6 1 兆 8000 会社予想 31.1 16.7 12.8 210.0 1 , 444.0 50.0 200.0 15.0 486.0 146.0 29.0 10.8 640.0 1 1 .8 52.0 260.0 15.0 23.0 46.0 85.0 47.0 238.0 240.0 32 ℃ 21 .5 125.0 42.0 235.0 34.0 46.7 310.0 13.5 18.0 20.0 17.5 27.5 221.0 42.0 9 , 800.0 1 , 410.0 1 , 340.0 14.3 10.6 97.0 297.0 13.0 14.0 2 兆 0000 四季報予想 34.0 18.3 14.0 230.0 1 , 585.0 55.0 220.0 16.5 535.0 161.0 32.0 12.0 710.0 6.2 63.5 13.3 32.4 116.1 34.7 70.8 13.8 14.7 234.2 最低 必要資金 ( 万円 ) 537 19.4 61.1 44.4 33.0 30.6 54.2 29.4 21.2 23.5 17.5 59.9 1 1 .9 10.9 40.8 51.3 23.0 10.6 84.6 94.5 30.8 49.0 29.7 23.5 17.8 40.4 34.3 35.2 16.6 35.7 14.9 ( 注 ) 絵社四季報」予想の経常利益が 10 億円以上の会社に限定。株価は 5 月 30 日時点。会社予想にレンジがある場合は中央値を採用。米国会計基準と旧 RS ( 国際財務報告 基準 ) の経常利益は税引き前利益を採用。 HD はホールディングスの略 ( 出所 ) 『会社四季報』最新データを基に本誌作成 59 週刊東洋経済 201 /. 6.1 / p. 66 に続く
年ご用心 四季報予想が 社四季報』 ( 以下、四季前 2017 年 3 月期はコンテナ船 エスチングハウスののれん約 2 5 業績急悪化の要因に 報 ) の独自予想が会社予の損失拡大などで、 1394 億円 0 0 億円の減損を実施。経営危機 のれんが巨額の会社 想よりも強気の銘柄もあれば、その赤字を計上した。今期はその最 に陥る原因の一つとなった。 の逆もある。四季報の経常利益予悪期からは上向くものの、会社の 肥ハーでは突然の巨額損失の原因 ひとたび減損となれば財務内容 想が会社計画よりも弱気の銘柄を見立てより回復は緩やかになると になり、つるのれん額が大きい銘柄が悪化し経営を揺るがしかねない をまとめた。 ピックアップし、乖離率順にラン四季報では分析している。 ため、要注意だ。なお肥ハーのラン キングした。 3 位はスポ 1 ッ製品大手のミス のれんは & ( 企業の合併・キングには貸借対照表で確認でき 1 位は訪問販売を得意とするアノで、乖離率はマイナス菊・ 5 % 。買収 ) を行う際に発生し、純資産た企業のみ掲載している。 イビー化粧品だ。会社側の経常利今期の経常利益は上向くか、急回額と買収価格の差額が資産として トップ 3 に共通するのは、海外 益予想億 58 億円に対して四季復を見込む会社計画は強気すぎる計上される。日本の会計基準ではでの & だ。 1 位のソフトバン と判断している 報予想は % 億円と大きく離れてい 幻年以内で均等償却。クグループは、年の米携帯電話 る。ただし美容液などが好調で、 また、左ハーには今期経常減益率 ( 国際財務報告基準 ) や米国会計会社のスプリント、年の英半導 前期比では大きく伸びる。四季報ランキングも掲載した。前期と今基準では定期償却はしないが、買体設計大手のア 1 ムなど立て続け 予想を前提にした数値でも前期比期の 2 期連続で経常減益となる企収した企業の収益力が低下したら、 に買収を行った。 2 位の¯)I—は では倍増となる見通しだ。 業を抽出し、減益率が大きい順に減損処理を迫られる。 年の英国のたばこ大手などを、 3 2 位は海運大手の一角、川崎汽並べた。電力や金融、スマ 1 トフ 最近では年 3 月期に、東芝が位の武田薬品工業も年に米国の オンゲ 1 ム関連が目立つ。 船。乖離率はマイナス町・ 6 % だ。 年に買収した米原子力子会社ウ製薬会社を買収したことでのれん が膨らんでいる 会社予想より 弱気 5 201 /. 6.17 週刊東洋経済 70
一訛コ 4 9 8 8 1 ーワ」 CO 頂位 つ」っこっ」 0 -0 ( 0 0 1 7 4 ( 0 【 0 3 0 5 ュ・イー CO 【 0 一 5 証コ 一 / 8 9 9 9 8 3 2 3 5 3 9 8 9 9 お「 8 4 ( 0 一 / 8 C) 0 0 ィーワ」 CO -4 ・ 頂位 特集 / 勝ち抜く企業 20 下方修正リスクランキング 今期経常減益率ランキング 大型株編 今期経常 △ 52.7 55.0 26.0 93.7 △ 47.6 210.0 110.0 28.9 : リコー △ 56.6 299.5 130 △ 45.5 55.0 30.0 64.1 △ 33.5 962.7 640 43.2 △ 25.0 5.0 20.0 15.0 △ 31.6 277.6 190 36.4 ■一カッパ・クリエイト △ 223 27.0 21 .0 12.6 。い中国電力 △ 28.2 140 194.8 12.9 △ 22.2 36.0 28.0 広島銀行 △ 27.7 450.8 326 45.5 住 △ 21.3 ウ工スト HD 55.7 43.9 △ 27.1 274.1 200 1 1 .3 0 物語コーボレーション △ 20.6 34.0 27.0 54.6 △ 20.9 884.7 700 69.4 0 △ 20.0 ワイエイシイ HD 15.0 12.0 15.3 ガンホーオンライン・ △ 19.7 460.8 370 2.8 工ンターテイメント プロンコビリー △ 18.4 31.5 25.7 26.2 国 △ 18.7 215.1 175 26.9 吉野家 HD △ 17.6 51.0 42.0 18.1 △ 18.4 105.3 86 9.4 △ 15.6 17.9 15.3 コマニ 国 △ 17.7 1 , 000 1 , 214.8 アプラスフィナンシャル △ 14.3 105.0 90.0 △ 17.4 316.0 261 15.4 小松ウォール工業 △ 13.3 30.0 26.0 20.7 △ 17.0 国 1 , 650.1 1 , 370 33.0 昭和シェル石油 △ 11.8 600.0 10.3 680.0 △ 14.0 348.8 300 23.9 前沢化成工業 △ 11.0 12.0 15.5 13.8 △ 14.0 1 , 047.0 900 16.5 ■ ジョイフル本田 △ 11.0 95.5 85.0 37.3 △ 13.9 356.5 307 24.5 国 ・井関農機 △ 10.8 22.6 37.0 33.0 △ 13.5 220 31.8 254.2 国 アバマンショップ HD △ 10.7 28.0 25.0 7.7 △ 13.4 404.2 350 6.5 0 ナラサキ産業 △ 10.7 30.0 22.5 20.1 △ 12.8 309.8 270 65.3 △ 10.5 19.0 17.0 東京電力 HD △ 12.1 2 , 276.2 2 , 000 4.6 △ 9.9 71.0 64.0 79.9 ( 注 ) 時価総額 500 位以上が対象。株価は 5 月 30 日時点。今期業績は予想。米国 △ 9.5 27.6 25.0 6.8 会計基準と旧 RS ( 国際財務報告基準 ) は税引き前利益を採用。 HD はホール 0 パソナグループ △ 9.5 42.0 38.0 9.3 ディングスの略。△はマイナス △ 9.4 24.0 17.5 26.5 ( 出所 ) 絵社四季報』最新データを基に本誌作成 △ 9.3 49.0 27.2 54.0 中小型株編 △ 9.1 38.3 33.0 30.0 △ 9.1 20.0 19.7 22.0 今期経常 △ 7.9 45.3 38.0 35.0 △ 7.7 13.0 12.0 4.6 をー住江織物 △ 61.8 28.8 11.0 25.4 700.0 650.0 122.8 ■ 4 日本商業開発 △ 61.4 20.0 51.8 16.3 △ 6.7 14.0 10.6 CAC HoIdings 15.0 △ 58.4 130.0 12.0 312.7 ■ 京セラ △ 6.7 1 , 500.0 1 , 400.0 63.8 町“東亜建設工業 △ 57.6 25.0 20.1 58.9 田 △ 6.5 230.0 215.0 31.4 工イチ・アイ・エス ■南日本銀行 △ 49.1 29.4 15.0 15.8 △ 6.1 16.5 15.5 8.2 0 静岡ガス △ 48.7 107.3 55.0 7.7 △ 5.6 17.0 3.8 スクロール 18.0 アートネイチャー △ 48.0 29.2 15.2 ■ キュープシステム △ 5.6 10.8 10.2 10.4 0 はごろもフーズ △ 46.5 29.9 16.0 133.3 バロックジャパンリミテッド △ 5.2 63.0 12.5 66.4 0 栃木銀行 △ 46.5 127.0 68.0 5.0 鳥員族 △ 5.1 18.3 27.9 19.2 △ 45.0 工スケーエレクトロニクス 20.0 12.9 0 △ 5.1 390.0 370.0 84.3 カネカ 国 富山銀行 △ 41.7 10.0 43.6 △ 5 ゴ 94.0 17.6 99.0 ナフコ ・山梨中央銀行 △ 4t0 100.0 59.0 45.0 0 フジ・コーボレーション △ 5.1 22.7 20.0 23.9 国 東北銀行 △ 40.6 23.5 14.0 14.9 国 日清紡 HD △ 5.0 10.7 200.0 190.0 東京 TY △ 39.9 83.2 50.0 29.9 ゴールドクレスト △ 4.6 23.5 108.0 103.0 フィナンシャルグループ 国 0 △ 4.3 12.4 23.0 22.0 Den kei フィデア HD △ 39.9 59.8 36.0 2.0 12.4 △ 4.3 1 1 .0 中京銀行 △ 38.4 53.6 23.1 33.0 の 田 △ 4.2 23.0 タマホーム 24.0 日本アジアグループ △ 37.2 15.9 10.0 4.4 0 国 東洋機械金属 △ 4.2 23.0 77 24.0 中野冷機 △ 37.0 29.6 18.7 33.1 国三協立山 △ 4.0 72.0 75.0 宮崎太陽銀行 △ 36.6 26.8 17.0 17.2 ( 注 ) 「会社四季報」予想の経常利益が 10 億円以上の会社に限定。会社予想にレン ( 注 ) 時価総額 501 位以下が対象。今期の経常利益が 10 億円以上の会社に限 ジがある場合は中央値を採用。株価は 5 月 30 日時点。米国会計基準と旧 RS ( 国際 定。株価は 5 月 30 日時点。今期業績は予想。米国会計基準と旧 RS ( 国際財務 財務報告基準 ) は税引き前利益を採用。 HD はホールティングスの略。△はマイナ 報告基準 ) は税引き前利益を採用。 H D はホールディングスの略。△はマイ ス ( 出所 ) 「会社四季報」最新データを基に本誌作成 ナス ( 出所 ) 「会社四季報」最新データを基に本誌作成 71 週刊東洋経済 201 /. 6.1 / 最低 今期経常利益 ( 億円 ) 必要資金 会社予想 四季報予想 ( 万円 ) 最低 経常利益 ( 億円 ) 必要資金 前期 今期 ( 万円 ) 証コ 頂位 社名 経常利益 ( 億円 ) 最低 必要資金 前期 今期 ( 万円 ) 社名
特集 / 勝ち抜く企業 DECORTÉ 5 7 0 0 月ー これをきっかけに流入した新規顧 った段階で 2330 億円 ( 前期比である。「みな女性起業家、とい 3 間 8 1 ( 0 ( 0 2 3 5 3 は期 客が、粗利のより高いスキンケア 6 ・ 6 % 増 ) 、経常利益は 335 う認識。人の手やぬくもりを通じ ケ増 製品にも手を伸ばすという好循環 1 2 ン常 たエステは ( 人工知能 ) に置 億円 ( 同・ 2 % 増 ) へ、期初計 ア経 が生まれている 画よりそれぞれ億円と億円増き換わることもない」 ( 及川美紀超 、連 堂 米国で展開する「タルト」の貢 額された。 ポ 1 ラ取締役 ) 。最近では新卒学 0 9 5 0 引生想 4 資成 4 1 リ 1 ン・ - ケリ 1 献も大きい。モ は 女性による訪問販売のイメ 1 ジ生や他業界からの転職者が増えて 率 いる セ業本氏が 1999 年に設立した新興メ か強いポ 1 ラだが、 訪販比率は今 一期 益 コ今基 1 クアッププランドで、アサイ 1 や 1 割程度にすぎない。エステテ 年には売り上げゼロや自己購利 期点タ 一やアセロラの抽出物などが配合さ ィックやカウンセリング機能を持入のみのいわばク名ばかり販売 2 日一、ア スス Ⅲ新れているのが特徴だ。 っ店舗での対面販売が主力となっ員クの契約を思い切って打ち切っ ビグ ス月最 ホカ レビ ケリ 1 氏がコ 1 セ 1 の自然派コ ている。 た。同時に歴史ある「ポ 1 ラレデと一 ・デケ丿側季 セラル堂ンオ株む四スメ「アウェイク」のファンだっ あまり知られていないが、販売イ」の呼び名もやめ、「ビュ 1 テ コボホ資フラ算を斜 たことをきっかけに関係が構築さ 員は社員ではなくボ 1 ラと委託販イ 1 ディレクタ 1 」に刷新した。 一決期 ポ期今 ) コ れ、コ 1 セ 1 がⅡ年に買収した。 これで人数が万人から 4 万人 売契約を結ぶ独立した個人事業主 注出 タルトは米 2 大化粧品流通チェ 1 意識高い に激減した代わりに、ク、 メ円費 ンの「セフォラ」と「ウルタ」に 系クのセ 1 ルス軍団に生まれ変わに関心がある」と、今の方向性に ス万消 コ 3 ト がっちりと食い込み、取扱店数は った。販売サイドの志気が高まつ自信を示す の分コ、 ス。強 2300 に及ぶ。売上高はこの 3 4 月に開業した銀座のファッシ ていたところにスタ 1 性のある製 「 , ク ( もは ョンビル「ギンザシックス」の地年で 3 ・ 6 倍の 282 億円、営業 品が投入された点に、好調の真の ザルェニ ンコのの理由がありそうだ。 下 1 階。ここにコ 1 セ 1 屈指の高利益は 5 ・ 6 倍の別億円となり、 ギデ等へ コ 1 セ 1 にとってかけがえのない 級プランド「コスメデコルテ」の 化粧品業界のアップル 旗艦店が入居している。エステをみ孝行娘に成長した。 & < して大当たり 併設し、同フロアでも一、一を争 小林社長はケリ 1 氏を「女性版 う広さを誇る。今のコ 1 セ 1 の勢スティ 1 プ・ジョブズだ」「研究 この春、化粧品業界ではちょっ いを表すかのようだ。 所も工場も持たず、コンセプトと とした異変が起きた。片年 3 月期 時期は中国人旅行者による美アイデアで勝負するというわれわ にコ 1 セ 1 が経常利益 395 億円 となり、初めて資生堂の経常利益白化粧水「雪肌精」の爆買いばかれにはない価値を間近で見られ 0 371 億円 ( 年月期 ) をわずりが注目されたが、今のコーセ 1 る」と高く評価しており、コ 1 セ斉 1 からシ 1 トマスクの供給経 を牽引しているのはコスメデコル かながらだが抜いたのだ。 「私より社歴の長い幹部や役員テや「アルピオン」といった高級も始めるなど仲を深めている。煉 が喜んでいた」と言う小林俊コ価格帯だ。特にコスメデコルテで & 巧者ぶりを見せたコ 1 セ 1 の週 1 セ 1 社長は「私はむしろ経営のは、昨年発売したアイカラ 1 「ア次の一手からも目が離せない。 スピ 1 ドをもっと上げていくほ、つ イグロウジェム」が大ヒット。 ( 本誌【高橋由里 ) 今期経常今期連続経常今期 利益率経常利益増益期間 PER ( 億円 ) ( 年 ) ( 倍 ) 証券 4922 4927 4911 4921
ト 5 続を一 ( 0 2 「 / 0 ( 0 8 モは連タ なく、顧客の悩みを聞い つな 1- ワ」 ( 0 ワ」 2 たうえで最適な商品を提 マ株略デ の 3 3 4 9 3 算案する。これによ 0 てリ済 ア ス 一月、イ季ピ 1 タ 1 が生まれ、過度洋 ( 0 9 0 0 LO 1 一 「 / 7 っこ LO ( 0 8 な価格競争も避けられる。 ッ ( 0 3 っ 0 ワ」っワ」 期一会 年に関東のくすりの週 5 ギよ ) 6 5 7 5 7 1 生・ス一尸 4 4 と仙福太郎を買収して以来、 北海道から全国制覇へ 年に広島地盤のハーテ 2 0 と 薬ウ劑を イウオンツ、年に四国 グ グ ス糸期 ッ ラキスシ期のレディ薬局を傘下に収 ー -L ・モル コ 3 △フに ンギス工と年成め、一気に店舗数を拡大。 サツマスコウハ 8 点期作 ン の快進撃 ル時謚誌今春は京都、新潟に初出 ンレ、ホール サ ョ常に 、丿 / ディングス キ月経基店し、都道府県に業界 最多の 1755 店舗 ( 5 に日本星ヒ海道発祥のドラッグストア、には、キャッシュを生み出す力が月末時点 ) を展開する 。真手ゴッルハホ 1 ルディングスの重要で、株式市場では売上高より東日本と中国・四国を押さえた 東「タ観勢いが増している 利益額が評価される傾向がある ツルハだが、 全国制覇にはまだ遠 道ハの子 2 017 年 5 月期経常利益は前 ツルハの経常利益は前期まで川 、。ドラッグストア激戦区の中部 いし店様 6 元内期比・ 2 % 増の 379 億円の計期連続増益と右肩上がりで利益率や関西にはそれほど食い込めてお 、ツ盤ををる店 も高い ( 右表 ) 。その実力が株式らず、九州では低価格が強みのコ 地ト店あの画。これまでトップを走ってきた はノ出こ店 ハガの前サンドラッグの片年 3 月期実績は市場で評価され、時価総額は業界スモス薬品の牙城を崩せていない ルミへ 1 駅 ッド本社置 348 億円で、利益額で首位交代首位に立っている。 「家賃や人件費が安い北海道と東 が起こる見込みだ。 北で高い利益率を出せても、全国 カウンセリング販売と ドラッグストア業界では一般的 では同じようにいかない」と競合 0 & < で勢力を拡大 に売上高で順位付けがされる。 のドラッグストアは見る 年度はマッモトキヨシホ 1 ルディ 個性の強い企業が多いドラッグ ツルハは年間 100 店舗以上の ングスが年間守り抜いてきた売ストア業界の中で、ツルハが得意ペ 1 スで全国満遍なく店舗を増や 上高首位の座を、イオン傘下のウとするのは、コッコッと収益を積す構えだ。関西などの手薄な地域 エルシアホ 1 ルディングスに明けみ上げる販売戦略と、大量出店やには広告塔になる大型店を出店し 渡したのが話題となった。 & < によるエリアの拡大だ。 知名度を高める。四年 5 月期の 2 ただ業界各社は全国各地で熾烈 店舗でのツルハの売りの一つは 000 店舗を目標にさらなる & な陣取り合戦を行っている。大量「カウンセリング販売」。医薬品や < も選択肢に入る。拡大はまだま 出店や & << を継続して行うため健康食品などをただ並べるのでは だ続きそうだ。 ( 本誌【秦卓弥 ) ドラッグストア ー新を第 ー諸ー物ロ トリンク かせ用品 工子ケット くすりお会計 躍進する地方企業 日用号 0 今期経常今期連続経常今期 利益率経常利益増益期間 PER ( 億円 ) ( 年 ) ( 倍 ) 証券 9989 3391 3088 7649 3349 3141 0 0
特集 / 勝ち抜く企業 一康 影 来年から 2020 年までオフィスの大量供給が続く ■三井不、住友不を筆頭に好調が続いている 日も多くの観光客でにぎわ 、う東京・銀座。その中心に ある山野楽器本店は、今年 3 月に , Ⅲ一不動産 国土交通省が発表した公示地価 ( 商業地 ) で、 1 平方麕当たり 5 再開発ラッシュに暗雲 050 万円と全国最高値をつけた。 え この地の価格が全国最高となるの 期 年から市況悪化も はⅡ年連続。バブル期のピ 1 ク 3 850 万円を 3 割上回り、過去最 高を更新した ( 下図 ) 。 不動産大手の業績も好調だ。既 今期も伸びる企業は多い ( 左上が 東京の中でも千代田、中央、港、存ビルの建て替えによる影響もあ表 ) が、楽観はできない。森ビル 渋谷の 4 区は地価上昇が著しい。 って、都心ビルは空室の少ない状の調査では、絽 5 年の 3 年間、高 最 高層ビルやホテルの建設が相次い 態が続いている。オフィスからの東京区で計 400 万平方麕のオの 地 でいるためだ。東京五輪の開催に賃料を収益柱とする三菱地所や三 フィスが供給される。これは六本 加え、超低金利による資金調達の井不動産の前 2017 年 3 月期の木ヒルズ森タワ 1 川棟分に相当し、商 は しやすさが追い風になっている。 当期純利益は過去最高だった。 供給過剰による空室の増加と賃料 で 京 下落が懸念されている。 円 0 0 0 0 0 0 東 ′ ( 、 CO LO 4 CO つ」 1 ワ」一 / 8 CD 5 価 実はオフィスビルの賃料は現在 : 8 ( 0 -1 c.D 株 む も、リ 1 マンショック前の水準に 含 「 / 6 ( 0 - を一 戻っていない。高い賃料で入居しし、収益を圧迫し始めている。こ っこ 8 「 / 4 0 期 1- 1 1 1 ていた外資系金融機関などの相次の先地価が下落した場合は、減損 はス 間ナ 4 ( 0 6 「 / 8 ぐ撤退や規模の縮小に加え、高ス リスクを抱えることとなる。 3 7 0 0 2 益マ ペックなビルが標準となり、物件 「今の再開発は各社が持っ土地 経略成の差別化は難しくなっている。特でビルを建て替えるケ 1 スが多く、 0 0 0 0 間続の作 2 8 6 7 6 連ス誌 に「クラス」と呼ばれるハイグ新規に開発するより費用負担が軽 / レ 1 ドビルは、高稼働率ながら以 。 ( テナントの争奪で ) 賃料が 予デ基 はレを一 前と比べて収益力が落ちている。下がっても経営が一気に苦しくな 5 ここに新規のビルが続々と開業するような事態にはならない」 ( 都斉 a 今引新 最れば、限られた数のテナントの奪市未来総合研究所の平山重雄常務経 産産産産期軋 動動動所動明 い合いが避けられない。 執行役員 ) という声もあるが、早煉 不不不地不年日四 井友急菱村 8 社 また、デベロッパ 1 の保有資産ければ来年にもやってくる市況悪週 三住東三野 5 月会 化をどう乗り切るか。各社の手腕 各は ) に大規模ビルが増える反面、地価 の上昇で固定資産税の負担は増大が試される。 ( 本誌【真城愛弓 ) 洋ト っコ ! 1 卩 1 ・ 111 ・ 新ま詈 連続経常今期今期経常今期経常今期 増益期間経常利益利益増減率利益率 PER ( 年 ) ( 億円 ) 証券 8801 8830 3289 8802 3231 社名 バブル期のピーク 3850 万円 / 市 5050 万円 / 市と 過去最高を更新 東京 23 区 大阪市 名古屋市 1987 89 91 93 95 97 99 2001 03 05 07 09 1 1 13 15 17 年 ( 出所 ) 国土交通省「主な都市における商業地の「最高』価格の推移」
ネット通販の決済拡大で 稼ぎまくる U>O 3 8 2 6 リ期は 4 圧 9 テ〈フ間 2 2 5 ン 9 期 と増 6 0 4 1 ト日常済 下 ッ経成経 期 6 の 胡続洋 の 7 一 4- 8 「 / 期ご成 が 下期作 上 ウ株準当丗 期 5 半誌企 算期を 上 1 は本 ス 肩 決月タ / 期額に ヒ 右 4 9 6 3 期 8 一 下金基 盛 里を一 2 2 生月 も 期 4 王 31 目 2 9 ス隘新ス サ 上 1 処 * と はプ羽最 5 済 ィッ 1 則 数 下決工決 数 エタき 舗 ウメ引季 期 3 点 ト税四 店額 ト ト 一期は社 中 期末ゲ ン 働金働ー ン ゲ月ス会 期長 ト 6 プ メイトエ 期っ乙はメ 稼稼 イエッジスンはツ ペウネリブプメブタ出 額知佐 0 トルティッイイメ ( 金 下店益 ゲウイウメ 0 ウ想む 済 稼用収 ト予含 O ンはを 注出 決 ' 8 6 ' 4 ' 2 ' 工績期 一王 期 % の営業増益はお約を超える水準になり ( 下図 ) 、右■ / ジ業今 東する」 ペ肩上がりで成長している。 「毎 イメントゲ 1 トウェイ ( 以下、株価もリ 1 マンショック後年れがの強みになっている。 倍を超える。少なくとも今後数年 #) の相浦一成社長が年 4 回開 川月の安値 156 円から今年 2 月 だが、順風満帆の歩みに水を差の急成長は織り込まれていると言 催する決算説明会で毎回口にするの年初来高値 6900 円まで倍す出来事が起きる。今年 3 月上旬、えよう。 コミットメントだ。 に大化けしている。 が受託運営する東京都の都 年 9 月期には前期億円の倍 同社はインターネットの 税クレジットカ 1 ドサイトかハ。 以上となる営業利益 100 億円の 公金分野の開拓が成功 子会社で、主にオンライン決済代 カ 1 攻撃を受け、クレジットカ 1 目標を掲げている。ただ、目標達 地方税の支払いも受託 行を手掛けている。カ 1 ド会社や ド番号などの個人情報が流出した。成は既存ビジネスの成長のみで可 急成長を遂げられたのは、イン ネット銀行など決済会社とネット 5 月 1 日の決算説明会で相浦社 能とみており、アジア展開など新 ショップなど加盟店の間で、決済タ 1 ネット通販 (QO) 市場拡大長は「顧客は 1 社も離れていな規事業の寄与はあまり考慮されて 情報やおカネのやり取りといったの波に乗れたことが大きい。それ し力し い」と強調した。この説明で下落 業務を代行し、手数料を得るビジ に加え、地方公共団体の税金や、していた株価は反転上昇し、過度 アジアでも市場は急拡大中 ネスだ。 で、昨年 8 月にマレ 1 シア企業を 水道料、日本年金機構の国民年金な不安はひとまず払拭された。 2005 年の上場初年度から前保険料などの公的領域でオンライ とはいえ、足元の株価は 2 月の子会社化するなど拠点を増やしカ 年 9 月期まで経常利益は、約 ン決済ができるよう市場を開拓し高値には届いていない。その一因を入れている。こうした新規事業 倍に拡大。経常増益期間は上場前てきたこともある。 として元の期待値が高かったことを軌道に乗せることができれば、 から今期予想も含めると期連続信用を積み重ねることで、公的が挙げられる。 ( 株価収益さらなる成長が期待できる。 だ。決算処理金額も半期で 1 兆円機関からの案件獲得を増やし、そ率 ) は今でも今期予想べ 1 スで ( 本誌】藤尾明彦 ) 決済サービス フィンテックの本命 0 決済処理金額は半 期で 1 兆円を突破 万 今期経常今期連続経常今期 利益率経常利益増益期間 PER ( 億円 ) ( 期 ) ( 倍 ) - 三ロ「コ 社名 3769 2428 4847 6172
の 0 8 8 CD 8 ( 0 「 / 0 0 -4- -1 9 ( 0 4 一 0 ( 0 0 0 ・ 1 一ワ」 ( 0 0 8 ( 0 一 5 -1 【 0 っ d 1- 「 / 1 0) 「 / 7 ( 0 -1 ( 0 つな一 4 【 0 「 / ワ」「 / ワ」 0 ( 0 【 0 淮一 朱の出資したカネと利益の ワ」 00 っに 0 ワ」つ」 8 「 / っ CN -1 一 0 -1 1 -1- 4 ( 0 っ 2 ワ」 2 基 本蓄積である資本を使って、 計 0. や どれだけ効率よく利益を上げたか済 四期略 を測る ( 自己資本利益率 ) 洋 東 ( 0 【 0 8 一 0 0 0 一 0 8 1 CD ( 0 8 0 4 ・一 0 一 / 8 一 0 っ ( 0 5 4 一 4 ( 0 ーー : ク は、日本企業にとって意識せざる 一 5 ( 0 8 9 一 5 ワ」【 0 4- 4 ・ CD ( 0 一 / ( 0 C) 9 【 0 -1 -1 0 8 9 ワ」・ 1 ・ 1 ( 0 -1 をえない指標だ。 しデ 7 議決権行使助言の大手、米— 7. は、過去 5 期平均のが 5 ラ % を下回り改善傾向にない企業に 順用 ついて、経営トップの取締役選任 ン 」きを一 イ ワ 大益 に反対するよう推奨している。 2 所 トカ利・ 硝 作 算ッ所業ン度前 015 年に導入されたコ 1 ポレ 1 機産ムスアトオチコ気成 x 工製事電計イ作エンスイ善き 建水ゴメテビ一リ . ス電合プ月機商誘オフ製重コシペ改引 トガバナンス・コ 1 ドでは 立本浜ゴブエタンニイ本田ン精友陽シネ立崎プム灯西比税 日日横カナノスサュデ日豊テ日島住太カべ日川トコ . 関硼は を高めることが求められており、 株価に大きな影響を与える海外投 0 告 報 資家が銘柄を選ぶ際に重視する指 乢際標でもある ( 詳細は 5 ペ -) 。 抽個 4 ・ CD ( 0 4 ・ 4 C) 「 / 0 「 / 9 【 0 LO 6 0 8 【 0 8 ( 0 ( 0 ・ 0 2 0 ) 5 一 0 を 率善 そこで『会社四季報』 ( 201 1- 一 5 0 0 C) 一 / 一 0 0 0 C.0 1 一 0 0 ( 0 0 「 / ( 0 ワ」 LO 1- 1 っ「 / 禾 ( 0 7 年 3 集夏号 ) の最新デ 1 タを用 6 っ 4- 「 / 8 「 / 0 0 8 1- CD 0 一 4- 8 CV CO 1- ( 0 4- 3 8 ( 0 「 / いて、今期の改善が見込ま 8 ( 0 【 0 CN (D 「 / 【 0 4 ・ 0 LO 「 / 0 9 8 一 5 OJ 8 「た広 0 1 【 0 0 LB 一フ基 つな 0 つ」 0 0 ) 8 CO っ 4 ・尸 0 プ計 ィー - 1 ー - っこィー れる企業を集計。改善幅の大きい u.J 国 0 2 8 9 3 旧 2 旧 q o. 1 0. 6 0 米企業をランキングしたので、参考 っ 4 CD 「 / ィー C\1 0 4- 9 8 ・ 1 一 0 CD 「 / ( 0 ( 0 一 0 0 -1 0 -4 5 9 C) 「 / -1 一ワ」 -1 一 1 4 -1 -1 ・ 1 一 -7 ー の想 期予 にしてほしい。 前は 度ト 2 5 4 2 9 7 6 3 8 4 2 9 6 5 4 0 7 6 0 0 8 8 7 5 5 で率 また年 8 月に経済産業省が公 0 善 2 8 7 7 ス 5 5 4 4 4 4 3 3 益益成 改ボ 1 常常諷表した企業と投資家の望ましい関 ン 経経本 グ 期期 , 係構築に向けたプロジェクトの最 a ンジ ス 終報告書、いわゆる「伊藤レポ 1 O タ 工 ドイ一 ン タ ルテ一フ ロ ン O ト」には「最低限 8 % を上回る ト イル石ナリ セ T- 業 ド ト アクル ラ O ク ア社今新 。。最を達成することに各企業はコ ラエク 0 ス一ンレ & エ一殊四カラ & 0 。 編 チオシ一マ 一コ紡ソ工通ミ電ル特ロク電クン 5 す ミットすべきである」と書かれて イ本和ニ本 ' アか清ク士ーズ本和ク天本プ一州ジプ位せ 工日昭ソ日フコ日ネ富旧イ日昭リ楽日ニバ z 九フセ上出季 いる。改善度だけではなく、 総で社 価更絵 時変 ) の水準も併せてチェックしてお 型国 注出 とよいだろ、つ 経常増益で 企業を発掘 度ランキング 、△ - 今期今期経常最低 ROE 増益率必要資金 ( % ) ( 万円 ) 今期今期経常最低 ROE 増益率必要資金 ( % ) ( 万円 ) 度ト 3 3 3 1 0 8 8 7 7 7 6 6 6 5 4 3 3 3 2 2 2 1 1 1 1 改は 1 1 8035 14 8273 16 4004 1 7 6098 19 5334 8086 6472 24 5803 26 305 1332 5101 29 2811 30 6268 31 4928 3092 33 8136 8113 36 5214 2181 39 6471 40 6222 41 8053 6976 6952 44 2412 6501 7012 47 7732 1721 5020 社名 社名 80.2 4.5 1 1 .2 10.5 23.9 21.0 54.4 31.1 53.9 12.8 6.9 30.5 49.4 26.7 33.9 22.0 21.4 23.6 40.4 31 .2 12.5 0